理财收益调头资金价格回落 多重压力七月压顶顺水鱼财经

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收益调头，资金价格回落，资金真有底气？多重压力七月压顶 src="http://i8.hexun.com/2017-07-09/189959561.jpg"> 年中考核一过，“跪借”的资金交易员少了，出钱的金主明显多了。事实上从六月下半旬开始，流动性就已经没有此前预期的紧张，同存价格回落就是一个有力表现，这也就是为什么有交易员大呼“我过了一个假六月”。

目前对流动性较为宽松的佐证是，Shibor已全线走降多日，最近一个交易日隔夜品种利率创近三月新低，7天期利率则创近两个半月新低。

资金面的充沛同时传导到了银行理财上：7月第一周，银行理财收益率小幅回落，同时期限与收益打破“倒挂”，重回正相关。

但7月份流动性面临的压力不容忽视，缴税压力、MLF到期、' target='_blank' >国泰君安证券转债资金冻结都是其中的不确定性。

资金真的有了底气？

普益标准昨天发布了上周的银行理财周报，高度总结这份报告的核心，就是年中大考一过，占据主要规模的保本型银行理财产品收益率下降（封闭式预期收益型产品收益率也在下降）；高收益理财产品发行量减少；利率与期限的倒挂被打破，重回正相关。

普益标准将上月理财产品收益率的跳涨归纳为“季节性上涨”，并预测过了年中关口之后，银行短期资金压力将会明显减轻，本月银行理财收益可能会小幅回落。

决定银行理财收益率的关键因素，是资金面。央行昨日就将连续十一日暂停公开市场操作的原因归结为“对冲政府债券发行缴款和央行逆回购到期等因素后，银行体系流动性总量仍处于较高水平”，且还在上周净回笼了资金共计2500亿元。

DM金融平台称，昨日上午交易员已经在报价平台上“减点求收”隔夜资金（即减价融出资金），并用“供需平衡”来形容目前的市场交投。

衡量资金面的一些主要指标，Shibor、银行间质回加权利率等，各品种全线走降低；另一些辅助推测指标，如同业存单的发行利率，也从高位继续回落。

收益调头，资金价格回落，资金真有底气？多重压力七月压顶 src="http://i5.hexun.com/2017-07-09/189959563.jpg"> DM金融平台监测的数据显示，线下资金报价也处于低位：国股行的季内资金报价继续小幅下行，昨日报出的14D资金价格下降7.5BP，1M期下降9BP；城商行与农商行的季内资金报价方面，昨日1M期下行6BP，3M-1Y期小幅下行2-3BP。

更值得一提的是票据市场的表现，一名股份行票据中心负责人称，本月以来，大行、股份、城商、三农久违地一起加入了收票行列，即愿意出钱买票。他甚至指出，农行、邮储、兴业、招行、平安就是其中的收票大户，且半年期国股、一年期国股最后的实际成交利率都联系几日下行若干个BP，目前在一年期的在4.60%左右。

有大行金融市场部人士对记者笑言，央行应该比较满意金融市场近期的运转表现：因为流动性控制在合理水平，并且去杠杆有了初步成效（同业理财的收缩就是效果之一）。

多重压力七月压顶

各路分析人士对资金面走向的判断，都提出了7月中旬会是一个节点。

' target='_blank' >中银国际、中信固收和兴业研究此前发布的三份' 研报，大同小异地提出了如下原因：

1. 月中前进入季度缴税期，这将导致7月财政存款上升，银行体系流动性相应减少；

2. 截至昨日央行连续11个交易日暂停公开市场操作，下周逆回购余额即将触底；

3. MLF巨量到期；

4. 地方债发行缴款超3000亿元；

5. 70亿元规模的国泰君安可转债已在昨日于网下申购；' 中国石化(' 600028,' 股吧)可转债可能会在下周发行。

五重作用力在前，分析人士也都倾向于认为，央行应该最晚要在7月中旬这个时点重启逆回购操作。

值得一提的是，今年的《中国金融稳定报告（2017）》，把去年的货币政策表述“继续落实稳健的货币政策，有效支持实体经济发展”，换成了 “坚持货币政策稳健中性，为经济发展营造良好货币金融环境。”

“稳健”变作“稳健中性”该怎么理解？央行副行长' target='_blank' >易纲此前回应：中性态势就是不紧不松。而要达到易纲说的货币市场“不紧不松”，可以预计的就是央行大概率会在几重压力袭来的7月中重启逆回购了。

（责任编辑：王刚 HF004）
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