后期信用债供给减少 利差仍有下行空间顺水鱼财经

信用债投资策略:目前宏观基本面保持平稳,企业盈利有所改善,同时监管防风险的态度明确,信用基本面继续向好,信用债市场最大的不确定性将来自于供需平衡被打破。考虑到目前理财发行维持平稳,信用债配置需求短期内不会减少,而供给方面受后期到期压力增加和监管趋严的双重影响,供给量将有所回落,一级市场火爆行情将有持续一段时间并向二级市场传导,中长期品种行情加速启动,机构可积极参与配置。

信用债一二级市场:上周信用债二级市场成交量继续回升,市场买卖报价活跃,中长久期品种' 收益率继续下行,利差进一步缩窄。一级市场信用债发行只数和发行规模均有所回升,但是由于上周信用债到期规模达到1577亿元,因此信用债净供给量有所减少,仅为421亿元。 资金面依然紧张,尽管央行通过公开市场操作净投放2700亿元,但市场依然表示钱贵而且借不到钱。后期资金面紧平衡、期限长、成本升的趋势仍将维持。一方面监管调控房价过快上涨的需求依然存在,另一方面人民币贬值压力下,资金流出加剧,国内外环境都不允许央行重回宽松格局。需要警惕资金成本不断抬升,对于信用债投资特别是杠杆操作策略下潜在的流动性风险。

9月' 宏观数据整体保持平稳;金融数据继续超预期,企业融资需求有所改善;PPP项目发力,成为拉动我国基建投资、民间投资的重要方式。临近年末,各地去产能即将面临结果考核,去产能进度加速。信用宏观环境继续改善。

供需方面,上周理财产品单周发行数量创年内新高,在目前利率债交易空间小,收益率低的环境下,信用债配置优势依然大' target='_blank' >于利率,是银行理财主要配置标的。供给方面,10月中旬到期压力开始体现,叠加监管收紧平台类和地产类企业发展,供需不平衡将成为下一阶段支持信用债市场的主要力量。