清科观察：清科排名解密系列二：IPO中介机构业务缩水 中信/国信领跑国内承销市场顺水鱼财经

据清科研究中最新数据统计，在全球经济缓慢复苏、我国经济增速下行及新股发行审核几近停滞背景下，2012年中国企业上市出现大幅下滑，企业的上市数量和融资额均较2011年同期大幅减少，在清科研究中心观测的十三个海外市场及三个境内市场中，2011年12月——2012年11月共有228家中国企业上市，合计融资298.80亿美元，平均每家企业融资1.31亿美元，其中，VC/PE支持的上市企业共有120家，合计融资150.58亿美元。受累于中国企业IPO数量及融资金额的大幅下滑，券商和投资银行/">银行承销业务、会所审计业务以及律所法律顾问业务也较往年略显冷清。

表1 2011年12月——2012年11月中国企业境内外上市统计

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2012年 券商承销业务规模萎缩 中信/国信/平安领跑国内市场

2011年12月至2012年11月底券商和投资银行/">银行IPO承销数量及金额均不同程度减少。具体来看，VC/PE支持的境内IPO项目方面，国信证券/">证券、证券/">中信证券和平安证券/">证券分别承揽16单、13单和10单项目的数量，位居项目数量榜单前三甲，其中，2011年承揽VC/PE支持的境内IPO项目最多的平安证券2012年仅交出10单的成绩，数量减少过半，并且10单中有9单项目均属创业板项目，这也符合平安证券专注中小企业承销业务的风格，另外国泰君安、中信建投与东海证券2012年也只承揽了创业板项目。

承销金额方面，证券/">中信证券虽以24.03亿美元的承销金额位居承销金额榜单第一，但与2011年同期相比减少了43.0%，承销金额与去年同期相比还出现较大幅度下滑的承销商还有国信证券、平安证券、中金、国泰君安。二级市场不振，2012年IPO企业融资额规模已较去年同期出现大幅缩水，再加上证监会新股发行审核速度的放缓乃至停滞，企业为了可以顺利实现IPO不得不缩减融资计划，承销商承销金额也应声而落。2012年10月，原本拟以36.46亿元融资计划冲击A股市场的“洛阳钼业”最终融资额仅为6.00亿元人民币，发行价、发行股数均比预期要低。

表2 2012年(VC/PE支持)中国企业境内上市主承销商十强

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表3 2012年(VC/PE支持)中国企业创业板上市主承销商十强

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VC/PE支持的海外IPO项目1方面，中银国际、建银国际和国泰君安均承揽了5单项目，同时问鼎2012年主承销商承办VC/PE支持的海外IPO项目数量排行榜，而2011年承揽VC/PE支持的海外IPO项目多达9单的摩根士丹利今年只有3单项目，另外，2011年未曾承揽到VC/PE支持的海外IPO项目的国泰君安、交银国际、法国巴黎银行和大和证券今年有所突破。承销金额方面，2012年主承销商承办VC/PE支持的海外IPO项目金额前四名主承销商瑞银、德意志银行、摩根士丹利及高盛/">高盛的承销金额较2011年水平大幅下降，均不足2.00亿美元，其中，2011年VC/PE支持的海外项目承销金额最高的主承销商摩根士丹利承销金额高达8.92亿美元，而2012年仅为1.71亿美元，下滑80.8%。

表4 2012年(VC/PE支持)中国企业海外上市主承销商十强

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立信/天健列国内IPO会计所首位，“四大”分食海外IPO“蛋糕”

审计机构方面，2011年12月至2012年11月立信会计师事务所和天健会计师事务所分别以18单和10单VC/PE支持的境内IPO项目再次占据了境内IPO项目数量榜单前两席，而2011年同期该两家审计机构分别以22单和17单IPO项目的成绩分列一、二名；海外IPO项目方面，四大会计师事务所历来不分伯仲，同期，普华永道、安永华明、德勤及毕马威承揽IPO项目分别为6单、5单、4单和2单，其他会计师事务所仅分别承揽1单IPO。

表5 2012年（VC/PE支持）中国企业境内上市审计机构十强

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表6 2012年（VC/PE支持）中国企业境内上市审计机构五强

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国浩律所依旧领军境内IPO项目，通商律所瞄准海外市场

根据清科研究中心对VC/PE支持的中国企业境内外IPO项目的统计，虽然与去年同期相比减少了7单项目，但是2011年12月至2012年11月国浩律师事务所依旧凭借15单项目成为承揽境内VC/PE支持的IPO项目最为活跃的律所机构，国枫凯文律师事务所和中伦律师事务所分别以10单的数量并列第二；相比之下，通商律师事务所则主要以海外IPO项目为主，同期共承揽7单VC/PE支持的海外IPO项目；另外，竞天公诚律师事务所则属于“两条腿走路”类型，境内外IPO项目大致相当。

表7 2012年（VC/PE支持）中国企业境内上市法律顾问机构十强

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表8 2012年（VC/PE支持）中国企业海外上市法律顾问机构十强

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注1： 本文所指海外IPO项目仅为清科研究中心观测的十三个海外市场IPO项目，清科研究中心观测的十三个海外市场包括NASDAQ、纽约证券交易所、伦敦证券交易所主板和AIM、香港主板、香港创业板、新加坡主板、凯利板（原新加坡创业板）、东京证券交易所主板、东京证券交易所创业板、韩国交易所主板和创业板、法兰克福证券交易所。

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