2015年各类资产哪种强？顺水鱼财经

2015年，全球各类资产表现继续分化，尤其与' 新兴市场相关的资产(如股市、汇率和债市)及' 大宗商品继续落后。从不同国家和地区计，2015年各类资产哪家强？值得投资者好好梳理。

股市:

中国' 创业板大涨84%

中金公司分析员刘刚指出，2015年全球股市表现平淡，MSCI全球指数整体下跌4%。

' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)研究员张晶指出，阿根廷股市在资本外流加剧、放弃资本管制、汇率大跌逾30%、变卖人民币储备局面下大起大落，其股指以年度36.1%的涨幅卫冕成功，连续第二年成为涨幅最大的股指。但除了阿根廷、中国、新西兰之外，绝大多数新兴市场股指是下跌的，其中，香港恒生指数、新加坡海峡指数和' 泰国综指跌幅最大。欧元区多数国家和日本股指在宽松政策的支持下走高。' 美股则在' 加息动作之下结束“慢牛”，三大股指中，道指和标普微跌，唯有纳指有一定涨幅。综合来看，欧、日股市表现最佳，英、美较差，而新兴市场除个别外均有较大降幅。

' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)报告指出，从全球股市表现来看，在全球经济增长低迷、企业盈利提升有限的背景之下，流动性对于股市表现的影响全面突显:涨幅较大的股市以采取大规模QE的欧元区国家股市为主，中国的创业板指数在全球排位名列前茅(即使以沪深300或上证综指来看，中国股市的表现也相对较好)，日经225也实现了全年9.1%的涨幅；而英、美、' 墨西哥等国虽然经济形势优于他国，但受到货币政策边际紧缩的影响，表现相对较弱。整体而言，发达国家股市表现优于发展中国家，原因之一可能是发达国家与新兴市场的经济地位、货币政策影响力存在显著差异。' 美国等发达国家的货币政策外溢，可能大大削弱新兴市场小国的宽松货币政策。2015年众多新兴市场国家都面临资本外流的压力，即是这种外溢效应的体现，这对其股市有相对负面的影响。

招商证券报告同时指出，2015年，虽然波折重重，A股市场仍然交出较好的成绩单，上证综指累计上涨9.4%，深证成指累计上涨15.0%，创业板指累计大涨84.4%，沪深300指数上涨5.6%。

刘刚还观察到，以市场最高点到最低点的振幅计，新兴市场的波动普遍远高于发达市场。其中，波动最大的是中国A股，年内高点到低点振幅达76%；波动最小的是美国，最高点到最低点的差距仅为14%。另外，股市换手率最高的是中国A股市场(741%)，最低的是' 俄罗斯市场(21%)。

长期国债:

发达国家和新兴市场分化

招商证券报告指出，如果以10年期国债收益率来代表长期经济增长和通胀水平预期，从2015年情况来看，除日本以外的主要发达国家国债收益率均有所上升，而中国内地、中国台湾、' 韩国、俄' target='_blank' >罗斯等国家和地区的国债收益率均有所下降，这一定程度上反映了2015年发达国家与新兴市场经济基本面预期的分化——新兴市场国家经济明显恶化，发达国家相对较好。在这样的背景之下，中美长债收益率利差也大幅收窄。

张晶预计，2016年新兴市场债市仍将分化，其中，经济增长相对较强的' 印度、中国债市收益率会在降息等宽松政策下下降，而增长较弱、通胀较高的国家债市收益率仍将维持在高位。“但等到美联储加息节奏进一步确定，新兴市场各类资产将在2016年内看到企稳。”张晶表示。

汇市:

美元独领风骚

2015年，美元是当之无愧的汇市王者，美元指数累计上涨9.3%。招商证券报告在回顾全年时指出，以美国经济回暖为背景的美联储货币政策回归正常化、首次加息的预期是影响美元指数的主旋律，欧元区、日本乃至中国的货币政策、汇率和资产价格变动是伴奏。

没有盯住美元的主要非美货币均对美元贬值。其中，日元贬值幅度较小，为0.4%；人民币和英镑也相对坚挺，分别对美元贬值4.5%和5.4%；欧元和澳元表现最差，分别对美元贬值10.3%和10.9%。“在年内的汇率波动中，地缘战争、金融市场异动等带来的避险需求，是多次推升日元汇率的因素之一。另外，日本核心通胀回升等因素使日央行货币政策的宽松力度不及市场预期，也使日元在年末有所升值。”招商证券报告分析道。

新兴市场货币则延续2013年以来的贬值趋势，以十种新兴市场货币加权的JPMEMCI指数下降约16%。

“2015年全球汇市意外不断。”刘刚指出，“首先，年初时，瑞士央行突然宣布放弃已维持了三年的欧元对瑞郎1.20的汇率下限，使瑞郎大幅升值并引发市场广泛关注；而年中开始，随着美元再度走强及美联储加息预期升温，新兴市场汇率普遍大幅贬值；进入8月，中国央行汇改导致人民币汇率突然波动，更是引发全球金融市场动荡；年底，在美联储加息后，阿根廷和阿塞拜疆在外汇流出压力下接连放弃固定汇率，使本币大幅贬值；市场上甚至不乏对' 沙特是否会放弃固定汇率的担忧。”

“总体而言，石油以美元标价、美元走强、石油价格下跌，激化了固定汇率制度国家收入下降、经济恶化与货币继续盯住美元之间的矛盾。双重压力下，部分国家选择了放弃固定汇率制度。”招商证券报告称，2016年，沙特等采取固定汇率制度或存在一定外汇管制的产油国仍然是关注的重点。大宗商品:金银远胜铂钯“2015年大宗商品价格整体低迷，美元强势是压制各类商品价格的因素之一。”招商证券报告称，棉花减产显示过去价格下降带来了供给收缩，糖价也受到干旱天气等因素的影响，年产量可能低于全球使用量之下，供求形势的变化使棉花和糖成为全年表现最好的主要大宗商品，两者' 期货价格全年分别上涨5.0%和8.2%。

其他大宗商品价格悉数下跌。“玉米、小麦等' howImage('stock','2_000061',this,event,'1770') 农产品(' 000061,' 股吧)价格仍受到高产量和高库存的压制。铁矿石、铜、原油等工业原料和金属类产品则受到全球第二产业低迷、中国需求萎缩等的影响，价格大幅下跌。”招商证券报告指出，“2016年，美国经济回暖、新兴市场反弹等因素有助于提振大宗商品价格，但预计幅度相对有限，平均价格水平或与2015年持平。”在贵金属市场上，根据纽约商品交易所期货价格，黄金、白银分别下跌9.9%和13.65%，但已是相对较好的；铂金大跌26.68%，钯金跌幅更是高达33%。

“2015年美国经济携美元"一枝独秀"，而全球经济整体却较为低迷，使黄金在商品属性和避险保值属性双方面都未受到提振。”招商证券报告称，“2016年这样的冲突仍然存在，黄金价格的变化将更多体现美国经济与全球经济边际变化的相对强弱。”