叶檀：中小投资者作了最大牺牲 股市还没上正轨顺水鱼财经

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叶檀,知名财经评论家、财经专栏作者（资料图）

  2500多家企业上市的大市场，中小投资者作出了最大的牺牲，却未能建立基本走上正轨的股市。

前两天笔者与一个力推A股市场的证券业专家交流。在探讨中，该专家对此前的' 股票 信仰发生了动摇。其理由是，我国目前的文化与公司治理结构有可能不适合股票 市场的发育。

首先，草创期的上市公司需要强有力的精神教父，因此在丛林时代，这些公司拥有狼性文化才能生存，不要说独董，就是董事会、股东大会也常常沦为摆设。中国式的精英统治与忠诚品格大行其道。一家公司拥有势均力敌、互相争斗的两大股东时，带来的常常不是制约与均衡，和谐与生长，而是导致这家公司丑闻百出、股价一落千丈。其次，这些上市公司大股东有先例可以遵循，常常发自内心地把股票 市场当作零成本融资甚至负成本圈钱的大好契机，因此，市场再低迷也有前赴后继的上市公司，因为这些公司控制者对上市价格并不敏感，对是否有机会上场分一杯羹更感兴趣。最后，我们拥有一批不愿对投资结果负责的基层投资者，而另一些投资者潜伏于某些营业部，随时张着血盆大口。

如果靠货币推动，股票 市场有所起色，这有什么值得高兴的吗？更何况，这样的短期仙境很难重演，市场总是一次比一次清醒，而公司总是下一次比上一次需要更多的钱才能度过危境。

' target='_blank' >证监会手中有个天平，融资与股指必须均衡。

现在监管规则就像是绕着自己尾巴追逐的小狗，团团转。似乎哪一项改革之路都走不通：实行注册上市招来中小投资者的惶恐，因为未来圈钱的公司可能多如洪水猛兽；实行严格的' 退市制度？不，不，不，地方政府怎么办，大型企业怎么办，已经深陷其中的投资者怎么办？所以，' 退市制度必须有集体诉讼制度、造假大股东、中介机构承担无限连带责任相辅佐，才能走得顺利。有更多的人，希望证监会保障股指下有底线，上不封顶，美其名曰发展直接融资市场助推实体经济——这个理由显然是可笑的，2500多家企业上市的大市场，中小投资者作出了最大的牺牲，却未能建立基本走上正轨的股市。

证监会要完成职责，必须放下股指的重担，那不是他们的责任。证监会不是庄家，' target='_blank' >央行也不应该是，企业的利润与信用才能决定市场的最终走向。

A股市场如' 美国股市草创之时，既然' 美国能等上几百年才成熟，中国又有什么等不起的呢？想想看，美国在铁路大建设期，在高速公路建设期，用的是什么办法？

从1830年美国第一条总长13英里的巴尔的摩-俄亥俄铁路开始运营，美国政府、国会、铁路公司用尽了所有的办法融资：如政府资助，从1850年到1873年，联邦政府对铁路的资助额大约为铁路投资的30%；如给予铁路公司大规模沿线土地以及采矿权等权利；如到富裕的欧洲发行债券，一些欧洲家庭因为不幸购买糟糕的铁路债而破产。

中国有自己的办法，超过股票 市场的债券市场，大规模发展信用控制良好的社区小型银行，大力发展大' 数据提高贷款效率与质量，有一些手段已经起到了良好的效果。有人担心，如果没有欣欣向荣的股票 市场，创新企业、风险基金怎么办？放心，只要足够好，就有企业出高价收购。

在全球借贷，通过各种途径借贷，任何融资方式都可以尝试，关键的关键，在融资的背后，主流是欣欣向荣的、基本诚信的、大力向上的盈利企业。

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