美博客炮轰LinkedIn估值荒唐 称投资风险过大顺水鱼财经

据国外媒体报道，美国科技博客Business Insider主编兼CEO亨利-布洛吉特（Henry Blodget）周五撰文称，linkedIn本周的首次公开募股（IPO）引起了市场的轰动效应。许多业内人士认为，linkedIn的估值很“荒唐”，并因此怀疑我们是否又进入了一个科技泡沫时代。布洛吉特因此分析了linkedIn的真正价值和投资前景。

据国外媒体报道，美国科技博客Business Insider主编兼CEO亨利-布洛吉特（Henry Blodget）周五撰文称，linkedIn本周的首次公开募股（IPO）引起了市场的轰动效应。许多业内人士认为，linkedIn的估值很“荒唐”，并因此怀疑我们是否又进入了一个科技泡沫时代。布洛吉特因此分析了linkedIn的真正价值和投资前景。

以下为文章全文：

没有人知道linkedIn的真正价值。

因为从理论上来说，linkedIn股票 （以及任何其他公司的股票 ）的价值都在于其“未来现金流的当前价值”。考虑到现金流无法完全兑现的风险，未来的现金流被以一定比例折算为当前价值。

然而，没有人能明确知道linkedIn未来的现金流。因此，无论人们对linkedIn抱有多么大的信心，也仍然没有人能确切知道linkedIn的真正价值。此前，一些业内人士将linkedIn的估值与该公司去年的盈利情况联系在一起，这样做是愚蠢的。因为linkedIn还是一家年轻的公司，目前正在为未来进行大量投资。该公司尚未获得稳定的利润率。

根据linkedIn以往的现金流情况，有分析认为linkedIn的估值是“荒唐的”。但以往的现金流情况只能为帮助外界了解linkedIn未来现金流的情况提供参考，。

linkedIn以往的现金流情况说明，linkedIn是一家实体公司，拥有真实的产品，获得了实际的增长、实际的利润，以及多样化的营收来源。你可以质疑linkedIn的价值和未来发展，但却无法因此否定linkedIn是一家“没有得到市场承认，只有业务计划的初创企业”。

在加入到批评linkedIn估值出现“泡沫”且“荒唐”的行列之前，你需要清楚地知道一点，在谷歌、Facebook、Zynga、Twitter和Groupon作为初创企业刚刚开始融资时，外界也认为它们的估值出现“泡沫”，并且是“荒唐的”。但事实证明，这样想的人都是错误的。

因此如果希望对linkedIn的价值进行认真的讨论，必须接受以下事实：

1） linkedIn是一家实体公司，拥有实际的产品、营收和利润；

2） 没有人知道linkedIn的股票 价值；

3） 在linkedIn所处的行业中，有许多公司已经证明，它们的估值要远超许多人的想象。

然后让我们一个个地来探讨以下几个问题：

1. linkedIn的估值是否过高？

我们可以确定的一点是：相对于当前或近期的业绩预期，市场对linkedIn的估值是非常激进的。linkedIn今年的营收预期约为5亿美元，而该公司上市后的市值一路飙升至101亿美元，已经达到今年营收预期的20倍。很少有上市公司的市值达到年营收的20倍，这样的公司通常盈利能力极强，增长速度极快。

linkedIn的增长也非常快，一些睿智的投资者认为linkedIn最终将获得超高的利润率。不过该公司尚未证明这一点。因此在当前的估值水平上，投资者主要寄希望于linkedIn未来的盈利状况。一旦投资者押错了赌注，将会受到沉重打击。

2. linkedIn的前景如何？

根据未来所处的市场状况，linkedIn的股价可能超过100美元，也可能低于100美元。

linkedIn要怎么做才能使股价超过100美元？对linkedIn来说，未来最为有利的趋势是发展成为“面向职场人士的Facebook”，并且正处于增长曲线的初始阶段。linkedIn目前仍是一家美国公司，因此未来可以在欧洲、亚洲和拉美等地区进行业务拓展。相对于普通消费者，linkedIn更容易从职场人士身上盈利。因此linkedIn从每个用户身上所获得的平均营收已经超过Facebook，并将在未来一直保持这一优势。如果将linkedIn视作“面向职场人士的Facebook”，并考虑到linkedIn（100亿美元）和Facebook（800亿美元）的估值差距，那么很明显linkedIn还有非常巨大的增长空间。

在什么情况下linkedIn股价会低于100美元？这有很多可能性。linkedIn或许将无法获得极高的利润率和增长率，以支撑20倍的市售率。linkedIn或许在走向国际市场的过程中遭遇挫折。该公司的盈利机会或许也没有目前看到的那么多。linkedIn有可能与许多其他公司一样在执行中出现问题，而一些竞争对手也有可能从后赶上并超过linkedIn。也许我们并不真正需要一个“面向职场人士的Facebook”，抑或是Facebook将最终开发出自身面向职场人士的业务。

3. linkedIn最有可能面临的情况是什么？

这一问题还是很难回答，毕竟谁也不是百猜百中的神奇预言家。我个人认为，最有可能的情况是，linkedIn最终将建立起一个价值数十亿美元、具有较强盈利能力的业务。不过linkedIn在实现这一目标的过程中肯定会遇到困难与挫折，并需要花费一定时间。

4. linkedIn股价最有可能的表现是什么？

在看好linkedIn股价上涨行情的一方，一名乐观的linkedIn投资者认为，linkedIn在4年内（到2015年）每股收益将达到3.50美元。按照" 软件即服务（SaaS）企业内部当前的平均市盈率水平计算，这名投资者认为，linkedIn股价目前应为125美元，未来几年内将达到170美元。

这是非常乐观的预期，要求linkedIn在各方面都运行良好，同时也要求整个SaaS行业保持较高的市盈率水平。以今年的利润预期计算，美国知名订餐网站OpenTable的市盈率约为90倍，这毫无疑问是不可持续的。当高速增长期结束后，无论身处哪个行业，大部分公司股票 的市盈率都将稳定在20倍或者更低。对于linkedIn的投资者来说，即使他们的预期是正确的，该公司股价实际上并没有巨大的上涨空间，而且还要考虑到风险调整这一重要因素。

如果持悲观预期，那么linkedIn未来的业绩可能会在多个方面出现问题。即使linkedIn能够建立起一个价值数十亿美元的盈利业务，一旦该公司的业绩增长率下降，那么股票 价值将下降至营收的5至7倍（即谷歌当前的水平）。这意味着届时linkedIn股价将比现在的股价下跌75%。如果股市大盘表现不佳，即使该公司自身业绩表现良好，linkedIn的市盈率也将下跌。

5. linkedIn的基本情况怎样？

基本事实就是：linkedIn是一家拥有巨大发展潜力的实体公司，没有人知道该公司的股票 价值。目前买入linkedIn股票 有可能获得很好的回报，但也有可能由于各种因素而很难获得回报，甚至面临股价的大幅下跌。

我个人不会在当前的股价水平上买入linkedIn，因为我认为风险过高。而linkedIn当前的股价上涨动力还不足以抵消潜在的风险。但这不同于linkedIn估值很“荒唐”的说法。

【本文为合作媒体授权投资界转载，文章版权归原作者及原出处所有。文章系作者个人观点，不代表投资界立场，转载请联系原作者及原出处获得授权。有任何疑问都请联系（editor@zero2ipo.com.cn）】