徐小平：我算不起但亏得起 一直没被红杉改变顺水鱼财经

“我常常做一个梦，梦里所有人都不理我，把我丢在一边。”自从2006年离开新东方以后，真格基金创始人徐小平常常做这样的梦。尽管时间已经过去了7年，但此事仍令他至今惦念。“每次从梦里醒来，都要失落很久。”他说。

坐在《创业家》记者对面的徐小平，坦承离开新东方以后，一直感觉到身份失落、角色失落。即使到了2009、2010年，他已经在国内天使投资圈有些名气，手上拥有兰亭集势、世纪佳缘等项目，创业者络绎不绝前来拜访，他还是希望能再回新东方，回到那个有“team”的生活。

这个愿望没有实现，但在2012年，徐小平有了一个team—真格基金的投资团队，结束了孤军奋战的日子，这对他来说具有重要意义。

“我有红杉、王强、Anna(真格基金总经理方爱之)、Taylor、Daniel、Grace(投资经理)、董方(行政经理)，你能不能把他们每个人都写上去?他们都不是简单人物。”掩不住脸上高兴的神色，徐小平细数着公司里每一个同事的强项、个性、来龙去脉，似乎已经摆脱了那个所有人都不理他的噩梦，重新回到一个被朋友、伙伴包围的工作环境。“这种孤单的感觉到现在才算过去了。”

“不合拍”的LP

2011年12月1日，红杉资本宣布与真格成立“真格二期”天使基金。消息传出，业界震动，因为徐小平一直是一个投资风格诡异的个人天使，而红杉资本是拥有一切规范化投资流程与标准、还参与过苹果、谷歌、Youtube诞生过程的顶级创投基金。

双方的合作，一方面显示出个人天使机构化、创投基金早期化的产业趋势;另一方面，更多人对此质疑，“两边差这么多，能行吗?”双方投资风格迥异，红杉怎么能容忍徐小平一动真情就砸钱的性格，而徐小平怎么受得了红杉投资前必须做精细分析的程序?

听到我们的疑问，徐小平哈哈一笑，“现在连Anna都变成我的信徒了。”Anna是真格基金总经理方爱之，通过红杉基金市场部同仁介绍而来，与徐小平此前完全不认识。方爱之的父亲是一手创立高盛/">高盛高华证券/">证券的投行大佬方风雷，其掌管的厚朴基金是连高盛/">高盛都入了资做LP的大型PE基金。面对明星经理人与LP红杉基金，徐小平仍然一副怪杰色彩，坚持全公司上下要贯彻他投“人”的感性风格，大有“回也不改其乐”的气概。

“他们问我合约要不要加一个优先赎回权?我说不要不要，董事席次、对赌条款、清算权都不要。”徐小平说，一开始真格基金也试过学习红杉，分领域、分专业、看财务数据去布局投资，后来发现天使投资很难这样做，草创的公司往往一条路不成，马上改行，例如徐小平2009年投资的聚美优品，本来是做网页游戏的嵌入广告业务，一发现不行就换做化妆品团购了。另外，草创公司的财务资料甚至无法形成可以分析的模型。他觉得天使阶段计算那些事情没有意义，“刘翔的教练是跑不过刘翔的，你让刘翔不准这样、不准那样，他要怎么跑?”

真格基金成立后，徐小平和红杉各有十个否决权，可以否决掉对方坚持的投资，算是当初合伙基金设计的一个制衡机制，至今双方一票未用。

徐小平说，自己确实有感性投资癖大发的时候，被红杉反对了，后来他决定拿自己的钱出来投资，准备如果有后续A轮融资，再以当时入股的原价卖回给真格。沈南鹏一听吓了一跳，马上劝阻了徐小平。“沈南鹏拿1500万元出来是小钱，可是我丢得起这个钱，丢不起这个人，人家既然相信我，我一定要做到最好。”

去年全球经济不景气，许多天使投资人一整年都没敢出手，而真格基金总共投资了25个项目(加上2013年的项目，总数超过30个)，其中8个已经进行A轮融资。徐小平总结，机构化之后的真格基金确实更具投资效率，方爱之特别着重为被投公司寻找A轮融资，让后续融资尽快跟上;一旦被投公司完成A轮融资，估值升高，也加快提升了真格的账面报酬率，这是过去徐小平以一己之力无法完成的成绩。

当获得了别人的投资时，徐小平感觉受到信任，因此赴汤蹈火、全力以赴。或许正是因为这样的世界观，让他持续信任着他的投资人，继续他的感性投资大业。“公司财务报表上面有goodwill(商誉)，这个是值钱的。如果人是一张报表，我就想要做那个商誉最高的人。”

维棉风波

在“江湖传说”中，徐小平看人特别准，因为他在新东方的时候，就以协助学生办理赴美签证闻名，往往一眼就能判断出学生被拒签的弱点在哪儿。据说常有学生好端端进去，痛哭流涕出来。

于是他发展出了“看人投资法”，一种听起来像是天方夜谭、在研究方法论上完全缺乏信度(reliability)的投资方法：“看这个人能不能打动我”。

当我们质疑这种方法缺乏一致性的时候，徐小平突然神情严肃、目光直视地说：“人是真的可以看出来的。”那种表情就像是铁口直断的算命先生，好像下一句就要说出“你今年在劫难逃”之类的话。

迄今为止，徐小平在自己身上发现一个规律，他如果跟流行、听朋友的话作投资，大部分都会失败;他自己喜欢的电影、电子商务项目，也几乎全军覆没。“我想了很久，为什么会这样?最后我发现，那些项目都是因为我自己很喜欢，自己想做，没有诚恳观察对方是不是全心想做，参杂了我自己的心思，这时候眼光就不准了。”

徐小平说，维棉经营不善的消息他是知情的，一开始还准备继续支持创始人林伟，“失败人人都有，没什么。”直到外界沸沸扬扬传出分众传媒董事长江南春将投资维棉A轮融资时，他才开始感到失望，“我跟江南春是朋友，他投了我会知道，但事实上是没有。”徐小平说，往来过程中，发现有些事情不够诚实，让他灰心。林伟一度希望他陪同前往资本/">今日资本求救，徐小平明知找来资本/">今日资本，或许可以挽回自己的资金，但还是拒绝了。“做事失败没有关系，做人不能失败。”

事实上，被徐小平看上的人，信用账户几乎很难消灭。2006年徐小平的第一笔天使投资即是如此，一个浙江小伙子一次创业不成，再投;二次创业不成，再投;投到第三次创业才成功。聚美优品创始人陈欧也一样，陈欧一开始做的不是化妆品，徐小平就已经投钱进去，直到陈欧决定业务转向，他还是继续支持，投到成功为止，这就是他的“投人法”。甚至一个做英语培训的公司即将倒闭，徐小平还是再掏钱出来，告诉创始人要把课上完，给学生一个交代，这笔钱显然又是沉没成本。