周熙：好企业不会降低估值 二级市场价格不具参考性顺水鱼财经

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图为摩根士丹利（中国）股权投资管理有限公司总经理周熙

投资界 12月4日消息 在今天举行的清科2013股权投资年度会议上，摩根士丹利(中国)股权投资管理有限公司总经理周熙认为：整个一级市场的投资估值趋于合理，但不应依照二级市场的价格来进行估值判断。

在周熙看来，目前投资的两极分化的现象日益严重。一方面在过去三四年许多人民币基金融了不钱，大部分钱都没投出去，有些基金则是到了最后的一两年了，也急着找一些好项目;另一方面，民营企业的存在环境越来越恶化，无论是从各种方面来讲好的民营企业都越来越少。在这种情况下，供求关系其实没有太大的变化。所以好的企业的价格并没下降太多。比如消费或者医疗医药板块。

在过去两三年的高估值项目因为无法退出制造了一些后遗症。比如IPO暂停11个月，有很多的企业没有达到预期上市的时间表，又面临着再一次补充资本金的问题，这次又面临前一轮投资的估值比较高，而他的业绩甚至净利润下滑的状态，这样融资的话，在前面投资里可能有一些保护性的条款，比如后续的融资不能低于前期融资的估值，就会碰到一个很尴尬的境地。他提醒企业家，在估值的角度，要从企业的战略和资本金的补充，包括资本结构的角度，有一个长远的规划，也预见一些未来的风险性。

对于一二级市场估值，周熙认为，做PE行业，不要以二级市场的价格作为投资的标准，因为公司的基本面和质量决定你的最终在上市时候的价格。比如，中国的A股市场是资金驱动型，没有跟国际接轨，所以是价值的高地。