追求绝对收益 投资也要“选边站”顺水鱼财经

——专访' target='_blank' >长信基金权益投资负责人安昀

⊙记者 吴晓婧 ○编辑 金苹苹

2007年，上证指数创出6124点的历史新高，此后10年间，A股市场经历了两轮行情，但偏股型基金的整体规模却停滞不前，甚至出现了“缩水”。与此同时，专户产品和证券类'私募基金，出现了规模的大幅上升。这意味着，整个权益类产品从相对收益往绝对收益在迁移。

从大型阳光私募再度回归公募基金，长信基金权益投资负责人' target='_blank' >安昀更加注重对风险的考量，对回撤的控制。他带领长信基金的投研团队，力求以绝对收益的理念，做好每一笔投资决策，不博弈，不贪胜。

对于后市，如果以5至10年的视角来看待未来的A股市场，安昀给出了乐观的预期。他看好未来十年中国站到世界中心位置的过程中孕育的投资机会，关注具备成为全球龙头潜质的公司。

抱元守一 追求绝对收益

再度回归公募基金，安昀出现了一个非常明显的变化，那就是不再追求那些令人激动的10倍股，而会去追求整体组合的风险收益比。事实上，恪守安全边际，不仅是风险控制，也是回报的主要来源。

安昀认为，投资管理的核心是概率，你如果不站在大概率这边，那就是站在小概率这边；你如果不做时间的朋友，那你就是时间的敌人。“仅看收益、涨幅是业余行为，专业投资者应该聚焦风险收益比。每一次的调仓，都是以改善组合的整体风险收益比为目标，追求风险调整后的组合收益最大化。”

作为长信基金的权益投资负责人，他开始着手建立以绝对收益理念为导向，价值投资为核心的投研文化。

近年来市场经历了几次剧烈波动，安昀意识到，公募基金存在一个普遍的缺陷：多数基金经理在投资时过于注重收益而不注重风险。因为公募没有清盘压力，所以不注重控制回撤，这就造成一些' 基金净值大幅波动，加上投资者不恰当的择时，导致最终的投资体验很差。

这也让他坚定了在公募基金践行绝对收益的想法，真正站在投资者的角度看待问题，控制回撤，不可贪胜。

安昀笑言，“慢就是快。”就像围棋大师李昌镐那样，不追求妙招，每一步棋看似很普通，但最终累积的威力却很大。当把回撤控制好了，长期而言，复合收益率是可观的，持有人的体验也会更好。

为了真正践行绝对收益理念，长信基金已经开始从投研文化、团队建设、考核制度和产品布局等方面下功夫。比如培育沉淀投研文化，充分拉长投研人员考核期限等。而长信基金正在发行的长信先机两年定开混合产品，就将以绝对收益的投资理念进行管理。

安昀表示，之所以选择发行封闭型产品，从持有人角度，是为了规避投资者择时的冲动，频繁地进出往往会损耗掉真实的投资收益。而从基金管理的角度，只要基金经理坚持站在大概率和时间这边，那么时间越长，胜率越高。

大国崛起 看好A股市场

以5至10年的长期视角来看待未来的A股市场，安昀给出了乐观的预期。

之所以做出乐观的判断，一方面源于国内金融系统性风险减小的判断，另一方面则因为大国崛起的过程中，优秀的企业将从“中国龙头”转变成“世界龙头”。

“我们的目光必须聚焦在这些有国际一线竞争力的企业身上。这些企业未来的目标将不再是国内市场，而是全球市场。现在开始锁定这些企业，在不贵的估值买入并持有，会享受到新一轮增长。”

而今年市场对于龙头公司的追捧，则有望成为A股未来大趋势的“预演”。安昀认为，市场是聪明的，把中国的核心资产都选择了出来，当然短期可能估值偏高，存在调整的可能性，但大的方向是正确的。

对于后市的布局，安昀认为，银行股存在相对确定的投资机会，主要逻辑在于宏观经济好转带动了整个银行资产质量的拐点，同时整体估值上仍然具有安全边际。

此外，安昀长期看好大' 消费行业。从商业模式看，消费品本身受新技术冲击较小，产品生命周期长，马太效应演绎得较为明显。另外，中国正在享受一波“婴儿潮”的红利，提供了巨大的消费规模和消费升级基础。

安昀表示：“凭借工程师红利与技术不断的沉淀，从量变到质变，中国的制造业正在全面崛起。找到目前已经具备或者"跳一跳"就能够拥有世界一流竞争力的企业，是长期的投资策略。”