信披漏洞成全高管财富梦顺水鱼财经

2014年5月，A股市场共有201家上市公司遭重要股东减持，累计套现31.85亿元，是4月减持金额的9倍多。面对资本市场一再出现的“精准减持”，现行信披制度的种种漏洞何时才能得到填补？

来势汹汹的“减持潮”中，部分上市公司管理层的出手时机异常精准。

日前，' howImage('stock','2_002231',this,event,'1770') 奥维通信(' 002231,' 股吧)第二大股东的王崇梅通过深交所' 大宗交易系统减持公司股份1750万股，占公司总股本的4.90%。就在减持完成后的4个交易日内，奥维通信股价由每股9.59元跌至每股8.18元，缩水14.70%。

神机妙算

奥维通信在减持实施前后，对高管减持计划的信披口吻似有矛盾。

王崇梅减持前夕，一位投资者在深交所“互动易”平台上询问奥维通信，其控股股东最近有无减持计划。奥维通信也没“怠慢”，次日便公开回应，撇清嫌疑，称“公司控股股东暂无减持股份计划”。

但十余天后，作为公司的控股股东，王崇梅却实施了大规模的减持操作。5月27日，王崇梅以每股8.53元的均价，一举减持了1750万股，套现金额高达约1.5亿元，成为2014年5月套现金额最多的个人股东。

一系列疑问随之产生：为何实际情况与公司回应不同？从寻觅买方、商谈价格到资金对接，如果此前毫无计划，公司高管何以能在短时间内悉数完成？截至上周五，奥维通信并未披露更进一步的信息。

不仅如此，就在控股股东减持前夕，奥维通信发布的一则有关主营业务的' 公告，更加剧了股价的波动。

公告显示，公司于5月21日与全国老龄工作委员会办公室信息中心签订了《战略合作框架协议》，将共同推进全国老龄信息化系统项目。受此消息影响，奥维通信的股价在5月22日一度冲上近20个月以来的最高点，最终报收于每股9.60元，大涨5.26%。

随后4个交易日，奥维通信股价维持高位震荡，直到控股股东完成减持操作后，才大幅下跌。

或许奥维通信只能借助题材炒作推高股价，毕竟公司缺乏真金白银的' 业绩支撑。财报显示，主营移动通信设备的奥维通信在2013年首现经营亏损，而在2014年一季度，公司也未能扭亏为盈。

对于这次控股股东减持的原因，奥维通信语焉不详，仅提到是出于减持者“自身资金需求”。

事实上，在整个减持过程中，奥维通信完全有能力进行更为详尽的信息披露。公司是典型的家族企业，实际控制人由王崇梅、杜安顺夫妇和其长子杜方共同组成。目前，王崇梅任公司董事、杜安顺任公司股东代表监事，杜方则任公司董事长兼总裁。换句话说，这三人掌握着有可能影响公司股价的大多数内幕信息，及时披露并非难事。

无独有偶，主营化工产品的' howImage('stock','2_002386',this,event,'1770') 天原集团(' 002386,' 股吧)近日也被大股东“精准减持”。因经营需要，公司第四大股东晨阳投资于5月14日减持公司股份853.08万股，减持均价为每股7.08元，套现金额约6000万元。

减持完成后，晨阳投资的持股数量仅占公司总股本的4.99%，不再是持股5%以上的股东。随后的两个交易日内，公司股价下跌6.12%。

作为最了解企业实际运营状况的群体，上市公司的高管们理应提前公告减持原因和减持计划，最大限度地降低减持行为对公司股价的影响——这既是对信披内涵的自觉遵守，也是对中小投资者合法权益的充分尊重。

信批漏洞

遗憾的是，由于制度建设滞后于市场发展，信披漏洞反而成了上市公司高管们减持行为的“挡箭牌”。

按照监管规定，上市公司控股股东、实际控制人减持股份的比例达到公司总股本的5%及以上时，应当提前两个交易日刊登提示性公告；否则任意连续六个月内，减持比例均不得超过公司总股本的5%。

奥维通信控股股东的减持行为正是钻了上述信批制度的漏洞。由于减持比例“恰好”为4.90%，不足5%的制度红线，因此无须提前披露，只需在事后公告说明减持操作即可。

此外，由于公司股价通常难以在两个交易日内调整到位，因此大比例减持的上市公司高管们仍有机会“踩点”减持，实现高位套现。

“精准减持”批量出现，事后监管的缺位难辞其咎。早在2011年，因涉嫌信息披露违法违规，曾遭9名高管集体减持的' howImage('stock','2_002362',this,event,'1770') 汉王科技(' 002362,' 股吧)便被' target='_blank' >证监会立案稽查，但直到去年年底，公司才受到相应的行政处罚：汉王科技被罚款30万元，控股股东' target='_blank' >刘迎建、原总经理张学军分别被罚款5万元。

在动辄年薪百万的上市公司高管们面前，上述监管处罚可谓不痛不痒。低廉的违规成本，使得信批制度的漏洞被高管群体费尽心机地加以利用。

持股比例低于公司总股本的5%后，未来的减持行为无须公开披露，这为上市公司股东暗中批量减持“大开绿灯”，而这也正是晨阳投资在此次减持后将天原集团的持股比例降至4.99%的深层原因。

只要合法合规，上市公司的高管减持本属正常的市场行为，但信批制度的漏洞却令中小投资者对此充满了疑虑。在构建良好市场环境的过程中，完善减持行为的信批制度，只是万里长征的第一步。