周评：资金面较平稳 债市缓步上扬顺水鱼财经

6月3日周评

本周上交所" 国债市场小幅上扬，周五上证国债" 指数收于157.21点，较上周末上涨了0.06点，全周共成交了13.79亿元。上交所企债市场小幅上扬，周五上证企债指数收于202.73点，较上周末上涨了0.20点，共成交124.98亿元。本周" 国债期货小幅上扬，主力合约6月品种（TF1606）收盘报101.000元，较上周上涨了0.100元。从市场情况看，本周市场资金面保持平稳，交易所债市小幅上扬，银行间债市上涨乏力，见下图：

资金面上，本周市场资金面保持平稳，短期品种利率变化不大，" 银行间市场债券质押式" 回购7天品种利率波动不大，全周平均利率保持在2.4%附近。具有标志性的1个月SHIBOR品种变化不大，周五为2.8350%。本周央行在公开市场上进行了3900亿元逆回购操作，对冲3700亿元逆回购到期资金后，最终实现资金净投放200亿元。另外，5月份央行通过SLF、MLF、PSL共计向市场释放了3993.7亿元的流动性。按4月末人民币存款余额141.95万亿元计算，当月央行释放的流动性超过了降准0.5个百分点的规模。业界专家称，未来货币政策在回归稳健的过程中不会明显收紧，释放流动性的方式将主要通过SLF、MLF、PSL以及公开市场上的逆回购操作，尤其会倚重MLF+逆回购的方式。

基本面上，报道，6月3日公布的财新中国服务业经营活动指数（服务业PMI）5月录得51.2，低于4月0.6个百分点，为2月以来最低。这一走势与官方服务业PMI基本一致。国家统计局公布的5月服务业商务活动指数为52.0，比4月回落0.5个百分点。人民日报6月2日刊登文章称，从最近两月PMI走势来看，当前经济运行总体平稳，稳中有进基本态势没有改变。但随着市场形势转好，传统行业过剩产能释放，市场供需矛盾又有所突出，经济运行中的不稳定因素值得关注。

值得关注的是，年初至今，猪肉价格不断攀升，5月生猪均价依然小幅上调，并屡创新高；尽管菜价已经开始回落，但机构预计5月CPI（居民消费价格指数）或将维持2.3%的高位。CPI是未来央行货币政策的风向标，如果CPI持续高企，货币政策或会发生转向。

总体来看，目前市场资金面仍然保持宽裕的局面，债市维持缓步上扬格局。但未来CPI等基本面上的不确定因素较多，需密切关注货币政策的动向。（本文仅代表作者个人观点；作者单位：复旦大学经济学院）