和讯网消息 在经历两年多牛市之后,债券市场正面临复杂的环境,特别是3月中旬以来不断发酵的利空因素逐步达到顶峰。对于未来债券市场走势,海通债券姜超团队认为,二、三季度债券供给继续放量,供给压力不容忽视。虽然配置需求对冲了一季度大量新增供给,但进入4月后,随着“早配置早' 收益”的资金逐步到位,债市供需关系或逆转。
数据显示,一季度债券发行量高达8.2万亿,同比增加5万亿。姜超表示,面对供给大增,基金仍是配置主力。地方债则主要由全国性银行增持,城商行和农商行小幅增持。不过,配置需求对冲“天量”供给,使得一季度债券收益率大多下行。
然而在未来6个月,记账式' 国债、地方债、政金债、信用债等供给会增加,姜超预计,二季度记账式国债发行量约7700至7900亿元,净融资额4600至4700亿;三季度发行量在8000至8200亿元,净融资额3900至4100亿。全年净供给约1.2万亿。
地方债方面,剩余三季度平均每季供给或达1.7至2.1万亿,即平均月供给在5800-7000亿;政金债在二季度将成为发行高点,发行量在1至1.1万亿,净供给约4600多亿。而全年净融资额为1.5万亿元,较2015年增加4600亿元。
高杠杆使得企业有硬性的融资需求,姜超表示,信用债近期发行计划取消只会延后供给,而非减少供给。在稳增长和宽松审批的影响下,二、三季度' 企业债、' 公司债、中票、短融和PPN平均每月到期量近4500亿,即使保守估计,月均发行量也在8000亿至1万亿。
“市场对债券天量供给固然已经有所预期,但这是在债市处于震荡或是上涨期形成的判断。”姜超认为,当债市处于上涨阶段,供给放量对市场的影响并不明显,但当债市进入下跌通道,供给冲击可谓雪上加霜。当前市场预期经济复苏及' 通胀回升,债市加速调整,供给冲击对市场影响也会相应加大,需有所警惕。
' target='_blank' >王伟特稿部 记者
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