2016年经济将完成筑底 债市难以再突破下行顺水鱼财经

2015年延续了2014年的资产盛宴，股市、债市、一线" 房地产都牛市冲天，钱多得到处找高" 收益资产，金融端不断加杠杆。

债券基准利率2015年走势大致分为两阶段，上半年为宽幅震荡期，10年期" 国债利率最高3.7%，最低3.3%；下半年利率持续下行，10年期国债利率最低突破2.8%。收益率曲线非常平坦，短端利率仍偏高，银行间7天质押" 回购利率略高于历史1/4分位数，信用利差已接近历史最低点。从" 指数走势来看，中证" 公司债指数表现最佳，全年增长8.93%，因大量优质转债上半年到期，" 中证转债指数全年下跌24.29%，表现最差。

对于2016年" 中信证券(" 600030," 股吧)认为面对的情况可能将是汇率贬值、资本外流和流动性波动叠加的“三合一”的风险。从政策角度看，宏观调控政策将继续维持汇率先行、利率维稳、财政发力的总体组合不变。在供给侧改革大幕拉开后，实际上过剩产能的淘汰较易导致金融风险，预防风险成为货币政策的重点目标。在预防外汇、制度和流动性风险的整体大背景下，预计货币政策将更加偏向于结构性，而财政政策发力重点也将转换到税收和产业政策上。在产能去化上，由于防风险的考虑，产能去化的速度预计不会非常快，从而经济成功完成筑底的可能性非常大。在风险释放后，我们认为债市将筑底，难以再突破下行。

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