【投资界日报】中国概念股遇做空围剿 人为刀俎我为鱼肉顺水鱼财经

【投资趋势】

" 射杀绿诺掀起了美国纳斯达克市场上为时半年的做空中国公司潮。至今，已有绿诺等4家公司摘牌，中国智能照明（CIL.NYSE）等3家公司收到摘牌 通知，另有11家被停牌。更让人觉得美国人“疯了”的举动是一家叫盈透（Interactive Brokers & Co. VII, LL/" LLC）的券商将130余家中国公司列入黑名单。

这股做空潮的肇事者当数此前中国公司几未听说的两家研究机构：浑水（Muddy Waters Research）与香橼（Citron Research）。正是它们，从2010年11月开始，连续发布报告质疑在美上市的中国公司。

大企业往往通过首次公开募股(IPO)的方式在美国筹集资金，但对那些不知名的中小企业来说，IPO的标准更加严格且成本昂贵。于是，中等投行罗仕" 证券(RothCapital)、罗德曼等公司为它们想到了另一种在美国上市的办法——将一家中国公司的资产注入到一家已休眠的美国壳公司中，只要拥有这家壳公司足够股份，实质上就相当于在美国买壳上市，这被称为反向并购。

通过反向并购上市的公司市值一般比较小，多在几千万美元到几亿美元之间。虽然单个公司不大，但这一群体加起来也有不小规模。

近年来，赴美上市的中国公司数量激增，很多是通过反向并购。据美国的上市公司会计监管委员会(PCAOB)的报告，在2007年1月至2010年3月间，共有超过600家公司通过反向并购的方式在美国上市，其中有159家来自中国。

《巴伦周刊》去年也曾统计，过去一些年共有350多家中国企业利用反向并购的方式在美国上市，总市值最高时超过500亿美元。

但自去年夏天开始，市场上不断出现看空反向并购中国公司的报告，" 这些公司的股票 就开始了漫漫跌途。

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看空报告大多将这些公司在中国工商局的收入数据与美国" 证券交易委员会(SEC)的数据对比，两者之间往往存在巨大的差异。

卡尔告诉记者，出问题的基本都是一些业绩太好、让人都不敢相信的公司。“有些公司根本不用查，它的业绩就像是尺子画的，一看就是造出来的。这么好的业绩为什么跑到美国来上市?”

在与一些中国公司高管接触过程中，卡尔也会问到一些尖锐的问题，他能感觉到那些高管的局促不安，“一些基本数据他们都不记在脑子里，一看就知道他们的数据可能是编造的。”

" 做空中国从言论开始，最早始于2010年。

在2008年全球" 金融危机时，全球实行了积极的财政政策，但2010年这种政策开始退出。各国经济问题逐渐浮出水面，而做空者就是希望在退潮中发现裸泳者。

中国，成为他们" 搜索到的一个目标。

2010年年初，美国《新闻周刊》将中国经济崩盘列为“2010年十大世界预测”第二位。

该文称：“北京方面依旧继续提升产能已经过剩的钢铁、水泥和化学制品的产能，以便支持其巨大的政府公共建设和制造业项目。绿色技术成为了最新的时尚，但是中国欧盟商会（European Union Chamber of Commerce）最近的报告，警告中国生产的风力数量远高于任何人愿意购买的数量。结果是中国股票 和不动产的泡沫将破灭，导致全球性不稳定的通货紧缩的发作。如果这个危机与一个" 银行业的危机、贸易战或者是中国成长减速同时发生，全世界都能听到这个泡沫爆破的声音。”

而同在这一年，历史上有过做空成功经验的大师纷纷登场，唱衰中国。

中国概念股从在年初逐一被“围剿”至今，诸如普大煤业这样赴美上市的中国公司，不是空头们第一个下手的“肥羊”，可以肯定的是，也绝非是最后一个。

" 如何不成为别人餐桌上任人“宰割”的肥羊们？对此，中央财经大学" 证券期货研究所所长贺强指出，“公司首先要运作规范，这是最根本的”，但是不能排除美国某些别有用心的人对中国公司怀有敌意，抓住某个问题刻意放大，大肆做空中国概念股，牟取私利。值得警惕的是，这一做法的严重后果是，可能会对所有的中国概念股造成负面影响，让更多的中国公司遭到围猎。

贺强提醒赴美上市的企业，一定要适应美国市场的法律条件、监管体系以及舆论环境。还要了解投资者的需求，尤其要用好“投资者”公关。此外，另有业内人士建议，面对国外的质疑，中国企业一定要积极、坦诚应对。

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