京东路演预冷 启动Plan B顺水鱼财经

多名华尔街投行人士证实，正在进行IPO工作的" 京东商城预路演遭遇冷场，多场小范围和投资者的见面会均没有获得效果。一位参与了京东小范围路演的投行人士在业务总结的邮件中，就京东预融资工作的表现使用了 "tepid" 这个单词来形容：也就是通常所说的"不愠不火"。

消息人士称，目前京东的预路演主要围绕着美国投资机构来进行，尚未有涉及亚洲及欧洲投资者。就目前表现而言，京东IPO工作还需有较长一段时间来扭转被动局面。

" 京东商城于 2013 年 1 月 30 日正式向美国证监会 SEC 提交上市文件。随同公布的招股书中公布的多个业务数字旋即遭遇业界大范围质疑。

其中，作为核心业务指标的利润状况显示，去年前三季度，京东 " B2C 主营业务运营仍亏损 3.16 亿元。受益于 2.22 亿元的利息收入，以及政府退税等其他方面收入 1.64 亿元，两项合计 3.86 亿元，扣除 0.1 亿元税后，剩余 3.76 亿元。扣除 3.16 亿元的 " B2C 主业运营亏损，最后账面盈利 6000 万元。

而更加重要的是，因为京东的主营收中 85% 来自于消费电子产品，这被公认为利润最薄、竞争最激烈的领域，参与京东路演的投行人士称，"这或许意味着京东盈利面临重大不确定性，从而使投资者没有太多信心"。

除此之外，在京东招股书 F-78 页中，京东标注其应计的费用和其他流动负债(Accrued expenses and other current liabilities)提示称，截止 2013 年 9 月，薪金和福利应付账款为 9.63 亿元人民币。

京东在风险提示里说到，上述风险因素为"因为中国各省市经济发展的情况是不同，中国当地政府没有均匀的实施中国员工福利计划。我们在中国不同地区的营运体，没有支付足够的员工福利，因此我们应记未付总额亦已纪录在财务报表中。我们或许会被要求对这些计划增加付款，同时可能会被征收迟付费和罚款。如果我们因没付足够员工福利而被征收迟付费或罚款，我们的经营财务状况和业绩或受不利影响"。

投行人士称，这更是为京东在美国的融资预演泼上了一盆冷水，"美国是极为注重劳工权益保障的国家，如果员工福利上存在瑕疵，将会使基础投资者对整个管理团队失去信心"。

除此之外，京东在移动" 互联网及在线支付领域的无所作为等因素亦为其路演减分不少。

有鉴于此，投行人士分析，京东或许已经启动了 IPO 的 B 类选项：即选择一个有足够市场概念的合作者，从而使投资者给予"合理化的市场想象"对其资产进行定价。

上述人士表示，这即是国内目前爆炒的"" 腾讯入股京东"说法的缘起。

根据上述市场方案，" 腾讯将会把旗下的易迅网打包进入京东，从而换去京东商城约 6% 的股份。此举意味着腾讯彻底放弃电商业务，而京东可以借助腾讯概念重获市场信赖。

消息称，目前双方正在就相关业务细节进行讨论，但进展不大。主要原因是京东管理团队不愿意腾讯在其未来的业务板块中拥有发言权，而仅仅是希望借助腾讯概念。

参与京东预路演的投行人士称，上述交易或许会在近期发生，但就长远而言，投资者并不认为上述概念对京东的 IPO 有所帮助，"投资者并不认为京东能够整合腾讯资源，因为腾讯内部本身对电商战略摇摆较大，而在移动端，微信的资源仅在腾讯内部就已经难以分配，更何况" 京东方面不会放弃其对电商业务的主导权，这使得双方的谈判从一开始就陷入被动。"