中国债券市场政策及发行简析（2017年2月）顺水鱼财经

1. 2018年2宏观统计数据

2月9日，国家统计局发布数据显示，1月份全国居民消费价格' 指数（CPI）环比上涨0.6%，同比上涨1.5%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.3%，同比上涨4.3%。

2月13日，央行发布数据显示，1月份社会融资规模增量为3.06万亿元，比上年同期减少6,367亿元；社会融资规模存量为177.60万亿元，同比增长11.3%；其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为121.70万亿元，同比增长13.2%，占同期社会融资规模存量的68.5%。从货币投放结构看，1月份新增人民币贷款2.9万亿元，同比多增8,670亿元。1月末M2余额172.08万亿元，同比增长8.6%，增速分别比上月末高0.5个百分点。

2月24日，国家统计局发布数据显示，2018年1月份70个大中城市新建商品住宅销售价格环比来看，共有17个城市新建商品住宅价格指数较上月下降，8个城市与上月持平。15个一线和热点二线城市中北京、天津、济南、武汉和成都环比上涨，其余城市均环比下降或持平。其中北京较上月上涨0.2%、上海和广州较上月均下降0.4%。同比方面，70个城市新建商品住宅价格中有6个同比下降。15个一线和热点二线城市除厦门、济南、武汉和广州同比上升外，其余城市同比下降。

2月28日，国家统计局发布数据显示，2月制造业PMI为50.3%，比上月回落1.0个百分点；中国非制造业商务活动指数为54.4%，比上月回落0.9个百分点，高于去年同期0.2个百分点。

2. 政策文件

2018年2月8日，国家发改委发布《关于进一步增强' 企业债券服务实体经济能力严格防范地方债务风险的通知》（发改办财金〔2018〕194号）（简称《通知》）。《通知》基本是43号文等地方政府债务监管相关文件的细化和重申，其中的重点有：第一，公益性资产和土地储备权从“禁止注入”变为“禁止计入申报企业资产”；第二，相关企业申报债券时应主动公开声明不承担政府融资职能，发行本期债券不涉及新增地方政府债务，同时明确评级机构开展评级不得与地方政府信用挂钩；第三，要求地方财政及时支付、防止拖欠企业工程款；第四，纯公益性项目不得作为募投项目申报企业债券，须有明确的合作协议或合同。同时，允许募投项目可以取得财政资金支持，但必须把地方财政承受能力和中长期财政可持续作为重要约束条件。除内容上进行了细化外，此次文件是财政部和发改委联合发文，体现了各监管协调性的加强。整体看，城投平台利用企业债融资的难度和门槛都将进一步提高。

2018年2月，上交所和深交所先后发布《进一步加强债券存续期信用风险管理工作有关事项》的通知（简称《通知》）。根据《通知》，受托管理人应当通过多种渠道和方式进行信用风险监测，监测渠道和方式包括但不限于“对发行人信息披露文件进行审阅' 分析”等5类。受托管理人不得在未经适当风险排查的情况下调整债券的相应风险分类。《通知》提出，关注类债券及其发行人存在“出现关于发行人及其债券的重大市场不利传闻”等4种情形之一，信用风险状况及程度不清的，受托管理人应当及时以适当方式开展风险排查。

3. 债券发行情况

2018年2月份，我' 国债券市场共发行信用债券365只，环比下降29.81%，募集资金6,069.90亿元，环比下降45.09%。就主要券种（企业债券、' 公司债券、非公开发行公司债券、中期票据、' 短期融资券和非政策性' 金融债）来看，除企业债的发行数量和规模分别环比上升37.50%和62.81%外，其余债券品种的发行数量和发行规模均环比下降，其中，非政策性金融债券的发行数量和规模环比分别下降83.33%和96.45%，降幅较大。

债券、公司债券、私募债券、中期票据、短期融资券和非政策性金融债）中，企业债、公司债券、中期票据和短期融资券的发行数量和规模同比均上升，其中企业债的涨幅最大，分别上涨120%和54.22%；非公开发行公司债券的发行数量同比持平，规模下降40.66%；非政策性金融债券的发行数量和规模分别下降93.33%和98.23%。 src="http://i4.hexun.com/2018-03-09/192592566.jpg"> 同比来看，主要券种（企业债券、公司债券、私募债券、中期票据、短期融资券和非政策性金融债）中，企业债、公司债券、中期票据和短期融资券的发行数量和规模同比均上升，其中企业债的涨幅最大，分别上涨120%和54.22%；非公开发行公司债券的发行数量同比持平，规模下降40.66%；非政策性金融债券的发行数量和规模分别下降93.33%和98.23%。

债券市场共发行885只信用债券，累计发行规模为9,339.90亿元，比2017年同期的发行数量和规模分别上升19.59%和25.89%。发行规模最大的为短期融资券，共发行339只，发行规模3,782.30亿元，占总发行规模的40.50%；其次是资产支持证券，共发行176只，发行规模1,013.48亿元，占总发行规模的10.85%。与2017年同期相比，主要券种（企业债券、公司债券、非公开发行公司债券、中期票据、短期融资券和非政策性金融债）中企业债券、公司债券、中期票据和短期融资券发行数量和发行规模均出现上升，其中公司债上升幅度最大，分别为135.29%和117.04%；私募债和非政策金融债的发行数量和规模均下降，其中非政策性金融债分别下降63.16%和60.21%，降幅较大。 src="http://i6.hexun.com/2018-03-09/192592567.jpg"> 综合2018年1-2月份来看，我国债券市场共发行885只信用债券，累计发行规模为9,339.90亿元，比2017年同期的发行数量和规模分别上升19.59%和25.89%。发行规模最大的为短期融资券，共发行339只，发行规模3,782.30亿元，占总发行规模的40.50%；其次是资产支持证券，共发行176只，发行规模1,013.48亿元，占总发行规模的10.85%。与2017年同期相比，主要券种（企业债券、公司债券、非公开发行公司债券、中期票据、短期融资券和非政策性金融债）中企业债券、公司债券、中期票据和短期融资券发行数量和发行规模均出现上升，其中公司债上升幅度最大，分别为135.29%和117.04%；私募债和非政策金融债的发行数量和规模均下降，其中非政策性金融债分别下降63.16%和60.21%，降幅较大。

债券市场政策及发行简析（2017年2月）" src="http://i6.hexun.com/2018-03-09/192592568.jpg"> 4. 债券净融资和取消发行情况

2018年2月，债券市场信用债总发行规模3,333亿元，总偿还规模3,420.58亿元（包括到期、提前兑付、回售），净融资规模-87.58亿元，环比由正转负；同时，下月将有6,571.75亿元的待偿还债券（不包括未发行的超短期融资券），规模较大。2018年2月取消发行债券40只，原计划发行规模237.50亿元，环比下降26.2%，取消规模占发行规模的7.13%。综合2018年1-2月情况，信用债市场净融资规模685.20亿元；累计取消发行债券76只左右，计划发行规模559亿元左右，占发行总规模的6%左右。

二、企业债和公司债的信用等级及发行成本分析

1、企业债

企业债券债项级别均分布于AA级（含）以上，重心上移

2018年2月发行的企业债券债项信用等级均分布在AA级（含）以上，以AA级为主，占比54.5%。具体而言，AAA级共发行3只，占比为27.3%，较1月上升了27.27个百分点；AA+级共发行2只，占比为18.2%，较1月下降了31.82个百分点；AA级共发行6只，占比54.5%，较1月上升了4.55个百分点。整体而言，2月发行企业债券债项等级重心上移。综合2018年1-2月情况来看，AAA级占比15.8%，比1月上升15.79个百分点，AA+级占比31.6%，比1月下降18.42个百分点，AA级占比52.6%，比1月上升2.63个百分点。

债券市场政策及发行简析（2017年2月）" src="http://i7.hexun.com/2018-03-09/192592570.jpg"> 企业债券发行利率和平均利差涨跌互现

2018年2月，企业债券最高发行利率为8.10 %，最低发行利率为6.80%，比1月的最高发行利率上行12BP、最低发行利率上行30BP。从债券级别来看，与1月相比，AA级平均发行利率下行7BP，平均利差收窄10BP，AA+级平均发行利率上行28BP，平均利差扩大30BP。

债券市场政策及发行简析（2017年2月）" src="http://i8.hexun.com/2018-03-09/192592573.jpg"> 2.公司债

2月份公司债券均在AA级（含）以上，债项等级重心上移

2018年2月份发行的17只公司债券债项等级均分布在AA级（含）以上。具体而言，AA级共发行1只，占比5.9%，比2018年1月份下降了7.2个百分点；AA+级共发行4只，占比23.5%，与2018年1月份相比上升了6.1个百分点；AAA级共发行12只，占比为94.1%，较2018年1月上升了1个百分点。整体来说，2月份 AA+级（含）以上占比为94.1%，较1月上升了7.2个百分点，债券债项等级重心有所上移。综合2018年1-2月份情况来看，公司债券债项级别均在AA级（含）以上，其中，AA+级（含）以上占比90%，较1月份上升3个百分点。

债券市场政策及发行简析（2017年2月）" src="http://i3.hexun.com/2018-03-09/192592574.jpg"> 2月份公司债券平均发行利率和平均利差涨跌互现

就发行利率而言，2018年2月份公司债券的最高利率为7.5%，与2018年1月份最高利率相比下行30BP；最低发行利率为5.15%，与2018年1月份的最低发行利率相比下行了5BP。与2018年1月份相比，AA级和AA+级的平均发行利率上行、平均利差扩大。AAA级公司债的平均发行利率微幅下行，平均发行利差微幅收窄。

债券而言，与2018年1月份相比，2018年2月份AA+级公司债的平均发行利率上行83BP，平均发行利差扩大83BP；AAA级公司债的平均发行利率下行7BP，平均发行利差收窄4BP。 src="http://i2.hexun.com/2018-03-09/192592575.jpg"> 就3年期公司债券而言，与2018年1月份相比，2018年2月份AA+级公司债的平均发行利率上行83BP，平均发行利差扩大83BP；AAA级公司债的平均发行利率下行7BP，平均发行利差收窄4BP。

债券市场政策及发行简析（2017年2月）" src="http://i8.hexun.com/2018-03-09/192592577.jpg"> 相关文章：

1.《中国债券市场发行统计分析报告（2018年2月）》

2.《中国债券市场发行统计分析报告（2018年1月）》

3.《中国债券市场发行统计分析报告（2017年度）》

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（责任编辑：赵然 HZ002）
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