清科观察：中国团购企业还能否HOLD住顺水鱼财经

2011年11月8日，中国团购网站" 拉手网向美国" 证券交易委员会提交修订后的首次公开招股申请文件，" 巴克莱资本为" 拉手网IPO主承销商。但11月10日，传拉手网因需要向美国" 证券交易委员会澄清部分会计问题而暂停IPO。

我们不难忘记，同年中期，窝窝团曾经上演IPO无疾而终的剧目，而现在拉手网又重蹈覆辙，尽管暂停IPO可能各自背后的原因不同，但却不无折射出中国团购市场的诟病与无奈。

2011年11月4日，Groupon成功登陆纳斯达克，当日收盘暴涨31%，市值达到160多亿美元。成立于2008年的团购网站Groupon作为全球团购网站的领军者，其飞速发展背后吸引了众多效仿者，尤以中国最多。其成功上市，尽管可以解读为团购行业的利好，但是理性来看，并非是中国团购行业盛世的前兆。" 清科研究中心认为，无论是从外部环境因素还是行业发展内部特点来看，中美团购市场都存在本质的差别，尤其是在市场竞争环境及行业毛利水平两方面相比，更是差距甚大。

诟病一：中国团购市场竞争白热化，泡沫必将挤破。据团800数据显示，2011年8月，中国团购网站新增168家，总计达到5039家，相比于2011年3月份统计数据显示的3600家，增幅达40%。但是在新增网站数量的同时，原有网站也有部分关闭。同据团800抽样数据显示，约12%的地方团购网站超过一个月以上没有更新，另有4%的网站以改版、调整、维护或其他理由暂时停止营业。尽管停业网站多以地方小型团购网站为主，但是大型团购网站的地方站点也有相继关闭的情况。我们预计，随着市场竞争的不断加剧，团购网站数量增长速度将大幅减慢，部分中小型团购网站将面临淘汰，部分区域型团购网站将可能被并购。

诟病二：中国团购网站处于“赔本赚吆喝”阶段，规模化“圈”商家“圈”用户而不计投入。姑且不看某些团购网站公布盈利情况，单纯从人人网公布的糯米网营收情况来看，2011年6月，糯米网上线一周年，其运营支出为460万美元，而净营收仅为90万美元，盈利谈何容易？也许糯米仅是个案，但是作为综合排名前十位的团购网站遭遇如此尴尬，不难看出中国团购整体市场的举步维艰。

诟病三：总以VC/PE投资热情冷却说事。客观而言，资本并非慈善机构，逐利是其必然本性。据" 清科研究中心数据显示，2010年，中国团购行业已经披露的投资事件发生17起，投资案例金额总额约为1.02亿美金。而2011年1月至今，中国团购行业已经披露的投资事件发生15起，投资案例金额总额约为4.06亿美金。从数据层面来看，投资情况并未明显冷却。不过，从投资落点来看，集中在综合排名较为领先的团购企业及特色团购企业，如奢侈品、化妆品等垂直团购企业。

当然，高速发展的产业必然存在众多的不足与缺陷，但这并不能遮掩产业发展的前景与" 光明。" 清科研究中心认为，2012年，中国将会出现具有IPO实力的团购企业，但请不要急于求成，HOLD企业管理与运营本身才能把控市场竞争与资本。