民生固收点评东特钢违约：事件打破市场两大信仰顺水鱼财经

事件：

3月28日，东特钢发布“15东特钢CP001”未能按期兑付本息的' 公告，构成实质性违约。

点评：

1、事件同时打破市场两大信仰：

对地方国企的信仰和对国开行主承的信仰。

2、行业普遍下行背景下不可迷信信仰

第一，在刚兑打破的大背景下，政府对企业救助的意愿逐步降低；

第二，国有企业经营业绩普遍下滑，政府的救助能力有限；

第三，政府和银行的意愿并不完全统一，在协调中或存在障碍或时滞。

3、无需因噎废食，过剩行业龙头仍有参与机会

两大信仰被打破的背景之下，如果过剩行业利差出现整体走扩，龙头企业或出现相对投资机会，这时候赚的是机构“一刀切”的钱。

第一，保证区域龙头地位。在运距范围内确保区域龙头地位，保证行业整体下行的背景下企业应具备相对' 竞争优势，如在资源禀赋、成本、产品差异化或产业链布局方面具有竞争地位。国企背景只是多一层保护，自身实力才是根本。

第二，债务负担和短期偿债压力可控。债务负担过重或短期债务占比过高将使企业在流动性方面失去安全垫，其中债务既包括显性债务也包括隐性债务。

第三，淡化利润指标，且关注真实利润。利润固然是企业竞争力的一个表现，但偿债方面的竞争力需以经营的稳健性为前提。此外，对于重资产行业，关注在建工程转固对真实利润的潜在影响。

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