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观点:中国债市的违约不是太多 而是太少顺水鱼财经

核心摘要: 本文首发于微信公众号:境外债券。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。 中市今年违约频发?没错,不过是和前几年比。 跟债市以及世界平均水平相比,中国的违约不是太多,而是不够。 <BR /><img alt=据高盛估计,中国债市的违约率为0.2%(刨除延期偿付的案例),而穆迪的
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本文首发于微信公众号:境外债券。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。



中' 国债市今年违约频发?没错,不过是和前几年比。

跟' 美国债市以及世界平均水平相比,中国的违约不是太多,而是不够。


据<a高盛估计,中国债市的违约率为0.2%(刨除延期偿付的案例),而穆迪的数据显示,过去12个月以来,全球范围内公司债违约率为0.8%,美国的数据为0.9%,债券数据包含高收益等级和投资等级。(来源:Bloomberg) src="http://i0.hexunimg.cn/2016-05-29/184118175.jpg"> 据高盛估计,中国债市的违约率为0.2%(刨除延期偿付的案例),而穆迪的数据显示,过去12个月以来,全球范围内公司债违约率为0.8%,美国的数据为0.9%,债券数据包含高收益等级和投资等级。(来源:Bloomberg)

李克强总理承诺淘汰“僵尸企业”(zombie companies),但地方政府还是时不时地、不得不出手解救陷入债务危机的企业,比如黑龙江龙煤矿业控股集团(“龙煤集团”)。彭博的数据显示,截至去年年底,中国企业负债达到经济产出的165%。

“中央和地方政府正在试图帮助企业推迟违约,”Natixis SA常驻香港的经济学家Iris Pang表示:“这种支持还将持续,否则就会有一连串的违约,然后是信贷紧缩,然后是流动性危机。”


2014-2016(YTD)的企业债违约数。<a高盛估计,中国当前违约债券的本金总计为300亿人民币,而尚未清偿的企业债总计15万亿人民币。中国“需要更多的违约,以促进信贷分配往更合理的方向发展”,高盛在5月19日的一份文件中指出。(来源:Bloomberg) src="http://i3.hexunimg.cn/2016-05-29/184118176.jpg"> 2014-2016(YTD)的企业债违约数。高盛估计,中国当前违约债券的本金总计为300亿人民币,而尚未清偿的企业债总计15万亿人民币。中国“需要更多的违约,以促进信贷分配往更合理的方向发展”,高盛在5月19日的一份文件中指出。(来源:Bloomberg)

龙煤集团在去年11月表示,将用黑龙江政府的资金解决次月到期的债务偿付问题;' howImage('stock','1_600117',this,event,'1770') 西宁特钢(' 600117,' 股吧)(另一家陷入债务危机的企业)则在本周表示,地方政府将在必要时为其提供资金支持,以偿付其到期票据。

穆迪的大中华区信用研究主管Ivan Chung认为,中国债市违约率偏低的另一个原因是,境内债券没有“交叉违约”条款(cross default)。很多债券发行人在债券违约之前,已经存在贷款违约情况。

惠誉(Fitch)的高级' 分析师Wang Ying表示,鉴于市场流动性依然充足、融资成本相对较低,中国债市的违约率将维持在低水平。但上个月“债券发行取消量”的增长“给产能过剩行业中高杠杆的企业敲响了警钟”。

尽管中国境内AA-评级5年期票据的收益率溢价(相比同期限国债)已经从4月26日的高点383bps下降28bps,但已经有至少159家企业在本季度取消了共计1806亿人民币的境内债券发行。


境内<a债券发行量(橙色)vs到期债券总额(蓝色),单位十亿人民币,数据只包含公司债。可以看到,五月份境内债券发行量首次不及到期总额。(来源:Bloomberg) src="http://i4.hexunimg.cn/2016-05-29/184118177.jpg"> 境内债券发行量(橙色)vs到期债券总额(蓝色),单位十亿人民币,数据只包含公司债。可以看到,五月份境内债券发行量首次不及到期总额。(来源:Bloomberg)

穆迪预计,今年中国境内债券违约总数将达20-25起,涉及300-400亿人民币;高盛预计,这一轮违约周期将会很长,并将逐渐影响到离岸市场

原文:“Goldman Sees 0.2% China Bond Default Rate as Zombies Kept Alive” By Lianting Tu on Bloomberg.com

  文章来源:微信公众号境外债券


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