军工板块迎来新机遇顺水鱼财经

李晓光，' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧)财富管理中心高级分析师。证券从业16年，长期从事行业与公司的研究分析工作。曾获得“第一财经睿投顾大赛”大类资产配置第一名。擅长通过基本面和市场面综合研究，把握行业与公司重大拐点性的前瞻性研究

在十八届三中全会把深化国防和军队改革纳入国家改革战略全局，在国防和军队改革深化的战略大背景下，国防工业改革的趋势进一步明确、改革的动力得到了增强。国防体系的改革将带来国防工业市场化的趋势，因此未来将看到军工行业的科研体制改革、资产整合、激励机制以及采购体系等方面的变化。同时，军工企业的股权多元化、军工科研体制改革、激励机制改善等一系列变革将会得到深化，A股军工板块的估值和' 业绩有望得到提升。

科研院所改革酝酿重大投资机会

军工科研院所改制是大势所趋，军工科研院所改制后注入上市公司尤其值得期待。军工科研院所是各大军工集团最优质的军工资产，从公开信息分析研究上看，各大军工集团内部的研究院所集中了军品核心研发和试制能力,盈利能力明显高于承担批产任务的对口企业。科研院所完成改制并注入上市公司后，上市公司业绩将显著提升，这对投资军工板块的投资者而言属于潜在的重大利好。

在军工科研院所改制将主要集中在' 航天科技集团、' target='_blank' >航天科工集团、' target='_blank' >中航工业集团、' 中国电子科技集团和兵器工业集团。通过分析研究各大集团下属的科研院所的资产质量和盈利能力，笔者认为航天集团和中航集团下的A股公司是值得重点研究和关注的标的。

军工板块未来趋势分析

军工行业指数过去几年始终强于沪深300指数和' 上证指数（见下图），进入2014年我们认为未来几年军工行业在政策面的大力支持下，在行业整合的预期下，上市公司业绩有望得到较大提升。预计未来军工板块整体上仍将会跑赢主要指数，中长期来看军工板块指数有望震荡上行。

投资建议

目前时点建议以战略眼光看待军工科研院所改制的军工A股上市公司的投资机会。密切关注相应政策的出台和具体的军工科研院所改制进展，积极布局军工上市公司中对应的集团科研院所的A股公司。建议重点关注航天系和中航系等上市公司。军工行业中A股上市公司对应的军工科研院所见附表。

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风险提示

高度敏感得' 研究所可能不会注入上市公司；政策出台时间大幅延后；科研院所收入增速受研制进度影响等。

附表 军工行业中A股上市公司对应的军工科研院所

' 股票 代码 股票 简称 对应的军工科研院所 主要军品业务

600855.SH 航天长峰 航天科工二院及下属10家研究所

地（舰）空导弹、潜地战略导弹、陆基机动战略导弹

600879.SH 航天电子 航天科技九院及下属4家研究所

微电子与计算机、惯性导航、遥测遥控

600343.SH 航天动力 航天科技六院及下属6家研究所

火箭主动力系统、轨姿控动力系统及空间飞行器推进系统

600118.SH 中国卫星 航天科技五院及下属12家研究所

卫星研制、载人飞船

600151.SH ' howImage('stock','1_600151',this,event,'1770') 航天机电(' 600151,' 股吧)航天科技八院及下属11家研究所

战术导弹、运载火箭、应用卫星、载人航天、深空探测

000910.SZ 航天科技 航天科工三院及下属6家研究所 飞航导弹、无人机

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