清醒与沉醉顺水鱼财经

本报记者 张利静

在盘面交易背后，理性与贪婪时刻进行着殊死搏斗。

“顺势加仓，全部泡汤；逆势死扛，再创辉煌。”这句被交易人士拿来调侃的顺口溜，实际上在大多数时候并不容易做到。

大涨特涨的黑色系，一骑绝尘的' 茅台(' 600519,' 股吧)，分别是近两年' 期货、股票 市场两个炙手可热的话题。话题的热度与投资者的兴致常常呈现正相关关系。

据业内人士统计，从商品期货资金沉淀情况来看，热门板块黑色系是不容置疑的“香饽饽”，今年以来资金沉淀稳居商品期货市场第一，6月以来相比其他板块资金规模差距进一步拉大，占总持仓金额比例达到34.3%，远高于去年9月至12月期间26%的水平。

那么问题来了，当市场行情大热的时候，是追还是不追？

有资深交易人士说过，价格波动有自身的结构，这种结构特征有自我强化、维护、进化的功能，当达到一定能量的时候会变得非常疯狂。只有当摧毁它的能量达到一定程度，原来的行情结构才会逐渐削减，产生下一个轮回。这个过程中，价格会把供求水平拉上去，价格下来后又会将其带下来，市场价格波动大部分是错的。

投资大师' target='_blank' >索罗斯的反身性理论也认为，价格不断给交易者形成正反馈，资金运动会影响交易者行为。当一个成交不活跃的品种价格被大资金拉起来时，利好因素会不断扩大，会产生供不应求的市场预期。在此理论下，供求会影响一部分基本面，但是价格会影响供求。大部分是价格拖着供求跑，而不是反之。

太过美好的行情，常常有泡沫。看似美丽，实则很脆弱。就像当通胀预期升温的时候，个别标的会迅速膨胀，当然这并不意味标的基本面不行。而是即便是基本面再扎实，投资者也往往无可避免地掺杂了这样的情绪：预期通胀的到来会进一步抬升标的资产价格。但实际上，当通胀到来的时候，人们又会产生新的担忧：货币政策收缩令标的下跌。

而一旦行情如火如荼地展开，面对财富膨胀的魅力，又有几人能够清醒地记得大师的箴言和同类的教训。与抄底摸顶相对，有一种交易叫作追涨杀跌。具体来说，就是投资者在股票 、外汇、期货等金融市场趁价格上涨的时候买入产品或标的，以期待该标的在未来能够涨得更多，并在更高的价格出售了结持仓，大盈其利。杀跌则反之，以抛售或做空正处于下跌过程中的产品或标的并希望从中减少持仓损失或获利。人气和活跃度很高的标的资产，往往是这类投资者所追逐的对象。

当结果称心的时候，投资者不仅可以在短期内获得大笔盈利，还可以避免投资冷门标的造成资金闲置，付出较高的机会成本。但实际上，事与愿违的状况更加常见，因为在预期被现实照亮之前，投资者的大脑和双手往往落入情绪的操控，结果或因盲目押注而被套牢，或因恐慌中了结仓位而损失惨重。

一些有经验的投资者在讲述追涨的策略时指出，这时候，要首先选出热门板块中涨幅较小（安全边际较高）的标的，并对照其历史行情评估价格算不算高位，同时结合成交量、持仓量等资金指标及资金流向。其中，主力持仓是一个值得密切关注的目标。当主力持仓稳步攀升的时候，追涨的安全边际较高。

谈及追涨杀跌，常常带有些许投机的意味，而“顺势交易”，则似乎更少人去指责。二者的区分常常令人困惑。对于这个问题，我们似乎可以对后者赋予更加审慎的定义：更加有分析、有计划、有步骤，即有一套买入和卖出的标准及行为规则。