黑莓“欲售还休”的伎俩：其实是资本的一出戏顺水鱼财经

不是CEO海因斯，也不是联合创始人拉扎里迪斯。在黑莓此番“欲售还休”的大戏里，Fairfax投资机构创始人瓦特萨的媒体曝光率超过任何人。

今年9月份，黑莓与Fairfax领衔的财团签署收购意向书，双方考虑以 47 亿美元估值完成黑莓的出售和私有化。然而，当评估截至日期到来之时，黑莓宣布停止公司的出售过程。

黑莓为什么不卖了?

这个世界上依然相信黑莓明天会更好的理智投资者，估计已寥寥无几。从2008年的最高点算起，黑莓股价累计跌幅超过95%，市值蒸发殆尽。与其在资本市场表现相匹配的，是黑莓在智能手机市场的份额——从2009年的20%跌至今天的3.7%。

“‘黑莓’比黑莓还值钱”。一位投资者如此评价这家公司今天的状态。第一个“黑莓”，指的是这个Logo。

这也是让很多潜在收购者对黑莓望而却步的原因所在。作为一个品牌，黑莓依然拥有一定的市场影响力和用户拥趸，但作为一个商业公司，黑莓错失了一系列机会后，在今天竞争激烈的智能手机生态圈中，几乎再无挽回颓势的可能。

德国人海因斯给黑莓带来了BB10、全触摸屏、邮件服务免费等一系列激烈变革，但依然没有救大厦于将倾。

虽然对于此次收购的终止，还没有更多信息披露，但我们可以推测的一种可能是，黑莓的资产即便在当前这个估值上，依然缺乏足够有诚意或者实力的买家。

一句话，黑莓不是不卖了，而是卖不出好价钱。

瓦特萨的资本游戏

被牵扯到黑莓的故事里，是因为瓦特萨具备了多重相关身份。首先，他是黑莓最大股东Fairfax的掌舵者，其次，他所领导的财团是此次收购意向的出资方。

正因为如此，在收购发生前，瓦特萨不得不辞去黑莓董事职务，来撇清交易中的立场关联性问题。

在投资领域，瓦特萨被称为“加拿大的巴菲特/" 巴菲特”，以擅于长线投资和抄底而出名。在黑莓股价不断下跌过程中，他分几次不断买入和增持股票 ，最终使Fairfax成为黑莓的最大股东，占股约10%。

在瓦特萨的金融/" 金融生涯中，分批买入是一个惯用招式。在他看来，这样可以不断降低抄底的平均买入价格，而且不需要对“谷底”做出太精确判断，只需看准大势即可。

瓦特萨第一次买入黑莓股票 的时候，股价约50美元。而最后一次增持，每股价格应该在7美元左右。由于其分批买入的额度并不一致，因此，初略估算，瓦特萨和Fairfax所持有黑莓10%的股票 ，平均买入价格应该在18~19美元之间。远高于目前黑莓不到7美元的股价。

此时如有第三方收购黑莓，溢价额度再高也不可能达到瓦特萨的买入成本。因此，一旦黑莓被其他买家收购，“加拿大的巴菲特/" 巴菲特”就亏大了。

瓦特萨无法完全掌控黑莓，因为他这个大股东的持股也只有10%。但他可以掌控自己创立的Fairfax，于是提前发出收购意向，卡住身位，防止其他人收购导致自己赔本。

很快瓦特萨就发现自己有些担忧过度了。因为黑莓根本没人买。

于是，只剩下一条路，就是瓦特萨组个团来买。

此前的收购意向书中，Fairfax向黑莓开出的每股收购价格为9美元，虽然略高于当前股价，但远低于此前瓦特萨的平均买入成本。如果Fairfax能收购成功，将大幅拉低瓦特萨的持股均价，这是别无选择之下的一个好选择。

观众都走了，戏还要唱下去

如果收购完成，Fairfax领衔的财团将以每股9美元的价格收购黑莓全部股份，瓦特萨可以把自己被套牢的股票 风险分担给所有参与融资的小伙伴们。也正因如此，他一直不断强调黑莓“是被低估的”，三到五年一定会恢复元气。

但最终收购失败。一个可能的原因是，肯陪着瓦特萨跳湖的资本太少了，导致收购财团中Fairfax以外的资金严重不足。如果将收购的大部分资金自己扛起来，则需要对黑莓的未来充满无穷信心。显然，经过一个多月的评估，瓦特萨的理智没有输给情感。

团没组成，瓦特萨又回到了黑莓。之前由于收购案而临时辞去的董事职位再度恢复。

随后，黑莓宣布将募集10亿美元资金——Fairfax又是主要出资方。

对于瓦特萨来说，黑莓暂时还不能死，自己的钱不能打水漂。于是，硬着头皮，戏还要唱下去。希望下一场来的观众会多一些，最好再有几个冤大头。

另一个和瓦特萨有关的消息是，黑莓宣布了现任CEO海因斯的离职。就在今年初，瓦特萨以黑莓大股东的身份，修改了海因斯的合同，大幅提高了其离职补偿金，新条约规定，一旦黑莓被收购，海因斯将获得一顶“黄金降落伞”。

你可以相信这里面的故事很纯洁。当然，你也可以有另一种想法。