周评：市场维持稳定，债市或将回暖（20180615）顺水鱼财经

许一览 博士、FRM（国际金融风险管理师），许珂

本周上交所国债市场窄幅整理，周五上证国债指数收于164.83点，较上周末上涨了0.09点，全周共成交了4.93亿元。上交所企债市场小幅上扬，周五上证企债指数收于218.01点，较上周末上涨了0.18点，共成交69.40亿元。本周国债期货小幅上扬，TF1809收盘报97.795元，较上周末上涨了0.255元。从市场情况看，本周市场资金面结构性紧张，交易所债市小幅上扬，银行间债市维持低位，见下图：

市场维持稳定，债市或将回暖（20180615） src="http://i3.hexun.com/2018-06-19/193227181.png" align=middle>

资金面上，本周市场资金面整体延续紧势，市场利率维持相对高位，银行间市场债券质押式回购7天品种利率小幅上扬，加权平均利率在2.76 %附近。具有标志性的1个月SHIBOR品种小幅上扬，周五为4.1260%。本周央行进行了4800亿逆回购操作，考虑2400亿逆回购到期资金后，最终实现资金净投放2400亿元。市场人士认为，央行复制2017年6月的操作未跟随美联储加息，保持货币政策独立性，后续加息仍将采取阶段性跟随策略，降准+MLF数量工具组合的操作空间也有所提高。

市场方面，据报道，5月末，广义货币（M2）余额174.31万亿元，同比增长8.3%，当月人民币贷款增加1.15万亿元，同比多增405亿元。值得注意的是，5月社融数据7800亿元，明显低于预期，与4月相比接近腰斩，相比去年同期大幅减少3023亿元。多位专家认为，为避免企业再融资风险，鼓励银行投放信贷，央行后续降准概率加大。货币政策维持当前偏松取向或可期，有利于债市进一步回暖。

基本面上，据媒体报道，国家统计局6月14日发布数据显示，中国5月规模以上工业增加值同比增速回落至6.8%；5月社会消费品零售总额同比增长8.5%，创2003年6月以来新低；1-5月城镇固定资产投资同比增长6.1%，续创1999年以来新低。5月份，全国城镇调查失业率为4.8%，比上月下降0.1个百分点。5月发电量同比增速由6.9扩大到9.8%。市场分析人士认为，地产销售再度转弱、社融增速仍趋回落，势必对未来经济构成压力。总体来看，国民经济仍继续保持总体平稳、稳中向好发展态势。

总体来看，季末效应或逐渐显现，跨季资金价格存在上涨压力，未来市场流动性是否会出现较大波动仍取决于央行进一步的操作。

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