国债期货创上市以来新低 债市深度回调投资机会凸显顺水鱼财经

导读

一位' 债券基金经理表示，10年' 国债3.9%的水平已经远远超出了过去十年来的3.5%-3.6%的中枢位置，而从中美利差来看，国内债市的调整也已经超过了' 美国。对于很多机构而言，现在的债市已经非常具有吸引力。

债市继续深度调整。

10月30日，' 国债期货下跌，收盘创下上市以来新低纪录，银行间' 现券收益率同步大幅上行，刷新三年以来新高。与此同时，周一股票 市场全天走势较弱，盘中一度跌1.5%创月内新低。市场资金以观望为主。

10月份债券市场的这波大幅回调行情，早已超出了市场预期。早在10月上旬就有研究机构认为债市已经超跌，然而仍未等来触底反弹。

不过，据21世纪经济报道记者多方采访了解，机构对债市的配置态度较为积极。一位' 券商资管人士对记者表示，不少银行已经给出了1：8的配资比例；记者从银行资管等渠道获悉，自三季度以来，银行配资变得更为积极，条件也宽松了很多。

10月30日，早盘开盘，Shibor等资金利率全线上扬，国债' 期货和现券市场延续上周跌势，且幅度明显扩大。期债市场，早盘低开之后，午后跌势加剧，尾盘有所反弹。10年期债主力T1712跌0.88%，盘中一度跌逾1.2%；5年期债主力TF1712跌0.5%，盘中最大跌超0.7%。

银行间现券跌幅同步扩大，' 收益率大幅上行逾10BP。10年国开活跃券170215收益率上行11.76BP报4.5250%，10年国债活跃券170018收益率上行11.52BP报3.94%，刷新2014年10月中旬以来新高。

市场人士认为，目前债市深度回调的原因主要在于，从基本面来看，国内经济仍保持一定韧性；从流动性来看，定向降准落地且延迟释放，使得市场对流动性宽松的预期落空。而且，市场对继续出台监管政策的预期骤然收紧。另外从海外市场来看，货币政策趋向保守是主基调。

' 方正证券(' 601901,' 股吧)固定收益首席' 分析师杨为敩表示，目前债券市场调整的根由不在于现实流动性，而在于对未来的预期，此轮回调主要是情绪而非环境使然，下半年以来，收益率向下刚性的特征非常明显，市场对数据边际反映不够，但对预期差异常敏感，显示出市场情绪比较脆弱。

中金公司的一份' 研报则给出了另一个解释。其认为，6月份交易性行情的经验导致市场的学习能力，行情的演绎更快，幅度更难测。十一之后市场疲软的背后是，投资者的仓位决定了心态。6月份，很多投资者已经大幅降低久期和仓位，对调整并不担心。

债券市场此轮持续的回调远超出市场各大机构的预期。而随着这种超预期情形的持续，认为债市出现机会的观点也越来越多。一位债券基金经理表示，10年国债3.9%的水平已经远远超出了过去十年来的3.5%-3.6%的中枢位置，而经济增长也在过去10年的平均水平以下，而从中美利差来看，国内债市的调整也已经超过了美国。对于很多机构而言，现在的债市已经非常具有吸引力。

不过，多数人还是认为利率年底仍将继续上行。' 申万宏源(' 000166,' 股吧)首席宏观分析师' target='_blank' >李慧勇认为，从历史上每次的波动区间测算，10年国债的目标利率在4.05%-4.35%之间，目前距离下限还有10BP空间。他此前对21世纪经济报道记者表示：“观察利率的三个因素经济基本面、金融监管态度以及海外市场的货币政策，目前来看，这几大因素都还没有发生明显变化，年内利率没有下行的空间。”

上述券商资管人士表示，四大行以及股份制银行配置债券的热情都很积极，其接触了多项1：8的配资比例，而这一比例几乎接近2015年股市大幅波动前的水平。“这种高比例的项目不少，而且条件还很松，不过目前这只对金融机构，'私募等几乎不给配，个别银行可能会给，但审核严格。”

一位全国性股份银行同业部门人士表示，风格比较激进的银行目前确实可能给出这么高的配资比例，“我们一般做到1：5。”另一位债券基金经理表示，目前比较常见的比例是1：6。

一直以来，债券都在银行的配置中占有很大比例，对于配资或者结构化债券而言，资本市场的主流产品并不多，债券总体风险相对可控。多位银行同业部门人士对21世纪经济报道记者表示，相比于上半年，目前银行委外的条件要宽松很多。