银行理财客户端收益难速降顺水鱼财经

一般而言，商业银行为外界所监测到的理财收益率均是指客户端收益率，即银行向购买理财产品的客户给付的收益水平；与此相对的，银行对理财资金进行运用，会有一个资产端收益率。尽管资产端收益率下行压力很大，但银行仍有将客户端收益率维持在较高水平上的动力。

中债资信债券市场研究团队的杨勤宇、唐戈指出，“2013年之前，对实体非金融企业客户而言，融资供给处在相对不足的状态，因此银行通过理财向其提供资金往往能够议得较高的价格，' 理财客户端的成本并不主要取决于很高的资产端收益，而主要取决于同业竞争中给出的市场价格。近两年，企业客户直接融资渠道打通叠加利率中枢下行导致资产端收益下降，理财市场竞争日趋激烈导致客户端收益维持刚性，理财客户端的收益率会逼近银行在理财资产端的收益。”

“按照银行理财半年报(《' 中国银行(' 601988,' 股吧)业理财市场报告(2016年上半年)》)已公布的投资比例和市场收益率数据，我们估算2016年理财资产端收益在4.17%－4.26%区间。当然，利用时点数据进行估算可能低估了收益水平，但总体而言，在无信用风险事件发生时，银行从理财中获得的收益与负债端4%的水平相比，利差已非常低。利用半年报中披露的上半年银行实现收益以及理财月均余额，可大致推算上半年银行理财业务中获得的收益率(基本等于理财资产端收益率－客户端收益率)年化后为0.755%，基本上银行目前在理财业务上的收益利差应维持在0.7%－0.8%。”杨勤宇、唐戈指出。

“银行在资产端可获得的收益率较高，即使减去银行的收益利差，理财在客户端收益率上也往往能够高于市场上一些标准化资产的收益率，”杨勤宇、唐戈表示，“但理财资产端收益率和市场收益率在走势上无疑是一致的。考虑到在短期内，一是整体经济未见明显起色，市场上具备高收益且风险可控的非标资产标的不多；二是按目前理财资产投资结构，在债券市场的绝对收益水平确已低于理财客户端收益水平，对杠杆的运用则有一定的风险。只要市场收益率仍然在下行，理财收益率的下行趋势不会停止。”

杨勤宇、唐戈预计，银行为了保持理财规模，理财客户端收益会在3%－3.5%的区间内稳定。中金公司的' target='_blank' >陈健恒等分析员也表示，为了保证理财规模增长，银行仍有动力将理财利率维持在较高水平。

中金公司分析员张继强预计，银行明年将遭遇“理财悖论”:一方面，资产端与负债端利率倒挂，银行必须降低收益率；另一方面，为了保持规模，银行必须提升收益率。

杨勤宇、唐戈同时指出:“一般情况下，理财客户端预期收益率与货币基金的收益率应保持30－50个基点的利差；此外，理财为维持住资金，还需维持与大额存单的一定利差。未来如果出现央行降准等市场基准收益下行的情况，理财的收益率会跟随全市场下行，但与货基和大额存单的利差应会继续保持。”