鼎晖中信牵头转舵 PE集体探寻全资产管理之路顺水鱼财经

2011年以来，对于中国资产管理行业来说，注定是不平凡的几年。在这几年间，监管层陆续出台了多项措施，大力发展资产管理的混业经营。不论是从允许保险公司、公募基金涉足VC/PE领域，还是如今放开VC/PE机构涉足公募证券/">证券投资业务，以及同意期货公司设立资产管理子公司，无不体现着监管层发展资产管理行业的意图。

不久前，证监会发布了《资产管理机构开展公募证券/">证券投资基金管理业务暂行规定》，明确表示符合条件的股权投资管理机构、创业投资管理机构等其他资产管理机构可以开展公开募集证券投资基金管理业务。

清科研究中心认为，这一规定的出台意味着能参与公募证券投资领域的机构进一步扩容，我国资产管理行业的“大资管”模式日渐清晰。

然而，我国的PE行业在经历了2007年的疯狂与2012年的低谷之后，至今仍显得步履蹒跚，在大资管来临的时候，能否把握住机会？

PE探寻全资产管理之路

放眼国际，标榜“另类投资”的PE机构转战资产管理早有先例。去年11月，全球知名私募股权集团KKR推出两个投资基金，由美国经纪公司嘉信理财分销给投资者/">个人投资者。

今年中国农历新年前夕，全球另一私募巨头黑石集团低调获得了证券承销执照，成功使其业务从传统的另类资产管理与金融/">金融咨询，扩展至投行业务。可见，私募股权公司由于受到业绩压力，正日益变得像传统的资产管理公司，KKR与黑石的转型即是典型案例。

两个PE大佬集体转舵，代表了私募股权行业的风向标。再转眼国内，PE机构在800多家IPO排队企业“堰塞湖”压顶、部分基金面临续存期到期的双重压力下，压力与日俱增，投资人们不得不探寻经济环境低迷下的新出路。

“在VC/PE行业，竞争越来越大，投资回报率也越来越低，而投资人的回报要求却没有降低。从我们自身来讲，必须尝试一些创新。”在上海永宣创业投资管理有限公司艾迪看来，随着“洗牌期”与“大资管”时代的到来，PE机构必须通过自身的创新才能探寻出新的出路。

拿永宣创投来说，投资领域已经拓展到了资源性行业，包括金矿、银石等。管理的资金类型上来看，今年推出了并购基金。而募资渠道也在扩展，希望能通过第三方理财机构等引入各大机构、银行/">银行、保险的资金。

除去永宣创投，其他大型PE基金也在借机向资产管理公司转型。

据《21世纪经济报道》，基金/">中信产业基金与鼎晖投资(CDH)都制定转型为资产管理公司的经营战略。除了各自先后发行挂钩房地产投资的夹层基金，中信产YE基金还组建一只二级市场投资团队，通过建立复杂数学投资模型，给自身投资项目IPO后的退出，寻找获利最高的交易时间点。

大资管时代混战需谨慎

“投资有风险，入市须谨慎。”这句话放在PE机构进军资产管理行业同样适用。尽管VC/PE机构目前有了多种募资与投资渠道，提高自身管理资本规模，但风险同样存在。

海通资产管理公司董事长余际庭指出，想要做好全资产管理，要处理好“大”和“新”的关系。“我们希望通过创新来做大，但是现在突然一下这么多都可以做，就需要特别特别小心。这里面的风险很多，但相关的政策制度和流程却很少。很多新东西，可能连法规都还没有设定。”

他指出，虽然证监会已经下发规定PE和证券公司等可以扩充资产管理规模，但具体的调理却还没有出台，这就需要从业者们处理好各方面的关系。

“不要一口吃一个胖子，现在什么都可以做，如果你什么都做了，一定会完蛋。”

不管什么行业，在转型期总要经历一次“阵痛”。 “大资管”时代来临前夕，PE机构要如何处理私募、公募并存下的利益输送与内幕交易等一系列问题，需要每一位从业者深思。（宁咏微）