天量“高危”债即将集中到期 债券市场草木皆兵顺水鱼财经

据彭博报道，处于煤炭以及金属与矿业这两个产能过剩行业的公司，今年2至4季度累计债券到期规模超7600亿元，为记录最高，较去年同期增34%。

报道称，整体债券市场年内的到期规模也将攀升至顶峰，从本季度开始将面临连续三个季度的最高到期规模，总量将达到4.12万亿元人民币，较去年同期增长23%。

报道援引' target='_blank' >中投证券固定收益分析师田元强称，“信用债集中到期，那么发行人就需要筹措资金，面临的流动性压力就比较大，信用违约事件可能比较容易集中爆发。”

' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)姜超上周称，信用违约频发将推升信用利差，企业融资成本易升难降。违约风险增大将推高企业借新还旧的成本，或导致再融资受阻，甚至可能形成“违约风险增大-再融资受阻-经济回落-违约风险进一步增大”的恶性循环。他表示：

2014年3月超日债违约打开了债券违约的潘多拉魔盒，从此一发不可收拾。主要债券品种中（包括短融、超短融、中期票据、企业债、公司债、定向工具 等，未包括中小企业'私募债、集合债等），已有25只债券实质性违约，涉及16个发行人，其中2016年以来已有11只债券违约，违约速度明显加快。

从违约后处置情况来看，25只违约债券中仅有8只完成了兑付，其余17只至今仍悬而未决。

违约后完成兑付的绝大多数是民企发行人，通过资产重组、争取银行流动性支持等途径兑付了债券。而违约的地方国企、央企等大多已经连年亏损，积重难返，政府支持力度下降，且债务重组需经层层上报，协调难度较大，重 组进展较慢，拖累债券兑付。

他还分析称，中低评级债券到期偿还量从2015年第4季度开始大幅上升，而也正是自那时起，山水水泥等一系列违约事件不断冲击市场神经。中低评级债券到期量仍处于上升趋势，并将于2016年第3季度达到' target='_blank' >高峰。

随着去产能的推进和低评级债券的大量到期，预计会有更多违约事件浮出水面，违约将呈常态化。

债券市场草木皆兵 " align=middle src="http://i8.hexunimg.cn/2016-04-28/183591418.png">

流动性风险共振，一二级市场双杀

姜超还分析道，信用违约除了引发信用风险，还将提升流动性风险：

一方面，相关债券若暂停交易则类似于股灾期间的停牌，投资组合中若有暂停交易的债券，在面临赎回或到期的时候将无法及时回收流动性，遑论通过卖出相关债券进行止损；

另一方面，信用风险上升将加剧市场恐慌情绪，降低投资者风险偏好，即使违约风险不高的债券流动性也将大幅下降，低资质债券将首当其冲。

此外，他还表示，违约风险升温还将冲击债券一级发行市场。山水和铁物资事件后均有大量债券取消发行，据不完全统计，山水水泥违约后的两周内，至少有43家公司取消公开债券的发行，金额约460亿，而铁物资事件后的一周内，便有59家公司取消或推迟债券发行计划，涉及总额约480亿。

这已经引起金融机构的担忧。据21世纪经济报道，各类投资债券的金融机构近期工作的主题之一，就是尽早抛出可能违约的债券，以免“踩雷”。目前已有银行向管理人发出不再新配置信用债的指令。某股份行资管人士透露，就此调整最近与管理人重新询价，下调业绩基准，从原先4.8%-5%降至3.5%左右。

报道还援引东北地区银行资管人士称，' target='_blank' >东北特钢违约事件后，多地银监局担心法人机构踩雷，都在摸底排查银行是否持有风险债券。某华东地区银监局已在2016年开年工作部署中，重点提醒银行关注债券违约风险。