周评：资金面较充裕 债市高位整理顺水鱼财经

本周上交所' 国债市场小幅上扬，周五上证国债' 指数收于157.18点，较上周末上涨了0.04点，全周共成交了12.83亿元。上交所企债市场小幅上扬，周五上证企债指数收于202.36点，较上周末上涨了0.15点，共成交159.06亿元。本周' 国债期货小幅下挫，主力合约6月品种（TF1606）收盘报101.000元，较上周下跌了0.165元。从市场情况看，本周市场资金面保持平稳，交易所债市缓步上行，' 银行间市场略有回落，见下图：

资金面上，本周市场资金面保持平稳，短期品种利率变化不大，银行间市场债券质押式' 回购7天品种利率小幅回落，全周平均利率保持在2.40%左右。具有标志性的1个月SHIBOR品种变化不大，周五为2.8390%。本周央行在公开市场上进行了3000亿元逆回购操作，对冲2500亿元逆回购到期资金后，最终实现资金净投放500亿元。市场' 分析人士指出，周一央行提前超额续作MLF提振市场情绪，本周以来银行间市场主要品种回购利率整体稳中趋降，前期连续小额净回笼不改资金面宽松态势。不过考虑到央行开展MLF操作主要意在对冲流动性缺口，且汇率波动和月度缴税等因素仍将扰动5月资金面，短期内市场态度仍偏谨慎。在货币政策保持实质稳健的背景下，预计央行后续将继续通过“OMO+MLF+PSL”组合操作调控流动性，短期依然以维持资金面平稳格局为主。

基本面上，央行5月16日公布货币当局资产负债表显示，4月末，中国人民币外汇占款23.78万亿元，环比下滑543.95亿元，已连续第6个月下滑，但降幅持续收窄。同时，国家统计局5月18日就今年以来经济运行情况召开媒体通气会。针对经济运行趋势、物价走势、民间投资、就业和' 房地产等热点问题，国家统计局新闻发言人盛来运进行了回应。他表示，中国经济稳中有进的格局没有改变，有继续保持中高速增长的潜力和条件。市场人士认为，从经济数据看，基本符合市场的预期，对央行的货币政策影响呈中性。

总体来看，经济数据基本符合市场的预期，' 通胀压力犹存，但数据略优于预期，而外汇占款的变化情况也处于可控范围，较年初更为乐观。预计，未来央行仍将通过公开市场操作控制货币总量，降息和降准的可能较小，市场资金面将维持目前较为宽裕的局面。而债券市场已经处于高位，未来上涨的空间有限，将以高位整理格局为主，但风险已经有所积聚。（本文仅代表作者个人观点；作者单位：复旦大学经济学院）