中国版CDS推出恰逢其时 信用衍生品市场建设需谨慎顺水鱼财经

和讯债券消息 目前债市信用风险事件频发，“打破刚兑”正在加速推进，市场非常需要风险分散工具。9月23日，中国" 银行间市场交易商协会发布了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》及配套业务指引文件，第一次在银行间市场推出了CDS产品。

在中国信用债违约如今成为常态的背景下，CDS的推出被认为恰逢其时。但另一方面，CDS由于曾被指是" 美国次贷危机的重要推手而饱受争议。

CDS的推行是完善市场风险分担机制，但是，CDS仅仅是风险的转移，而非化解。有股神之称的的著名美国投资家" 巴菲特，曾坦率批评CDS之类的金融衍生品是大规模杀伤性武器，总有一天会引爆一场大规模“金融断裂”。其危害性不言而喻。中国的CDS作为一个金融产品，本身是中性的，可以推出，市场主体对创新与发展信用衍生品也有迫切的需求，不过，从维护债券信用衍生品市场稳健发展的角度出发，提出相关审慎建议也是必要的。

在10月29日清华五道口高管教育中心举办的中国信用衍生品创新与发展论坛上，" 广发证券(" 000776," 股吧)的首席风险官常新功就对中国的信用衍生品市场建设发展提出了几点建议：从市场监管者的角度，明确信用衍生品市场定位，加强市场培育，推动配套服务；从直接参与者的角度，加强业务研究，从机构、系统、风险管理等方面建设配套设施；从第三方机构的角度，研究提供专业化服务，激活市场的同时增强透明度。

在当前经济背景下，中国市场应该如何用好CDS？

上海交通大学上海高级金融学院金融学教授严弘，从学术的角度" 分析了一下CDS的外部效应，他表示，CDS的引入对标的实体的债券和股票 交易定价都会产生影响，对信用风险的价格发现也有帮助，但市场摩擦也会使得基差加大；CDS的引入或改变企业的融资能力，但也会因此加大企业的信用风险；CDS的引入可能改变债权人信用监督的动力，影响金融机构与客户的关系；CDS的引入可以帮助银行降低资本金的额度，提高资金回报，也会加大金融机构的风险敞口。

中拉基金的首席风险官范希文博士表示，CDS的成功会涉及三个问题：第一，非商业因素，如地方政府干预、债转股相关政策，等的权重在公司违约事件的决定因素中之占比。这些因素在一定程度上会增加确定违约事件发生的不确定性；第二，违约债务回收预期的形成机制是否清晰，是否有流动性充分的二级市场来决定回收定价；第三，监管对CDS的对冲作用在多大程度上予以认可，认可的具体条件有哪些。从解决中国面临的金融问题来看，范希文认为，相比较单一名称CDS, 合成组合产品可能是更有作为的、对冲违约的金融工具。

种种迹象表明，债券市场各类投资者对于风险缓释产品的需求与日俱增，可我国目前的信用衍生产品供给明显不足。但任何金融工具都有其“善良”与“邪恶”的一面，CDS在对冲信用风险方面确实有不小的作用，如果管理不得当，也可能成为金融危机蔓延的重要推手。