周评：节前市场平稳 债市颓势不改顺水鱼财经

许一览 博士、FRM（国际金融风险管理师），许珂

本周上交所" 国债市场波动不大，周五上证国债" 指数收于161.08点，较上周末上涨了0.05点，全周共成交了4.09亿元。上交所企债市场小幅上扬，周五上证企债指数收于213.81点，较上周末上涨了0.06点，共成交69.52亿元。本周" 国债期货大幅下跌，TF1803收盘报95.635元，较上周末下跌了0.510。从市场情况看，本周市场资金面继续维持紧平衡，交易所债市小幅上扬，银行间债市维持低位，见下图：

市场平稳 债市颓势不改" align=middle src="http://i0.hexun.com/2018-01-21/192279099.jpg">

资金面上，本周市场资金面整体延续紧势，市场利率维持相对高位，" 银行间市场债券质押式" 回购7天品种利率小幅下跌，加权平均利率在2.92%附近。具有标志性的1个月SHIBOR品种小幅下跌，周五为4.1113%。本周央行进行了10600亿元逆回购操作，考虑4700亿元逆回购到期资金后，最终实现资金净投放5900亿元，同时央行通过MLF向市场净投放2155亿元。市场" 分析人士指出，在资金面稳中趋紧的背景下，资金利率整体上行，但央行“削峰填谷”操作思路未变，近日央行重启公开市场操作，并以“填谷”思路稳定资金面，预计后续也将根据流动性变化调整公开市场操作方式和力度，春节前资金面有望保持平稳运行。

政策面上，据媒体报导，近期银监、证监连续出台政策，对十九大精神及中央经济工作会议要求予以落实，继续推进金融去杠杆、去通道，防控金融风险。让资管行业回归到“受人之托做财富管理”的本位，是目前监管对于资产管理行业的明确方向。在“挤水分，去杠杆”的同时，银监、证监还通过多重手段规范市场主体行为，在出政策正面引导行业发展外，监管部门还全面升级处罚力度对各类主体给予震慑。不少市场人士感受到，今年监管力度更强，监管更全面、更严格。随着监管政策的密集发布，短期来看债“熊”或将延续。

基本面上，统计局网站1月18日公布数据显示，中国2017年GDP同比增长6.9%，实现了七年来的首次提速，预期6.8%，2016年为6.7%。政府工作报告提出，中国2017年GDP增长目标为6.5%左右，国民经济稳中向好、好于预期，经济活力、动力和潜力不断释放，稳定性、协调性和可持续性明显增强，实现了平稳健康发展。以上基本面信息对市场长远来看影响呈良性。

总体来看，在资金投放充足的情况下，预计1月份资金面预期将继续维持稳定。自去年10月底以来，央行多项政策呵护跨年以及春节期间流动性，加上跨年后定向降准政策落地释放出一定长期流动性，均有利于1月份资金面预期的稳定。

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