红杉资本王岑：中早期项目源需要搭建产业链 互联网大佬“单飞”为寻“第二个春天”顺水鱼财经

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红杉资本主要基金还是VC为主，创业投资为主。成熟性的也会做，但是更多会偏重早中期的项目。所以我们去到一个城市，会找：项目源在哪里？如果没有，如何培养一些项目源出来，即：产业链如何搭建。
投资界消息5月28日，在宁波市人民政府支持倡导下，宁波市人民政府金融工作办公室与清科集团再次携手举办的2015中国股权投资论坛在宁波南苑饭店举行。" 红杉资本中国基金董事总经理" 王岑就“互联网时代下的投融资之道”发表主题演讲，以下为演讲实录： 尊敬的各位嘉宾，尤其是想创业或者已经在创业路上的创业者们大家上午好。昨天晚上参加了“创客”颁奖仪式，宁波有没有像北京中关村创业大街这样的。我不知道有没有，因为北京的创业热潮我能感觉到是非常火热的。举个例子：5月7日李克强总理参观了中关村创业大街，在200米的小街上孵化器或者是类似的" 天使投资人和创业家对接的平台非常多。天使汇、车库咖啡、3W咖啡、Binggo咖啡、飞马旅等等。 资本王岑：中早期项目源需要搭建产业链 互联网大佬“单飞”为寻“第二个春天”" /> " 红杉资本董事总经理" 王岑 做中早期项目需要项目源：搭建产业链 早期项目的生产基地在哪里？有没有集中的产业园或者集中的生产基地？我指的不是1.0的软件科技园、" 创新科技园，我指的是相对创新的一些孵化器、孵化小企业，甚至一些刚刚开始，尤其在年龄段上希望还是以80后为主的，而不是已经做了5年、10年相对成熟的企业家，这个应该不是目前的创新主力或者创业的主力。" 红杉资本主要基金还是VC为主，创业投资为主。成熟性的也会做，但是更多会偏重早中期的项目。所以我们去到一个城市，会找：项目源在哪里？如果没有，如何培养一些项目源出来，即：产业链如何搭建。 政策要提出增量。现在经济下行，存量不够，大企业生命周期到了。增量需要一些新的企业，新企业哪儿来呢？我是70后，我也感觉到我的精力跟十年前差太远了。十年前写报告到三四点，第二天一点事都没有，现在不行了，但是80后、90后可以持续的。我投过几个85后的企业家，持续熬夜三五个月一点事儿都没有。 商业模式，资金很重要。我认为体力也很重要，体力非常非常重要，没有体力再有激情也很难。所以新企业需要创业创新，创业创新需要融资、需要资本。还有就是调整结构，刚才台下跟姚秘书长也在聊宁波目前有多少家上市企业，听说有13家。13家听说又是以高端制造业为主，其实像江浙、宁波这些商业信贷比较成熟的地区，包括：人们的衣食住行都比较精制的区域，第三产业服务业为什么没有很多的上市公司呢？从国际经验来看，以内需为主也是大国发展的必由之路。我国孕育着巨大的内需需求潜力，我个人主要是投“吃喝玩乐衣食住行”，但是更多的是消费者这一块的，所以我个人喜欢跑市场，一线、二线、三线、四线去了解人们消费的趋势。 消费“风来了”：需求端和供给端 我个人因为主要关注的是“消费”这一块，所以我会专注聊一聊我看到的消费领域的一些机会。大家都说“风来了”，到底“风”在哪儿？ 我分为：供需两端。 需求端：中产化，我相信在座的资产超过千万的应该有很多。人均GDP已经过7千美元，过了7千美元之后家庭消费的结构会发生非常大的变化。吃喝玩乐，“玩乐”和“医疗”在西方的发达国家人均GDP过6千的时候，这个比例占比就超过25%了。麦肯锡的报告预计：“2030年中国城市富裕家庭消费总额会占到整个城市消费的50%以上”。什么意思呢？未来的15年整个城市的消费会“二八定律”，20%的人可能会占据80%的消费。第二个就是“知识化”，据统计高校在校生已过4千万。意味着什么呢？未来的消费者平均素质在提高。第三点“城市化”我就不多讲了，城镇化率已过50%。小户化非常有意思，现在年家庭平均人口3.2个人，不到4个人。以前可能跟着爷爷奶奶，跟父母四世同堂、三世同堂这种在一线城市、二线城市的居住结构已经越来越少了。 我们看一下供给端。 1.品牌化。 刚才" 分众传媒的江总，他们有一块业务是帮助一些企业做营销也好，使得你更多宣传、宣传、宣传，不停宣传的目的是为了打品牌。让消费者明白，在他选择的过程中简单化。买水也好，买纸巾也好，" 分众传媒让你不要再选了，我已经告诉你，就这两三个，你就选这两三个就可以了。所以品牌化从消费的产品和提供的服务，都将会出一些品牌来。这一点是我重点投资的领域之一。从去年到今年，成长期项目我投了几个。实际上大致的逻辑，都是什么呢？国内民营企业品牌逐渐形成，这个集中度会逐渐加强。由以往前10年的国外品牌垄断甚至是占主要地位的平衡会打破，比如：化妆品、婴童消费品。你看看在日本，在南韩，实际上女性使用的化妆品无论是国外品牌还是本土品牌，国外品牌是非常弱势的。中国现在一线城市的商超或者百货大楼你会看到基本都是外资品牌，国有品牌非常少，但是这个趋势会改变。作为资本方，我们应该怎么做？就应该顺着这个坡。这就是第二，多样化。 2.多样化。 3.便捷化。 以前PC端实际上是产品非常便捷。送餐、美甲、美容、做饭，都是一种服务。以前没有移动手机的时候，这种服务我必须下楼，我必须打电话去约，提前约，然后去享受服务，有时候排队，我的体验还很差，我还要到处去挤公交、打车。人的时间很多是消费在非常无效的过程中，而移动互联网之后，O2O更重要的核心点是什么呢？服务随时可叫，随时可有。这是O2O解决的一个最主要的痛点。 4.信用化。 大众点评，为什么起那么快？其实它也是一种信用。把C端的点评打开，你吃完之后，你对这个餐饮的评估“4星”、“5星”，通过这种信用来衡量优劣。最后还是把企业的品牌突出来，洗出品牌了。 财富效应催生创新大佬“单飞”是为了寻找“第二个春天” 其实创新从来就没有停过，只是这一两年由于一些财富效应，包括：资本" 方大力的介入。这两年我们看的一些项目都是一些巨头企业的高管出来创业的，甚至不排除一些创投公司说服巨头公司的高管出来创业。为什么？因为他们知道大企业有大企业的病，这种病很难克服也很难避免的病，就像老年人一样到了一定的年龄生命力会受到一定的限制。阿里、京东、" 华为、" 万科，你会看到很多的高管从" 华为、" 万科、" 万达、" 腾讯出来创业。他们为什么出来创业呢？其实并不是非常缺钱，他们也在寻找第二个春天，希望跟上这个时代的步伐。人什么时候容易老？其实并不是说他年龄老，是心里老。他每天做重复的工作，想重复的事情。还有一点创新的来源，我认为是品类的分化。“分化”这一块，我认为从生物进化论来说，生物进化过程大部分是渐变过程和越变两种过程，其实商业也是如此。 淘宝系的很多高管出来创造了一些新的细分行业、子行业，然后一些小的毛细血管的小企业又出来了，逐渐又来颠覆它。本来速度是渐化的过程，但是移动互联网把它变成了越速的过程，这就是大家说的“风来了”。 我自己也能体会，投资行业这一两年的变化也非常大，投资人也是一样的。前几年没有看到大量的天使投资，这个产业其实在美国硅谷是比较发达的，中国这一块其实并不是很多，但是这两年大家也可以看到，天使投资这个新兴产业蓬勃发展。 我不知道在宁波怎么样。昨天晚宴上，好像也有一个以前是做招聘的，这个人给我的印象挺深，本来是做招聘的，后来做天使投资，公司名字是叫“伯乐遇马”。说明什么呢？说明以前的投资人，以前的投资机构投中期、晚期，或者一些早期的机构，已经满足不了新兴创业者的需求，才会诞生出一些新的供给方，还有后端做并购基金的。我几个好朋友，以前倪总的论坛我们都参加，但是他们今天来不了。为什么？因为他们忙着做并购基金。已上市公司寻找增长点。增长在哪儿呢？自己有投资部，但是自己的投资部只有几个人找不到好项目，我需要借力。换句话说，我需要借助渠道。并购基金也是需求导向，也是成熟企业的需求。当然了，也有一些小企业退不出去。 创业“成功”是：不断获融资、不断做大 大家都想创业，其实成功的创业是很少的，可能5%、10%。我们定义的“成功”是什么呢？就是不断的获得融资，不断的做大，最终走向IPO，或者最终被高价溢价收购。并购基金出现，也是为了解决两端的问题，需求和供给的问题。 " 红杉资本去年投了差不多超过100个项目，" IDG也差不多这个数量。海量项目不断的去看、投，包括复盘。我对它的感受，商业模式也是在不断的创新。我们把每个项目的商业模式比喻成一个剧本，去年发现很多新的剧本。B2C、C2B等等一大堆，但是到了Q3、Q4发现剧情基本一样，只是人物换了，场景换了，北京的项目跑到南京去了。但是有一点比较清晰的是什么呢？好的模式越来越清晰了。换句话说，什么样的模式可以跑的更快？什么样的模式可以做的更大，什么样的团队基因可以获得更快的融资、更大的融资？这个标准基本出来了。 我等一下会稍微展开一下，投资无非两个纬度“事”和“人”。 昨天的颁奖晚会实际上有很多获奖的企业，我看到技术、创新都非常不错。我认为技术革命性的创新是挺难的，很多是一些微创新。微创新更多的是需要应用端产业化，如何赚钱、如何拿到第一个订单，后面的订单才是更重要的。所以我更多会关注“商业模式”。基本上这些投资人跟你聊的时候，大概可能几分钟就了解你的商业模式是什么。一般商业模式的优和劣，决定了你未来这个企业的规模。 这18个月，移动端的项目应该是我们看的最多的。移动互联改变了，或者说重塑了线下的大部分服务。刚才倪总谈到的“美容”，或者我们叫“大美丽”行业。美甲、美容、整形美容、医疗美容、家政、汽车销售、房地产中介、新房买卖、二手房买卖、洗车、养车、装修、硬装、软装、B2B的钢铁交易、棉花交易、塑料交易，大家能想到的线下的服务或者是传统互联网1.0的服务基本上在移动端都出现了。一开始B2C的模式会更多一些，当然了一开始是B2B2C，然后慢慢的B2C，最后分化成O2O或者共享经济，还有一些撮合经济，撮合经济更多面向线下复杂交易的。 移动互联网时代 打到最后是赢家通吃 我个人比较喜欢在移动端或者PC端性价比做到非常极致的一些产品。线下的企业家其实都明白，卖产品、卖服务最难的是渠道扩展，渠道费用巨大。像小米生态链的企业，我自己也参与了一下。像手环、净水器、空气净化器，都是高性价比，毛利很低，比以前传统渠道毛利50%这还是出厂价，如果算上零售价可能70%、80%的毛利。为什么这么高的毛利呢？因为它必须预出一部分毛利打广告、营销、开发渠道，还有养销售人员，还有一部分给经销商。一级经销商，二级经销商。小米的方式通过做极致的性价比，把这些渠道都打断，我就一个渠道，小米提供的渠道，获得的是直销的渠道。 在快销品里面，很多人以前就用过这个项目，就是直销的方式。打掉中间环节，从生产方直接卖到C的手上。这里我们会关注一些产品品牌，我们也投了一下。还有我们就是要关注一些城市系列的，城市化会带动80、90后，甚至70后在产品的消费上会有一些新的需求。坦白的说，我以前投了也看了大量的传统消费企业，其实他们的消费获得、获取客户的消费方式基本是什么？我觉得基本还是“你需要什么”，基本还是供给方小于需求方的。所以我比较强势，我认为你需要什么，我就提前生产什么，然后通过经销商大会售卖。现在实际上离消费者越来越近，我这里列的项目都是今年刚刚投资的。比如：小样乳酸菌、韩后化妆品、一米鲜、泰笛洗涤、溜溜梅、零度果坊、大象避孕套、爱鲜蜂、更美、rio鸡尾酒（周迅打的广告，这个品类在国外、欧洲，预调鸡尾酒是非常成熟的品类，中国以前没有，因为酒吧文化不是主流文化，其实慢慢的这个品类非常适合都市人的，度数又低，酒精含量又不是很高。）、江小白。 在移动互联或者互联网时代，打到最后实际上是赢家通吃。一个细分行业，最后能胜利的实际上就是一两家企业。比如：美团、大众点评，" 嘀嘀打车、Uber。也有一些投资机构投了大量的代驾、拼车，一些垂直领域的各地企业。 家政行业去年冒出来一大堆，58到家、管家帮、云家政、阿姨帮。家政O2O之母，当初我投资的时候很简单，就是需求存在，而它完成满足需求的成本还有毛利，还能赚一些钱，那就投资了。 58到家其实就是58同城的2.0，我稍微发力做家政，其它怎么做呢？58到家一出手就是三亿美元，我直接干，你很难打。生鲜这个大品类，道理也一样，到最后赢家可能就两三家。中粮我买网，一号店，细分品类跟他竞争很难，供应链没有优势、采购链没有优势。 最后讲“人”。早期项目，天使或者A轮的项目。创始团队结构我们非常关注，会关注几个点：1.不同的模式结构会不一样。比如：撮合经济、共享经济。实际上相对这个CEO对本身产业，比如：Uber它的CEO不需要对这个行业非常非常了解，但是它的数据和IT的系统管理能力要非常强。但是一些垂直类的，比如：大美丽行业的美到家、去家里或者去其它地方帮你做美容，帮你打扮一下的，那就需要这个CEO对这个行业本身有很深的认识。因为他在重塑，把以前线下服务的ABCD环节重新组合，重新IT化搬到移动端来，这需要本身对线下这个垂直行业非常了解、非常熟悉，要不它会跑的很慢。这是第一点。到底CEO是传统基因更强一些，加一个互联网投放的，还是CEO是互联网的加一个传统投放的。2.左右脑稍微平衡一些。很多IT的精英，有时候智能当一个技术人员。像分众传媒江总应该是学文科的，想象力比较丰富的。 其实我们看很多APP，一些移动互联网的产品你会发现，每个产品其实APP一出现，很多爆发者就出现了。做的好的人，你跟他聊，你会发现这些本身也是有品位的，这个有些是先天的原因，有些是后天可以培养的。还有的就是希望有些天生的战略意识。像我刚才谈到昨天说已经退出拼车市场的，实际上他一开始在北京是有非常好的先发优势的，拼车这个品类跑的很快、做的也很不错，跟进者也没有占到很大优势，但是拿到A轮、B轮，拿了很多钱。本来是非常好的机会，一般的思维或者稍微有些什么，集中在这个细分领域拼命的打。但是他过早多元化了，拿了钱弄了一个团队做租车市场，两条线一起打，这就很危险。 铁地行走，深懂人性需求。这一点也很重要。最后一点，真诚的忽悠者。他眼睛看着你非常真诚，他说的也是真话，可能他自己先把自己给忽悠了，把自己感动了，然后感动我，我也被他忽悠了。 大家模式差不多，团队都是BAT来的，也差不多，执行力也差不多，都能吃苦、都能熬夜。这时候就看你的表达能力，CEO的个人魅力。融资能力，最后我们发现也会变为一个门槛。 总结一句：创新并突破自己会很痛苦，但这就是生活。 创业和不创业的人都要面对，都要不断的突破自己。谢谢大家！