我们认为,5月底到6月下旬之前,政策放松、流动性改善、' 业绩真空期,是有利于跌深反弹' 行情展开的时间窗口。但是,后续一旦经济阶段性企稳,政策放松的预期就会下降。6月下旬之后,行情的逻辑将重新回到基本面的判断上,短期的不确定性将增加。在熊市后期,等待仍是最佳策略,没有买卖就没有伤害。
近期升温的关于货币政策需要放松的论调,到6月下旬分歧可能更大。对于货币政策取向,我们的观点是,可以定向稳增长,但要注意避免使用过强的具有信号性的政策工具。如何改革中国的金融体系,使得金融资源配置合理化,以及如何通过改革,提高中国的潜在增长率,这两点或许才是去杠杆问题的真正焦点。
近期市场热点快速轮换,反映了存量博弈在“螺蛳壳里做道场”越来越难。地产股,是传统产业中的牵一发而动全局的战略性资产,需要择时,适合于那些立足于相对收益的大资金;' 创业板为代表的成长股,是受益于转型' 新经济(' 310358, ' 基金吧)的战略资产,适合那些偏好成长股的投资者参与反弹。近期反弹之后,创业板成指的市盈率(TTM)又回到60倍左右,对整体行情形成制约,后续反弹要立足于细分性的机会。
中期看,此次反弹行情之后,股指还将继续“熬底”。首先,政策只能改变经济短期运行的节奏,而难以改变经济中长期运行的趋势。以时间换空间,只是使得经济转型付代价的时间拖长。
其次,在熊市后期,在底部区域的煎熬过程中,从存量博弈的角度,没有买卖就没有伤害。不断出现的跌深反弹小行情,看上去热闹,但是充满诱多的陷阱,一不小心“吃饭行情”就会变成“刀尖上的舞蹈”。
交易策略上,勇敢者的游戏将会继续。在6月下旬之前,市场的反弹时间窗口还没有关闭。但是,随着各种利多传闻或者兑现或者被辟谣,反弹行情也接近于中后期。
投资机会上,短期来看,建议关注“行业景气没有问题+估值合理+近几个月股价显著回调”的中大型成长股,可以在文化传媒、互联网、食品饮料、医药、家电(白电)、汽车等行业中精选。此外,围绕着近期升温的货币政策放松的讨论,可以博弈房地产电力设备(特高压、配网、风电设备等)、非银金融等政策敏感度较高的行业。
(作者单位:' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧))
(编辑:雪莉)