德晟观察:证监会严控定增 跨界虚拟产业被禁顺水鱼财经

1.证监会严控定增 跨界虚拟产业被禁

证监会已经叫停上市公司跨界定增，涉及" 互联网金融、游戏、影视、VR四个行业。比如水泥企业不准通过定增收购或者募集资金投向上述四个行业。同时，这四个行业的并购重组和再融资也被叫停。

点评：早在今年 3 月，证监会就已经对上市公司跨界定增第二产业的项目进行收紧，对该类项目进行 “专项核查”，但当时并未明确禁止上述四类行业的并购重组，监管层希望资本市场的资金尽量流向实体经 济产业。" 互联网金融、游戏、影视、VR 这四类虚拟产业的估值存在很大泡沫，很难有明确的标准来判断估 值是否合理，并且题材、概念炒作的现象十分严重。以影视行业为例，票房注水在影视行业普遍存在，这 种虚假繁荣的状态对于影视行业本身就是泡沫，跨界到影视行业的企业和资本有着极大风险。同时，上市 公司应将主要的重心放在主营业务上，若是跨界做与主营业务不相关的虚拟产业，通常也是打着并购重组 的旗号进行概念炒作，不断吹高泡沫，最终损害的还是广大投资者的利益。

2.4 月 CPI 低于市场预期 PPI 年内难以转正

一边是鲜菜价格对CPI的拉动作用在减弱，一边是以钢为首的工业品价格疯狂不再。5月10日，国家统计局数据显示，4月全国CPI总水平同比上涨2.3%，而1-4月全国CPI总水平比去年同期上涨2.2%，这一数字低于行业的预期。4月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.4%，同比降幅已连续4个月收窄。

点评： 4 月猪肉价格同比上涨 33.5%，高于3月同比上涨 28.4%的涨幅，影响 CPI 上涨约 0.75 个百分点 （3 月为 0.64 个百分点）。但是 4 月鲜菜价格环比、同比涨幅均下降。4月全国鲜菜价格同比涨幅为 22.6% （3 月为 35.8%），影响 CPI 上涨约 0.56 个百分点（3 月为 0.92 个百分点）。今年以来 CPI 整体稳定，2-4 月涨幅均是 2.3%，全年涨幅也预测在 2%左右。整体而言，目前物价属于温和性上涨。另一方面，原油等国际 " 大宗商品价格企稳反弹、国内投资回升、需求好转，是工业价格等指标有所改善的主要原因。推动我国经 济增长的重要因素仍在于" 房地产与基建投资，不仅可以延续人口红利、提高劳动生产率，也增加了人均资 本，从而拉动需求，有效直接的推动经济增长。但以目前来看工业产品的需求仍不是很大，尽管 PPI 的降幅 近期连续收窄，但目前国内去产能任务依然艰巨，工业品价格存在下行压力的总体格局没有改变，负增长 的态势还会延续一段时间。

3. 民间投资增速陡然下行 国务院专项督查

民间投资主要在第二产业，尤其在制造业，因为产品有客观标准，风险可控。第三产业有很大投资空间，越往高端服务业发展，越需要有更完善的体制机制加以保障，这样民间资本才能放心大胆进入。近年来，民间投资增速在加速下行。曾经引领固定资产投资增长的民间投资，其增速不断逼近固定资产投资增速。今年一季度，这个趋势更加明显——固定资产投资增速略有回升，而民间投资增速相较去年几近腰斩。

点评：总体来看，制造业投资机会的减少直接影响了民间投资的增速。 据 wind 数据统计，2005 年以 来，我国民间投资增速均高于固定资产投资增速，且大部分年份远高于固定资产投资增速；但 2013 年以来，民间投资高增长的态势在不断削弱，与固定资产投资增速的差距在不断拉近；今年一季度则进一步走低， 只有固定资产投资约一半的增速。一季度数据同时显示，目前民间投资与全国投资结构存在明显差异。全 国投资的重点均放在第三产业，第三产业投资规模较大且增速高，基建投资增速尤其抢眼，包括推出大量 公共投资PPP 项目、出台专项建设资金等；而民间投资的重点仍在制造业，还有诸如物流、电子商务、信 息技术等少量服务业。近年来，由于产能过剩、经济下行压力较大，导致了制造业的投资机会减少，民间 投资增速下滑的局面短期内将难以改变。

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