债市二三季度或供应放量 下跌通道雪上加霜顺水鱼财经

和讯网消息 在经历两年多牛市之后，债券市场正面临复杂的环境，特别是3月中旬以来不断发酵的利空因素逐步达到顶峰。对于未来债券市场走势，海通债券姜超团队认为，二、三季度债券供给继续放量，供给压力不容忽视。虽然配置需求对冲了一季度大量新增供给，但进入4月后，随着“早配置早' 收益”的资金逐步到位，债市供需关系或逆转。

数据显示，一季度债券发行量高达8.2万亿，同比增加5万亿。姜超表示，面对供给大增，基金仍是配置主力。地方债则主要由全国性银行增持，城商行和农商行小幅增持。不过，配置需求对冲“天量”供给，使得一季度债券收益率大多下行。

然而在未来6个月，记账式' 国债、地方债、政金债、信用债等供给会增加，姜超预计，二季度记账式国债发行量约7700至7900亿元，净融资额4600至4700亿；三季度发行量在8000至8200亿元，净融资额3900至4100亿。全年净供给约1.2万亿。

地方债方面，剩余三季度平均每季供给或达1.7至2.1万亿，即平均月供给在5800-7000亿；政金债在二季度将成为发行高点，发行量在1至1.1万亿，净供给约4600多亿。而全年净融资额为1.5万亿元，较2015年增加4600亿元。

高杠杆使得企业有硬性的融资需求，姜超表示，信用债近期发行计划取消只会延后供给，而非减少供给。在稳增长和宽松审批的影响下，二、三季度' 企业债、' 公司债、中票、短融和PPN平均每月到期量近4500亿，即使保守估计，月均发行量也在8000亿至1万亿。

“市场对债券天量供给固然已经有所预期，但这是在债市处于震荡或是上涨期形成的判断。”姜超认为，当债市处于上涨阶段，供给放量对市场的影响并不明显，但当债市进入下跌通道，供给冲击可谓雪上加霜。当前市场预期经济复苏及' 通胀回升，债市加速调整，供给冲击对市场影响也会相应加大，需有所警惕。

' target='_blank' >王伟特稿部 记者

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