货币超发 资产配置成难题顺水鱼财经

货币超发 资产配置成难题

做资产配置一定要看中国经济的长期走势。配置国内资产，也要有全球化的思路。

本刊记者 张学庆

“资产配置在当前中国经济下行、货币超发的背景下显得越来越重要。有人说经济下行不要投资了，因为投资风险很大，但是如果不投资，拿着的货币可能贬值，风险一样很大。所以不管下行也好，上行也好，资产配置现在到了一个前所未有的阶段。”' 海通证券(' 600837,' 股吧)首席经济学家' target='_blank' >李迅雷说。

数据显示，中国高净值客户数量快速增长。2015年年底中国个人可投资资产总额大约为129万亿元，全年高净值人群数量将增至126万人，其可投资资产总额达44万亿元。

资产配置已经成为市场的热门话题，李迅雷在' 互联网财富管理平台金斧子“四周年 2016全球资产配置论坛”上表示，依靠货币和投资扩张难以让下半年经济增速回升，建议投资者关注供给侧改革带来的投资机会。

民间投资回落

李迅雷首先分析了宏观经济的走势，他认为，宏观经济现在还是靠货币增量不断增加货币供应运行，发行规模非常大。但今年上半年投资增速还是持续回落，尤其是民间投资回落非常大。另一方面，从5月份之后，' 房地产销量下降，又会给投资带来负面影响。

李迅雷认为，民间投资下行，是跟经济增速下降有关。中国的经济增速的下行是从2011年开始的，民间投资增速则从2012开始出现了明显回落。

他认为，对宏观经济，可以分两个阶段来看，2010年之前中国经济是高增长阶段，2010年之后是经济增速回落的阶段。一旦回落就是一个长期趋势。

李迅雷举例说：“房地产投资增速，去年是1%的增长，目前也不过是5%、6%的增速，但是在2010年的时候，增速达到33%。从33%回落到去年的1%，仅仅花了5年时间，所以这意味着中国经济投资机会减少，投资开始转向，实业投资的回报率下降。”

另外，2012年之后，中国人的海外移民数量大幅增加，资金转移的速度加快。

趋势形成

今年下半年经济是否会有所好转？

李迅雷表示，下半年经济同样会出现一个反弹乏力的现象，从工业增加值、从各方面的投资数据来看，投资增速在回落。目前的消费主要是靠新兴消费来拉动，新兴消费中网络消费占比不断上升，但是网络经济对于整个消费规模的增长并没有太明显的作用，这是因为网络更加精准化，对总需求的贡献并不明显。

由于经济增速的下降，居民的收入增速也开始下降，所以整体上今年消费创下了2009年以来的新低。

“目前经济增长模式下，货币的增长非常快，按照我推算，到2018年，也就是后年，M1会超过200万亿元。因为货币的扩张过快，导致了后面钱不值钱了，每年的投资回报率没有超过12%，就意味着你的财富在缩水，因为我们的货币的供应量每年以12%的速度在增长，过去几年更快，达到18%。所以说，中国经济增长的模式下，理财的风险比较高。”李迅雷说。

总体来讲，今年下半年经济增速会略有回落，预计下半年GDP增速是6.5%，全年在6.5%左右。投资增速回落，出口增速回落，消费依然也是回落，这是经济下行。经济下行不是一个短期趋势。大的趋势一旦形成是很难改变的。

房价难跌

“做投资一定要看长远，做资产配置一定要看中国经济的长期走势。”李迅雷说，“尽管你是配置国内资产，但是你必须要有全球化的思路，你手里的人民币也要配置具有全球化属性的资产，这就是我们投资的思路，因为中国经济已经融入到全球经济。”

今年以来，' 大宗商品中，焦煤、黄金涨幅比较好，国债涨幅比较差。

李迅雷表示，房地产方面，今年房价不会大跌，明年也未必会大跌，但是它离顶部越来越近。因为由于人口老龄化问题，流动人口减少等问题，都对房价有影响。

“从长期来看，一线城市房价继续看好，二线城市也还可以，因为中国目前是人口大城市化过程，大城市化进程还在延续。政府一直在主导城镇化，但是全球所有的人口流动最终结果是大城市化。中国的好的资源都在一线城市，随着收入的提高，大家都要享受到更好的公共服务，所以一线城市、二线城市房价如果出现一次大的下跌是可以买的。”李迅雷分析道。

但他提醒：“投资者要关注居民购房贷款增长的速度，如果这个速度过快的话，我建议大家可能要变现部分房地产，避免发生踩踏事件。”

配置黄金

“海外市场中的贵金属，这是一个投资的重要选择。”李迅雷说。全球都在超发货币，这个时候就要配置黄金。从长期看，配置黄金还是一个比较理想的选择。它在经济处在一个危机的年代，选择相对安全的品种，反而会有比较好的回报。

“是否非要换美元呢？我觉得换日元也可以，不能因为美元强势就换美元，可能换日元更好，其实日元在过去5年中的跌幅比较大，所以同样换货币，我们也不能硬要换强势货币。”李迅雷建议。

如果条件许可，可到海外配置房地产。因为中国的移民越来越多，回顾过去中国16年房地产的历史，房价是跟着人走的，人越是多的地方房价越高。所以，在海外市场配置的时候，同样要选好品种。

“同样，股市投资，我觉得' 印度也可以考虑，因为它有成本优势，印度、' 越南、巴基斯坦，今年上半年股市也都创了新高，所以也可以配置。我们要有一定的投资逻辑，要么找穷的地方，它的发展机会比较多；要么找发达的地区，就是找中国移民居住的地方，那就是' 美国、' target='_blank' >加拿大、' 澳大利亚，以及日本。”李迅雷说。

三大主题

对于国内A股市场，他认为可以适当配置，选择的机会比较多。

李迅雷认为，今年是“十三五”规划的第一年，在“十三五”规划第一年投资机会比较多，包括创新发展、协调发展、绿色发展、开放发展、共享发展等，对应的投资主题主要是3条线索：第一条是居民消费，居民消费向服务消费转变，对应的是体育、娱乐、医疗健康等产业；第二个是信息经济，对应的像大数据计算、虚拟现实等；第三个线索是智能制造，因为人力成本提高之后，要更多用到智能机器人，对应的有' 新能源汽车、无人驾驶等。

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