11月境外市场成主角 境内IPO急刹车顺水鱼财经

根据清科数据库统计，2012年11月共有5家中国企业完成IPO，合计融资约5.92亿美元，平均每家企业融资1.18亿美元。11月份境外市场成为主角，有四家中国企业分别在香港主板、法兰克福证券/">证券交易所和纳斯达克证券/">证券交易所成功实现IPO，其中多玩YY成为今年继唯品会后又一家登陆美国证券市场的中国企业。11月仅有浙江世宝在境内实现IPO，而最近一次月度境外IPO个数高于境内还要追溯到处于中国企业境外IPO高峰期的2010年第四季度的10月。与2012年10月相比，11月的IPO数量和融资额均有所下降，其中IPO数量环比下降16.7%，融资金额环比下降42.2%，与去年同期相比，11月份IPO个数同比下降79.2%，融资规模同比下降77.5％，IPO的融资规模不到去年同期的四分之一。

图1中国企业IPO数量及融资额月度比较（2011.11-2012.11）

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4家中国企业登陆境外市场 境内IPO市场几近冰封

2012年11月成功IPO的中国企业当中，两家房地产企业旭辉控股和新城发展控股登陆香港主板，融资规模合计约为4.81亿美元，占11月IPO融资总额的81.2%，房地产行业优势明显；一家纺织及服装企业福斯特赴法兰克福证券交易所上市，融资金额约为0.23亿美元；互联网企业多玩YY成功在纳斯达克完成IPO，融资0.82亿美元；汽车行业的浙江世宝登陆中小企业版，也是11月唯一一家在境内上市的企业，融资额约为613.85万美元。

表1 2012年11月中国企业IPO情况统计

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2012年下半年以来，中国企业IPO的数量、融资规模逐月走低。10月10日之后，再未有任何企业上会，10月26日之后，也无新股上网发行；而根据证监会公开信息显示，截止至11月22日，合计808家企业排队等待IPO审核，其中上海证券交易所有155家，深圳创业板和深圳中小企业板有分别有315家和338家，超过800家的排队上市企业数量与近期沉寂的IPO市场形成鲜明地对比，境内新股发行面临巨大的压力。11月27日，上证指数收盘跌破2000点，这是沪指自2009年2月以来首次收盘于2000点下方；在IPO审核暂缓和经济形势的双重作用下，境内IPO发行状况在近期内不会有大的改变。境外方面，2012年1月至11月，共计有7家企业在欧洲市场挂牌（1家伦敦AIM板，6家法兰克福证券交易所），高于去年同期，而在美国市场，今年来仅有2家中国企业完成IPO，在美国市场未完全打开之时，中国企业开始奔赴欧洲市场，积极寻找融资途径；但是全球经济乏力，中概股在境外估值过低，中国企业境外IPO形势依旧不容乐观。

图2中国企业境内主要IPO市场IPO数量比较（2011.11-2012.11）

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图3中国企业境外主要IPO市场IPO数量比较（2011.11-2012.11）

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YY撬开美国市场 机构淘金中概股私有化

2012年11月，仅多玩YY一家IPO企业在上市前获得了VC/PE机构支持，其背后的基金/">老虎基金、资本/">纪源资本、思伟投资和晨兴资本都获得了IPO退出。YY的IPO给中概股赴美上市带来了一丝曙光，也让机构投资者看到了退出的希望，但不容忽视的是，YY以发行价区间的最低值发行，也从一个方面说明美国投资者对中概股的谨慎态度。

2012年以来，已经有阿里巴巴、分众传媒、7天连锁等多家境外上市企业已经完成或有计划实施私有化退市，掀起一阵境外企业私有化退市的浪潮。究其原因，一方面企业在海外水土不服，股票 市值长期被低估；另一方面部分公司爆出财务丑闻，中概股遭遇信誉危机；加之一些做空机构的恶意围剿，使不少无辜企业遭受牵连，股票 市值无故蒸发。从公司层面来看，上市公司受制于业绩压力，企业的战略规划与发展受到投资者的制约，因此私有化退市成为上市公司的选择之一。对于VC/PE投资机构，企业的私有化退市带来了新的投资机会，机构可以以较低的价格收购企业流通股，协助企业退市，然后再寻求并购或境内IPO的退出，获得利益。只要能抓住机遇，制定合理的投资策略，无论是中概股在境外上市，还是私有化退市，投资机构都可以从中获得收益。

注：从2009年第一季度开始，清科研究中心海外研究市场范围由原十一个扩大到十三个：包括NASDAQ、纽约证券交易所、伦敦证券交易所主板和AIM、香港主板、香港创业板、新加坡主板、凯利板（原新加坡创业板）、东京证券交易所主板、东京证券交易所创业板、韩国交易所主板和创业板、法兰克福证券交易所，其中伦敦证券交易所主板和韩国交易所主板为新增加的市场，特此说明。

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孟妮  Nicole Meng

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