民生证券：短期流动性偏紧 跨季后将恢复宽松顺水鱼财经

近期短期流动性偏紧" 民生证券解读如下

  一是MPA首秀。将广义信贷纳入评分体系，广义信贷包括有价证券投资和" 回购，以M2增速作为参考标准，在规模控制下，银行压缩资金拆出业务，而此前投资者普遍通过回购加杠杆做债，对流动性需求依赖较强。

  二是信贷扩张速度较快，3月信贷较2月扩张明显，一季度专项建设基金项目配套信贷在3月集中释放，信贷扩张推升金融杠杆并推升法定存款准备金上缴量，加剧资金面紧张状况。

  三是外汇占款持续流出，超储率不足。外汇占款持续流出，我们估算的超额 keyword=准备金率" 准备金率3月大约为1.8%左右，历史上合理水平为2%-2.5%左右，资金供给并不宽裕。

  季末之后，MPA监管因素消退，流动性或继续宽松，但考虑目前超储偏低，货币政策实际上是偏紧的，后续依赖公开市场操作和降准对冲。