民生固收：债务到期高峰将至 过剩行业民企或成重灾区顺水鱼财经

3月8日，淄博" 宏达矿业(" 600532," 股吧)发布未按期足额兑付本息的" 公告，“15宏达CP001”发生实质性违约。

  对此民生固收李昭函认为

直接原因：失去外部支持导致资金链断裂。3月7日，中融新大集团（原鲁焦化）公告终止对淄博宏达母公司的收购行为，失去外部支持后公司资金链断裂，导致失去清偿能力。淄博宏达曾从母子公司两方面寻求资金支持，一方面通过出售上市子公司股权取得21亿元收入，另一方面通过被收购寻求外部支持。出售上市公司的资金不足以覆盖企业37亿元的有息债务，收购行为终止则使企业失去最后一层庇护。

根本原因：过剩行业中民营企业处于弱势地位。淄博宏达的主业是铁矿采选、贸易，国内铁矿石采选既受到成本约束，又面临低成本外矿的竞争，同时经受钢铁行业需求的下滑，经营环境急剧恶化。对于产能过剩行业来说，若想在竞争中持续生存，要么具备成本优势，要么具有强大的再融资能力，在这两点民营企业先天处于弱势地位。

市场影响：预期内事件对市场影响较小，关注到期" 高峰的信用事件。3-4月是信用债到期高峰，信用事件或集中在两个重灾区：公司治理出现问题的企业、过剩行业弱势企业，根据以往经验，前者可预见性较差但违约损失率较低，后者反之。

投资建议：高" 收益债投资把握两条主线，第一，过剩行业中选择龙头国有企业；第二，非过剩行业选择市场占有率高的民营企业。