广东集成富达张孟友：PE行业最有挑战的是并购顺水鱼财经

2014年8月11日，由清科集团、广东" 金融高新技术服务区联合主办的2014中国股权投资佛山论坛，在广东省佛山市隆重召开。广东集成" 富达投资管理中心创始人张孟友在谈到PE投资格局之变时认为，PE行业最有挑战的就是并购。

广东集成" 富达投资管理中心创始及执行合伙人、总裁张孟友

以下为互动实录：

中国的经济这几年都在转型升级，各行各业都在转型升级，PE行业也一样。PE的完整定义是什么？即包括天使投资，风险投资、并购重组以及夹层投融资。所谓格局之变就是在外部经济环境变化的情况下，各家PE公司如何调整在这些领域方面的分配。去年下半年以来大家开始做并购了，并购现在非常热，PE行业像其他行业一样在进行转型升级遇到困难的时候，我们就要谈格局之变了。

格局之变是指各家PE公司在政府业务范围内资源的配置，导致了整体行业向VC聚集，向重组并购聚集，在外部环境变化的时候PE的格局、资源的配置是不一样的。

这一两年我们放慢了股权投资的速度，非常倾向于聚焦几个行业，医疗健康产业、TMT、" 金融服务以及循环经济等。很多做实业的，大家有没有发现很多行业越来越难做，我觉得这是市场经济必然的一个趋势。中国有一句古话"男怕投错行，女怕嫁错郎"，因为不同行业可持续发展不一样。我们做投资的越来越聚焦于行业是非常明显的，上午倪总讲医疗健康、TMT是最健康的。美国的日用品、吃的、喝的、用的、衣服大部分东西都不涨价，为什么呢，最主要的原因是大部分日用品没有什么含量。要投到这个行业去，你想赚钱是很难的。

现在什么行业钱好赚呢？随着人越来越有钱了，人们最注重健康，所以医疗健康是一个经久不衰的。将来人越来越有钱，越来越怎么样？他身体是第一重要的，都想健康。再过几十年，人的寿命可以活到150-200岁，所以医疗健康是一个永恒的状况。第二个就是人有了钱，富裕了以后追求什么呢？娱乐嘛，精神方面的追求，文化传媒，所以是TMT，这两个行业应该是有的做。

第一块是股权投资，有技术含量的是VC和天使，这几年因为中国IPO暂停了，很多就开始向VC倾斜。

第二块是并购。在" 广发证券的时候我们一帮人讨论，中国500强跟美国的差太远了，怎么跟得上？很简单，就是并购重组，没有并购重组根本赶不上美国那些大企业。我们同行交流这一块也是，聚焦在不同的行业，TMT、医疗、循环经济都是很热的，也一样有行业风险，因为不同行业是不一样的，好做的可能还是TMT加上医疗，就是这几个股权投资重点投资的行业。

第三块是夹层。融资有两种方式：股权融资和债权融资。夹层就是夹中间的。比如说市面上比较出名的" 房地产基金，都属于夹层。夹层这一块，不同的企业，不同的团队方向不一样。前两年大家做的是" 房地产基金，尤其是信托，信托本身就是一种夹层。从去年下半年开始对房地产有点怕了，有些企业就做流动基金的夹层基金--并购基金。并购基金本身属于夹层，我投了你这家公司，给我回报是15%，所以夹层基金是非常有意思的。

再补充一句，中国的金融从业人员大概占整个就业人口4%，所以PE行业最有挑战的就是并购。