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心动和货币现象：年初以来，基本面没动，但资产价格波动很大，投资者心态发生巨大的转折；近期滞胀呼声渐起，但归根结底可能仍然是货币现象居多；
影响无风险利率走势的两个逻辑线条：一是货币宽松下其他资产价格的走势；二是经济基本面本身的变化，2月份以来长债的下跌，更多是第一个原因。
中短期（1到3个月）整体上震荡格局，一个月内数据空窗期，有交易窗口：从现在到4月中旬之前，首先需要关注第一个线条，即由于一线城市房价上涨放缓和商品价格下跌，类滞胀预期可能会阶段性的消退，给无风险利率带来做多的交易窗口，投资者可以根据自身的特点适当参与或者利用" 期货获取" 收益。但更大的机会则需要经济基本面的超预期下行，在政策维稳的基调下，未来1-2个月可能还很难出现，需要更长的时间来检验。
中短期震荡是长期的安全垫：长期来看，单纯的稳增长只会加大体系的脆弱性，维稳越久，挖的坑越深，利率震荡越久，波动越大，利率下行的空间也越大。从政策层面来看，我们认为稳增长也只是手段，而不是目的。而目前我们只是需要测试短期逻辑持续的时间和强度。
作者：兴业固收唐跃
（责任编辑：王宏贵 HF025）
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