《奇葩说》们值钱背后的资本逻辑顺水鱼财经

证券时报网（www.stcn.com）07月27日讯 证券时报记者 方海平

伴随着消费升级以及配套技术的成熟，文娱产业是近年来发展速度最快的产业之一，仅电影票房的年化增长就超过了30%。在近几年大量资本竞相涌入的背景下，文娱产业的爆发式增长更是夺人眼目。

基石资本是中国最早一批成立的股权投资管理机构，目前管理各类基金约40余只，规模为300亿元。基石资本管理合伙人林凌介绍，公司的投资风格在宏观经济的周期性变化下也几经调整，成立之初以制造业投资为主，后来逐渐转移至' 新兴产业，包括' 互联网+、文化娱乐、医疗健康等领域，而下一个阶段，政府导向实体经济的意愿明确，投资可能会更兼顾先进制造、高端装备、智能化等方向。林凌负责基石资本的消费和文娱产业领域的投资，他认为网络综艺存在巨大的市场空白，未来发展空间极大。

投资文娱关键是如何实现工业化生产

《2015年中国文化产业资本报告》显示，2014年到2015年是资本进入文娱产业最为迅猛的两年，投资并购风起云涌。据悉，2015年文娱产业并购案例达到204起，比2014年增长33.33%，涉及资产1736.14亿元，同比增长78.26%。

林凌表示，事实上，文娱产业的发展并不是这几年的事，自2000年以来就保持快速的发展，只是这几年实体经济疲弱凸显得其发展形势更为猛烈。在这个领域内，基石资本已经投资有米未传媒、二更、原力动画、恒顿等项目，同时，基石资本也在关注与网红经济相关的项目。

对于文化娱乐项目的投资，林凌认为，早期主要看创业人员是否可以磨合成稳定的团队，后期则看其内容的生产是否可以流程化，即内容的生产可以不受个别人能力、意愿、经验以及外部因素的影响，这种类似 工厂化 的生产模式，在好莱坞早已成熟，这种模式被证实能在很大程度上降低文娱产品的投资风险。投资内容项目，关键看内容的影响力、创意以及产品能同消费需求产生多大的共振。对于投资方而言，判断内容是否能达到这些标准，很大程度上仰赖于尽职调查和对行业的研究积累。

文化娱乐创业项目有其特殊性，但是从投资的角度而言，资本进入都是为了获得收益，内容生产也只有当其可以持续发展，并能形成稳定收益的情况下才能吸引资本。而这个过程，林凌认为，就是团队以专业的流程化的工业生产方式去生产内容，类似好莱坞制作电影，已经形成一套完整的娱乐产品制作流程。 我们认为中国文娱产品的生产应该朝这个方向发展，基于这样的判断，早年我们和磨铁团队一起确定了磨铁图书走向流程化、工厂化的战略。磨铁图书这个项目的成功一定程度上也受益于此。 林凌说。

目前网红经济大热，市场上几乎所有的资本方都在思考和讨论如何围绕网红做文章，基石资本也正在密切关注这一领域的项目。林凌表示，对网红项目的考量，关键仍是其持续性的问题，以及是否一定要通过电商的模式来变现，能否引入模特、影视、广告或者其他的多元化的方式？他透露，资本一般不会投资网红个人，会更青睐投资相关的公司，而且主要看公司创造网红的效率、包装能力、营销能力及其柔性供应链等。

网络综艺将迎来巨大市场空间

林凌认为，以《如懿传》项目上线为分水岭，传统以电视平台为主、网络平台为辅的市场关系正在向平行关系转变，也就是不同品类的内容开始生产出适合不同平台的呈现方式， 以前内容产品主要是在电视台呈现，网络上主要呈现的是随之而来的话题产品，如今，网络平台已经开始自己生产产品、制造话题。

在这种背景下，林凌非常看好网络综艺的发展空间，他认为，电视台目前已经有类似《中国好声音》、《非诚勿扰》这样受欢迎的产品，而网络平台还缺少这样的头部产品，《奇葩说》的爆红，也标志着网络综艺的崛起。

从受众群体来看，网络受众人群更为年轻和' 大众化，也更有消费意愿。以《奇葩说》背后的米未传媒为例，这是目前少有的平台方和内容方都获得了盈利的项目。 林凌说。公开资料显示，今年1月份，基石资本向米未传媒投资1亿元。

林凌表示，对于此类项目，投资机构的考察和判断逻辑比较类似，主要看内容能否满足消费者的需求、公司组织资源的运营能力、团队的构成以及收入的高低等，然后从各自看好的细分领域中去寻找合适的项目。因此，投资机构在对优秀项目的判断上还是有较高的一致性的，那么对这类项目，竞争会比较激烈，被投企业会更青睐适合自己的 钱 ， 适合 包含的内容主要指资本方在项目的估值、商业模式、企业的发展战略等问题上的看法。

（证券时报网快讯中心）