清科数据：11月VC/PE投资额冲高回落 改革或提振VC/PE投资信心顺水鱼财经

根据清科集团旗下私募通统计，2013年11月中国创业投资暨私募股权投资市场共发生投资案例78起，披露金额案例65起，投资总额达9.95亿美元，平均投资金额1,531.00万美元。2013年11月11日，" 淡马锡控股(私人)有限公司和" 厚朴投资管理有限公司入股" 雅士利国际控股有限公司，为本月投资金额最高案例，投资金额为1.80亿美元。11月VC/PE投资案例数和总金额都表现为下降趋势。案例数方面，较上月微微有所下降，环比下降1.3%，同比上升116.7%;投资总金额方面，冲高回落，环比下降42.8%，同比下降18.5%。以" 电子商务、" 网络服务为代表的" 互联网行业本月尤其受到投资机构关注，基于无线" 互联网服务的" 电信及增值业务行业继续成为投资机构的宠儿。迹象表明，就投资偏好来讲，互联网和移动互联网行业依旧是资本市场最为活跃的行业。

11月份共发生投资案例78起 改革助力资本市场发展

私募通统计结果显示，2013年11月共发生投资案例78起，披露金额案例数65起，总投资金额达9.95亿美元。11月份VC/PE投资共涉及13个一级行业，从案例数来看，互联网行业最多，发生投资案例24起，占总案例数的30.8%;" 电信及增值业务行业位居第二位，发生投资案例16起，占总案例数的20.5%;" 房地产行业稳居第三，发生投资案例9起，占总案例数的11.5%。

从披露的投资金额来看，互联网行业以2.52亿美元排在首位，占总投资金额的25.3%。" 电子商务、" 网络服务等热门应用是直接驱动因素。食品 饮料行业以1.80亿美元占据第二位，占总投资金额的18.0%，主要受益于" 蒙牛乳业减持" 雅士利，" 淡马锡和" 厚朴入股雅士利事件;" 生物技术/医疗健康行业以1.19亿美元位列第三，占总投资金额的12.0%。

政策导向方面，股票 发行注册制改革助力资本市场发展。11月15日发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出，健全多层次资本市场体系，推进股票 发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。11月30日，证监会出台《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。《意见》坚持市场化、法制化取向，突出以信息披露为中心的监管理念，加大信息公开力度，审核标准更加透明，审核进度同步公开，通过提高新股发行各层面、各环节的透明度，努力实现公众的全过程监督。监管部门对新股发行的审核重在合规性审查，企业价值和风险由投资者和市场自主判断。据悉，预计到2014年1月，约有50家企业能完成程序并陆续上市。新股的发行监管制度主要有三种：审批制、核准制和注册制。注册制充分体现了市场经济条件下“无形之手”自我调节的本质特征，推进股票 发行注册制改革，能够充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，但这并不意味着股票 发行标准的降低和相关部门监管的放松，反而对发行人行业自律能力提出更高要求，监管部门需要以更加严格的监管来维护市场秩序。对投资机构而言，也是一种强有力的利益保护与支撑。作为资本市场最重大的市场化改革，股票 发行注册制改革不会一蹴而就，而是一个循序渐进的过程，这个过程中需要资本市场参与主体增强发展后劲，实现更好更快发展。

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小额投资广受追捧 湖北地区较为活跃

11月投资从规模上看，规模低于1,000.00万美元的小额投资共发生42起，占比显著提高，占披露金额案例数的64.6%;规模大于3,000.00万美元的案例共10起，占披露金额案例数的15.4%，投资金额占总投资金额的69.1%。初创期投资披露金额案例数占比43.1%，投资阶段前移趋势显著增强。

图1 2013年11月中国VC/PE市场投资规模分布

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从投资地域上看，2013年11月共发生投资案例78笔，分布在北京、上海和湖北等16个省市。北京和上海地区尤为集中，分别发生投资案例24起、14起，分别占投资案例总数30.8%、17.9%;湖北省发生投资案例11起，缘于武汉科技创业天使投资基金首批投资项目签约落地，9家企业获得100.00万元到300.00万元的资金资助，总金额达到1,700.00万元人民币，其中4家是由大学生创办的企业。从投资金额上看，北京市依旧排在第一位，投资金额3.12亿美元，占总投资金额的31.3%;广东省(除深圳)排在第二位，投资金额2.05亿美元，占总投资金额的20.6%。

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国内IPO重启落定 或提振VC/PE投资信心

根据私募通统计，2013年11月共发生退出事件23起。其中，IPO退出18起，并购退出3起，股权转让退出2起，共涉及12家企业。7家有VC/PE支持的中国企业实现IPO，普华和顺集团公司、博雅互动国际有限公司、徽商" 银行股份有限公司、东鹏控股股份有限公司和凤凰医疗集团有限公司在香港主板上市，" 去哪儿网和久邦数码股份有限公司在NASDAQ上市。从退出数量看，11月退出数量较上月有所减少，环比下降30.3%。

11月30日，证监会出台《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。随着《意见》的出台，国内IPO重启终于落地。长期潜伏的投资机构终于迎来IPO退出的机遇期。根据私募通统计，IPO停摆前IPO退出占比约70.0%，而IPO停摆导致渠道受限，退出压力激增。今年前11个月以来并购与IPO退出占比基本持平，各约占40.0%，并购所占比重显著提升。清科研究中心认为并购退出占比快速上升除了优秀并购机会的涌现，也是由于“IPO堰塞湖”倒逼机构谋求其他退出方式。而随着国内IPO重启，市场会逐渐出现IPO退出的回流趋势。从中期来看，IPO退出还是会在退出方式中占据较大比重。因此我们推测伴随着IPO重启，过去一年较为冷淡的VC/PE市场或将重获投资人青睐。

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