融资低迷和基础货币缺口增加 或令货币政策放松预期重燃顺水鱼财经

" 兴业证券(" 601377," 股吧)唐跃团队认为，市场通过下跌释放了部分压力，但短期内，市场还没那么糟。

在中短期内，基本面和钱多格局并没有发生明显变化，市场并不会这么快就进入下跌的趋势，反而当下的不稳定提供了博弈机会，未来关注 3个可能的变化会让市场阶段性的重新回归均衡：

1)在汇率稳定的情况下，由于海外资金的套息，当下短期利率债的" 收益率保持稳定，而且市场在回调后，期限利差已经回到了相对合适的水平(" 国债60，国开 80)，如果继续调整，基于当下的基本面(政策未出手刺激之前)，期限利差的安全边际会更高，这将吸引资金进入；

2)未来一个月，基本面(包括信用扩张)的数据如果再次低于预期，市场对经济可能重新转为悲观；

3)融资需求低迷叠加基础货币缺口增加，货币政策放松(比如降准)的预期重燃。

但中期来看，政策对基本面弱和钱多的格局可能会形成挑战。唐跃团队指出，中期来看，政策扩大总需求并推动去杠杆的方向是明确的，这意味着：

1)经济如果持续下滑，后续政策出手稳增长的可能性在增加；

2)金融监管推动金融机构去杠杆的方向是较为确定的，市场后续和政策博弈的难度可能会越来越大。如果稳定总需求和金融监管政策出台，这会改变当下市场“钱多+基本面弱”的格局，给市场带来较大的波动。