债市策略汇顺水鱼财经

可转债

' target='_blank' >华创证券：利率呈低位窄幅波动

尽管目前机构仍对债券市场抱有乐观的预期，表现为对利多因素表现更为敏感，对利空因素表现更为钝化。但作为一个对称的市场，市场对利空和利多的反馈从中期内都应该是一样的。因此，一旦市场对经济的悲观预期得到修正，此前没有反映在市场价格中的负面因素也将体现出来。投资策略方面，年内债券市场难有趋势机会，利率呈现低位的窄幅波动，10年国债波动区间为2.7%-3%，10年国开债波动区间为3.1%-3.3%，目前利率在区间下限，建议机构谨慎操作。

' target='_blank' >中投证券：年内难见风险

尽管2016年总量信用扩张仍以高于名义GDP的增速进行，但从结构上已悄然发生变化。资产业务重返信贷+债券的商业银行明显降低了对企业部门的信贷，同时增加了居民部门的信用敞口。只是这种敞口的增加目前看可能对居民的消费形成了一定挤出效应，也并没有因此在' 房地产形成有效的产业传递，所以，目前看，年内利率市场难见风险。2016年十年期国债收益率利率中枢2.8%，伴随利率债的供求逐渐转向供不应求，长期利率债收益率仍有下行空间。

可转债

' 中信证券(' 600030,' 股吧)：正股走势决定个券表现

目前市场投资的关键在' target='_blank' >于正股，正股走势决定了个券未来表现。结合对权益类市场短守长攻的判断，应该在转债个券正股中寻找能够受益于经济回稳，企业盈利处于拐点或者向上周期的标的，同时增大对低估值个券配置比例，在权益类市场仍有可能面临冲击的背景下，转债低估值将会成为其价格的安全垫，另外潜在供给冲击仍有发酵可能。

' 光大证券(' 601788,' 股吧)：转债行情难有起色

当前转债市场整体机会有限，股市未来一段时间预计会维持区间震荡的格局，转债行情难有起色。考虑到当前转债基金偏谨慎配置风格，江铜债即将到期无疑将利好偏债性的转债品种。

信用产品

' target='_blank' >国泰君安：去杠杆压力不大

交易所债市去杠杆压力不大。目前信用利差整体仍在收窄。后一阶段预计整体信用基本面维持弱平衡状态，低评级利差持续收窄的趋势也已近尾声，但良好的供需关系仍然支撑整体低利差格局。中证登进一步收紧折算标准引发担忧，但从杠杆率的层面来看，目前交易所市场仍然健康，去杠杆压力并不大。

' 海通证券(' 600837,' 股吧)：评级间利差难再压缩

8月份以来评级间利差大幅收敛，目前AA-与AA+企业债收益率利差自7月底下行约40BP，已基本达到2014年9月的水平。低等级表现较好主因近期未发生超预期信用事件、钢铁煤炭价格上扬致产能过剩行业违约风险下降、配置压力扫平价值洼地等。但信用违约随时会卷土重来、供给收缩导致的价格上涨无法持续，需警惕低等级信用债调整风险。（王姣 整理）