周评：短期存在调整压力 长期牛市走势未变顺水鱼财经

和讯特约 作者8月19日供稿

本周上交所" 国债市场小幅上扬，周五上证国债" 指数收于159.21点，较上周末上涨了0.14点，全周共成交了18.52亿元。上交所企债市场小幅上扬，周五上证企债指数收于206.20点，较上周末上涨了0.26点，共成交102.94亿元。本周" 国债期货小幅下跌，主力合约9月品种（TF1609）收盘报101.935元，较上周下跌了0.110元。从市场情况看，本周市场资金面保持宽裕，交易所债市小幅上扬，" 银行间市场小幅回落，见下图：

牛市走势未变" src="http://i6.hexunimg.cn/2016-08-22/185633213.jpg" width=550 align=middle>

资金面上，本周市场资金面整体宽裕，短期品种利率变化不大，银行间市场债券质押式" 回购7天品种利率变化不大，全周平均利率在2.45%附近。具有标志性的1个月SHIBOR品种小幅下行，周五为2.6960%。本周央行在公开市场上进行了4050亿元逆回购操作，对冲4650亿元逆回购和755亿元票据到期资金后，最终实现资金净投放155亿元。市场" 分析人士认为，继3月1日降准后，央行加大公开市场操作，通过“逆回购+MLF”对冲外汇占款减少，确保了市场流动性稳定。如果下一阶段外汇占款持续减少，降准的概率将进一步增加。

一级市场方面，据媒体报道，财政部周五（19日）拍卖了260亿元30年期国债，平均发行利率3.27%。这是时隔一个月，30年期国债品种再次创下2008年彭博社有统计以来的最低发行利率。" 华创证券首席分析师屈庆、助理分析师吉灵浩在今日发布的" 研报中称，30年期国债配置价值太低。

而与债市一级市场火爆形成鲜明对比的是，今年以来债券市场违约主体及规模大幅上升。公开数据显示，截至2016年7月底，国内信用债市场共21家发行主体的38只债券违约，违约金额约为247.6亿元，接近前两年的2倍多。在经济下行压力较大的背景下，伴随着去产能、去杠杆的推进，债券市场潜在违约风险还会上升，不过整体来看信用风险仍然可控。

总体来看，目前市场资金面仍然较为宽裕，债市走强的牛市根基没有发生改变。但是，近期债市上涨速度过快，且随着股市的走强，有部分资金或从债市中分流。因此，市场对于年内债市的走势产生了较大的分歧，但对债市的长期走势仍然较为乐观。部分投资者对债市短期的走势仍然较为乐观，而有的机构则认为，四季度债市应当适度谨慎，短期回调将是债市内在要求，不过经济运行趋势并未发生扭转，长期趋势未变。（本文仅代表作者个人观点；作者单位：复旦大学经济学院）