刘胜军：低成本模式到尽头 中国企业未来十年会很痛苦顺水鱼财经

2012年陆家嘴论坛于今日晚间起在上海陆家嘴举行，中欧陆家嘴国际金融/">金融研究院执行副院长刘胜军在接受网易财经专访时表示，中国企业未来的十年都会经历一个非常痛苦的时期，也就是我们所说的转型期。

刘胜军对网易财经表示，中国企业相对来说过去的日子是比较好过的，成本优势非常非常明显，过去十年中国制造在全球的市场占有率几乎翻了一番，但是现在，低劳动力成本的模式现在已经走到尽头了，这个模式是不可持续的。另外，中国有大量的企业不负责任的污染环境，也就意味着这些企业严重节约了成本，现在要求环保就意味着说这些且的生产成本一定会提升，而另外一个就是资源品的价格，中国的资源品价格一直存在管制，没有市场化，所以很多企业过去的成本优势也很大。

而对于中国经济是否能软着落的问题，他则表示，第一季度的前面四个月的数据来看，这个风险其实是在上升的，主要是因为中国对房地产的调控，这是一个非常核心的一个问题，中国经济就是靠投资拉动的，我们的投资率是50%，也就是说投资对GDP的贡献是50%，现在房地产也被管住了，地方政府的投资也给管住了，那么这个经济一下就失去动力了，再加上周边国外的环境也不好，所以说这个经济硬着陆的风险在增加。

在中国的房地产问题上，他认为，中国的房地产市场从整体上来讲，中国社会财富能够合理的支撑现在的房价，但是因为社会财富的分配是严重失衡的，这样导致一个悖论，一方面房地产市场是健康的，但另一方面，老百姓却买不起房子。中国的房地产问题不是靠目前的方式能解决的，要解决这个问题，应该是一方面要控制政府开支的问题，另一方面则要大力度解决收入分配问题。

网易财经：昨天晚上伯南克的那番讲话，觉得大家还是，不是说想预期的那么好，因为说美联储也没有把QE3正式的推出，他说了保持一个宽松的货币政策，考虑购买更多的资产，我想就是问一下，这方面的资产他是指哪方面，这样的宽松货币政策，跟他前几年的QE1、QE2还有区别吗？

刘胜军：Q1和Q2本质上来讲是直接美联储去买国债，就是把财政赤字货币化，这个我们在金融/">金融上是非常忌讳的，为什么要保持央行的独立性，就是央行不能替财政赤字去做背书，美联储在Q1、Q2基本上采取了比较赤裸裸的这种做法，主要的原因还是因为美国经济需要强心针，需要比较大的刺激，那么Q1、Q2出台之后，其实从市场来讲，当然短期内可能对市场信心会是一个提振，但是从美国实体经济的复苏程度来看，Q1和Q2的效果是非常不明显，或者非常差的，主要的原因是因为我们知道，美国现在面临的问题不是一个流动性的问题，不是说缺钱的问题，他面临的问题是什么？就是在金融危机过去之后，他面临的是一个非常痛苦的去杠杆化的过程。

我们知道美国次贷危机最核心的问题就是美国消费者过度负债，美国消费者的储蓄率一度是负数，和我们中国相比，我们中国可能储蓄率百分之三十几，百分之四十几，这是一个非常鲜明的对比，特别是在房地产市场，大量的美国的消费者严重地负债去买房子，在金融泡沫，特别是房地产泡沫破裂之后，他们背上了沉淀的债务包袱，现在经历的是一个去杠杆化的过程，就是说消费者要少消费，多储蓄，这样的话我们知道美国的消费对美国的GDP拉动是70%，如果他减少消费的话，那么实体经济的滑坡和衰退这是必然的，是不可避免的，换句话说，美联储和美国经济正在为过去几年的过度消费付出代价，我觉得这个过程不是说你靠货币刺激就能够把它解决掉的。

接下来美联储会不会搞QE3，我个人是不赞成的，因为我觉得其实Q1、Q2已经告诉我们，这个货币问题解决不了问题，这是一个实体经济方面的问题，美联储当然会做一种姿态，比如他去购买资产，购买市场的一些债券，比如通过公开市场操作，这些都是央行常用的一些常规的货币政策，这种常规的货币政策可能和QE相比的话力度会小很多，对市场的直接的这种信号作用也会弱很多，但是我觉得这个不是关键，关键还在于美国的实体经济。

网易财经：这样说的话就是说，即使美国经济衰退，其实可以代表整个欧洲经济的一个不提振，我们在说是不是美元已经不是真正的避险货币了，这时候人民币是不是可以进入国际化

刘胜军：这个在2008年金融危机之后，其实中国，特别是央行行长就提出来要国际货币体系改革，那么其中作为国际货币体系改革，从中国的角度来讲，要做的基本上就是两件事，一件事情就是推进人民币的国际化，另外一件事就是胡锦涛主席最近提出的，原来也提出过，增加SDI的作用，就是特别提款权的作用，从目前的形势来看，欧债危机还远远没有结束，只要欧债危机还存在不确定性，美元就依然是主要的避险货币，因为在目前的国际货币体系中，不光是因为美元是主导性的国际货币，而且因为美国的金融市场是全球最发达，相对来说流动性最强，深度最好，也最稳定的一个金融市场。

我们看到的不论是哪一个国家，甚至说美国发生金融危机，这个避险资金也是去美国，对吧？那么在欧债危机这种情况下，这个就表现得更加的明显，因为全世界没有哪个国家的货币，也没有哪个国家的金融市场能够吸纳这么多的避险资金，所以说美元在动荡的形势下依然会是一个强势的表现。

当然了，从金融危机爆发之后，中国各方面的综合实力，包括我们强大的外汇储备，中国在GDP第二，我们的贸易也是全球第二，这样的一个背景下，给人民币走出去，成为国际货币实际上创造了比较有利的条件，这个其实中央也在积极的推动这个东西，但是我自己觉得，人民币国际化其实一个货币要国际化，它国际化和成为国际货币这两种是从量变到质变的过程，你可以做国际化，其实很多货币都在国际化，韩元也在国际化，对吧，但是你能不能成为国际货币，这个可能需要很长很长时间的积累才能发生质变，这里面涉及到复杂的因素，比如说整个国家的综合实力，你整个经济的稳定性，投资者对你这个国家的信心，长期信心，这一系列的因素都是中国经济来讲还需要克服的。我觉得我们对人民币国际化可以去努力，但是对人民币成为国际货币，至少在中短期内不要抱有这种期望。

网易财经：那就是说，人民币国际化需要一个长时间的推动，包括政策方面，还有相关的法律法规这些都会推动，我们也看到很多欧洲的一些评级机构对市场/">新兴市场做了一些评级，中国其实也在这个评级范围内，欧债之后很多避险资金其实已经抽离了这些市场/">新兴市场，这些资金的出走，对中国有什么影响？

刘胜军：中国短期内来讲，我们现在面临的还是一个资本净流入的状态，虽然短期内有时候可能会有一些资本的流出，但总体上来讲，中国现在还是我们的外汇储备在不断增长，我觉得这个主要是两个方面的原因，一方面是因为中国的经济，无论是规模上，还是说从增长速度上来讲这个在全球都是一枝独秀的，很多发达国家的公司知道中国的市场竞争也很激烈，但是他不可能不来中国，因为中国市场太大，潜力太大，规模太大，也太重要。

另外一个就是我们说的，这个人民币升值的预期，在过去这么多年，差不多有十年的时间里，人民币一直处于升值的状态，人民币的持续升值实际上给套利提供了很大的空间，你如果把，而且我们知道中国的利率是远远高于欧美发达国家的利率水平的，我把这个外汇换成人民币，既可以套利差，又可以套汇差，这是一个双赢的策略。所以说我觉得只要不改变人民币单向升值的预期，那么人民币热钱的流入还会长期发生。当然今年有一个不确定性，主要是因为中国经济的硬着陆的风险，这个流入的可能会发生一些改变。

网易财经：您刚刚说中国经济的硬着陆，中央一直在提保8，几乎这是每一届政府都会提的，上一轮的四万亿刺激之后，结果就是导致地方平台债的爆发，我们现在来看，下半年的债务会不会更加显性，您觉得我们该怎么避免这些平台债务的纠纷，以及它的一些风险？

刘胜军：中国的四万亿投资，四万亿经济刺激确实是一个比较大的事件，从当时出台的背景来看确实有它的必要性，因为全球经济确实面临非常大的不确定性，中国的出口也遭遇了一个急剧的滑坡，从稳定形势的角度来讲有它的必要性。但是四万亿计划错在什么地方？错在它的规模失控，中央出了四万亿，但是地方政府的配套资金大很多，所以最终的估计的结果是，可能整个刺激投资计划可能会达到二十万亿的规模，我们从这两年，2009、2010年银行/">银行信贷的激增就可以判断出来。这个最终表现的结果当然就是我们说的地方政府平台债务的失控。因为在这样一个经济刺激计划过程中，这里面实际上是一个政治的背书，什么意思呢？我们知道，中国的地方政府，中国的国有企业本身是有，从体制上来讲，他有这种投资冲动，我投资越多，我地方的GDP越好，我的形象越好，甚至说官员贪污的机会越多，所以再加上中央又号召搞刺激，那么他们当然来讲这是千载难逢的机会，所以说为什么这个经济刺激计划会失控。

接下来，我们现在来说我们的经济现在又到了一个关口，就是会不会硬着陆，从前面第一季度的前面四个月的数据来看，这个风险其实是在上升的，其实最核心的，我觉得主要是因为中国对房地产的调控，这是一个非常核心的一个问题，当然了，地方政府债务的打压也是另外一个因素，因为我们知道，中国经济就是靠投资拉动的，我们的投资率是50%，也就是说投资对GDP的贡献是50%，那你可以想象一下，我们现在房地产也被管住了，地方政府的投资也给管住了，那么这个经济一下就失去动力了，再加上周边国外的环境也不好，所以说这个经济硬着陆的风险在增加。  1">2" >下一页" >阅读全文 【本文为合作媒体授权投资界转载，文章版权归原作者及原出处所有。文章系作者个人观点，不代表投资界立场，转载请联系原作者及原出处获得授权。有任何疑问都请联系（editor@zero2ipo.com.cn）】