阚治东：股市低迷期PE机会比股市红火时更大顺水鱼财经

10月16日，沃德财富高峰论坛在济南举行，以下为深圳东方汇富创业投资管理有限公司总裁阚治东在论坛上发言实录。

阚治东：今天很高兴在这里与在座的各位聊一聊我们PE投资的问题。刚才蒋先生说了，前面有宏观的、有中观的，我的题目相对比较微观了。我做了一个PPT的资料，但是我注意到前面的几位演讲人基本上都是直接聊的，我觉得这样可以更随便一点儿，因此我也想随便地，不完全按照PPT，把行业的情况给大家做一个了解。

我相信今天在座的都是银行/">交通银行的高端客户，在座的各位对私募股权投资不会很陌生，我也相信在座的很多PE可能也找过你们，也可能你们已经成为我们PE基金的投资人，也就是IP，也有可能你们正在考虑是不是还需要参与PE的投资。因此我要介绍一下PE情况，使大家了解PE行业，再决定是否参与我们的行业。

今天刚才说了，实体经济发生了很大的困难，房地产经济也不火了，股市长时间地处于熊市，但是有一个行业，大家知道这段时间始终很火，这个行业就是今天我要向你们介绍的PE投资，也就是私募股权投资，过去我们经常把它称之为创业投资或者风险投资，但是由于我们募集资金的是私募方式，因此今天大家习惯用PE投资来指这个行业。对于山东PE行业的情况我不是很了解，或者了解得不够，但是就全国这个行业来看我觉得用刚才的很火很火，火到什么程度呢？甚至有些媒体称之为是“全民PE”，也就是看上去几乎人人都在做PE投资。

十多年以前我从事PE的时候经常看到基本上都是境外来的，本土的政府想干又干不成，最后自己办了一些创业投资公司，最早是这样的，但今天的情况完全不一样，在本土PE中间也形成了四股力量。一个是国有的创业投资，很具规模，第二个是产业背景的创业投资公司，现在规模也很大，另外金融/">金融背景的创业投资公司也很多，包括很多证券/">证券公司今天都有自己的部门，甚至包括我们银行/">银行(今天是银行/">交通银行办的)这段时间也非常重视PE投资的问题。有的银行/">银行也是积极地与PE机构进行合作，在募集资金、项目合作、资金托管方面大家做了很多有益的探索，去年我和银行/">招商银行合作了一个东方银行基金，现在我知道交通银行业也在探索方面的问题。另外还有一个就是今天说的民间创业投资机构，大家的代表机构很多，都干个非常不错。所以这几年PE行业确实发展很快。

这段时间有人问我，最近温州民间借贷发生了一些问题，对你们PE是不是有什么影响？我认为影响是正反两个方面的。因为温州的民间借贷是很出名的，除了温州还有刚才叶老师谈到的鄂尔多斯，鄂尔多斯的民间经营也是很活跃的，过去我到温州去，也发现一个问题，我说温州人怎么这样热衷于民间借贷呢？他们说收益高，而且温州的民间游资成本都是高高3分以上，我说3分以上的资金成本哪个企业受得了？前段时间蒋昌建老师到了鄂尔多斯，也发现了同样的问题，就是民间信用非常发达，你到鄂尔多斯能发现问题，因为鄂尔多斯号称是全国首富城市，人均GDP是上海的4倍，超过香港，但是我看银行的统计数据就产生了一个疑问，鄂尔多斯人的钱哪儿去了？因为我看看整个鄂尔多斯银行的存贷比达到90%以上，远远超过上海、深圳或者一些中等城市。说明人民的资金不宽裕、不富裕。我发现鄂尔多斯人均存款只有3万元，远远低于深圳、佛山，是深圳的1/3，是佛山的1/2，我说你鄂尔多斯不是全国的首富城市吗，但是钱哪儿去了？他们告诉我，都到民间金融/">金融去了。过去民间金融叫南温北鄂，现在有人担心发生问题，说PE过去募集资金去募集富人的资金，他们的资金发生问题了，对你们有没有影响？我认为影响是正反两方面的，反面：资金紧张对我们募集资金自然会形成一定的困难；但正的方面是很多资金过去涌现民间金融，但民间金融今天感觉到这条路走下去会有困难，所以回过头来还是要寻找其他的方向，其中PE投资也是他们的一个选项，所以这段时间我看到温州的很多人也在和我们洽谈，联合、合作好PE的问题，其他地方也一样。

我刚才已经介绍了，我从事PE投资有十多年的时间，在这十多年的过程中，我对我们的行业最大的感觉是什么呢？十多年以前我感觉对这个行业人们看得很神秘，认为这个行业层次很高、档次很高，一般人干不了这个行业。记得我当年到深圳去，在深创投工作的时候，有很多人告诉我一句话：中国为什么创业投资、风险投资(PE投资)上不去？其主要的原因就是中国真正懂这个行业的人很少。很多人告诉我中国懂PE行业的不超过5个人，也就是当时认为中国PE行业当时干不上去的原因。但是今天反过来感觉这个行业人人都能干，人人都能做。今天我和连平教授在车上还说，前段时间我和陈基伟(音)教授在一起，我问他今年的PE是什么状况呢？他说我的学生一桌子80%都在搞PE。

这个行业你说它神秘、层次很高，我不这样认为，因为我记得我从事深创投的时候干了没几天人家就称我是中国第一人，但是十多年下来以后，我体会这个行业也不是那么简单的。今天的话题实际上是如何把握产业发展趋势的问题，像我们这个行业，简单来说，全部工作可以归纳为四个子：筹资、投资。投资怎么投？哪些项目好投？简单说也好说，怎么说呢？投资就跟着国家的产业政策走，国家的产业政策扶持什么行业，我们就投什么行业，国家的产业政策不扶持、不支持的，你坚决回避，也就是把握整个国家的产业的发展趋势。

但在实际做的过程并不容易，刚才也说了，有几个好的案例，回顾整个项目的过程，也并非很多东西是我们必然拿到这个项目的，也是绕了一个大弯子，慢慢地引导我们走到这个行业里的。刚开始我自己干创业投资，当时募资不容易，投资要有资本，资储我们募了几千万的资金，当时我们把这个看得比较重，比我在深创投管几十亿的资金都感觉压力要大，但是当时我们的投资方向很明确，就是做新能源。后来我们进了这十几个亿知道，新能源太多了，有太阳能、核能、水力发电、植物智能等等。我们东奔西跑找了很多的项目都感觉到不合适。最后和美国的一个院士见面，他说就投资风力发电，当时我们看不到今天风力发电的情况，那是2005年，2005年全国的风力发电总装机容量不超过100万千瓦，我们看这个行业有多大的发展前景？但是美国的工程院士不这样看，他说我们对大气层的有害气体的排放，世界对我们承担大国责任已经从我们国家发展能源的需求，又从我们传统的油和煤的分析，最后他告诉我最好风力发电。所谓的新能源很多，太阳能早着呢，今天能大规模干的就是风力发电。最后我们兴致勃勃去搞风力发电。今天江苏东海已经成为我国大型的风力发电厂，当时那里一台风机还没有呢，我们决定到哪里搞风力发电。