石老师专栏：A股阴跌有何原因顺水鱼财经

A股阴跌有何原因

上证指数连续多日阴跌，有网友称股灾4.0来临；而H股恒指数今年以来持续上涨，已经突破收25000点。A股阴跌有何原因？

最近，高层不断释放金融改革的信号。其主要内容有三方面：一是深化金融改革，完善金融体系，推进金融业公司治理改革；二是加强金融监管，统筹监管系统重要性金融机构；三是采取措施处置风险点，着力控制增量，积极处置存量，打击逃废债行为，控制好杠杆率，加大对市场违法违规行为打击力度，重点针对金融市场和' 互联网金融开展全面摸排和查处。

不少业内人士认为，上述要求意味着，金融监管体制将有重大变革，有一些职能将合并。

中国社会科学院金融研究所银行研究室' target='_blank' >曾刚表示：“金融业交叉混业趋势愈来愈明显，由于现有金融监管规则按照机构分业监管，当机构跨行业时，便存在监管空白，由于不同机构开展相同业务时，所受到的监管强度不同，还容易出现监管套利空间。”

他还认为，对大金融的强监管，并非当前临时起意或巧合。“今年一季度GDP同比增长6.9%，创6个季度以来新高；投资、进出口等主要指标均好于预期，经济向好给强监管出台提供了良好基础；2017年是我国供给侧结构性改革深化之年，也是金融业风险防控关键之年，新一轮监管风暴无疑将有利于我国金融生态环境得到进一步净化。”

业内人士指出，近期一系列微观风险的暴露引发了监管机构的关注。比如2016年12月，' 国海证券(' 000750,' 股吧)的“萝卜章”事件；2017年4月，' 民生银行(' 600016,' 股吧)的“虚假理财事件”等。

银监会' target='_blank' >郭树清主席在银监会第一季度工作会议上说︰“必须下重手整治金融乱象，如果' 银行业搞得一塌糊涂，作为银监会主席，我就要辞职，这就是领导责任。”

不见效，不收手。于是日前证监会宣布全面叫停通道业务。

在国金策略团队举行的电话会议上，某大型' 券商机构金融董事总经理介绍，通道业务是极为重要的一种同业业务，主要投资于非标市场，有三大典型投资方向。

一、' 信托受益权，银行有大量投资需求是通过券商的资管计划或者基金子公司的资管计划来投信托的计划。

二、票据收益权，主要是对已经贴现的票据进行买入或者回购，该业务产生的根源是银行承兑汇票贴现后计入银行的贷款规模，部分贷款规模不够的银行有强烈需求转让票据资产，是扩表的动作。

三、委托贷款，融资受到一些政策影响的' 房地产行业、政府融资平台，会产生银行通过资管计划进而投资的方式方法，主要解决商业银行对限定行业或者融资人信贷投放的需求。

该大型券商机构金融董事总经理还指出：“证监会这项举措是在金融市场去杠杆、去监管套利的背景下发生，是监管层面的共识；资管通道业务一旦业务本身发生风险，券商和基金公司是管理人，是' 法律主体的责任无法规避，就有成为原告和被告的可能。”

全面禁止通道业务有何后果？首先是房地产、政府融资平台融资困难，若未来降低银行存款规模，进而影响贷款规模，是否会提高社会融资成本值得思考。

中泰证券首席经济学家' target='_blank' >李迅雷也有类似观点。他认为：“资管通道业务的收缩不会对券商的收益有较大影响，但券商资产管理规模缩水将是大势所趋。”

一言括之，将资金锁上“锁链”，不要再明飞、暗飞、乱飞，乖乖地原地活动好了。

有统计显示，券商超七成的资管业务属于“通道业务”，在金融改革大趋势背景下，叫停通道业务相当于少了可以兴风作浪的“热钱”，长期来看当然是利好股市。但是短期内热钱出逃，A股岂能不跌势连连。其他的债市、楼市，大家想想好了。