A股进不了MSCI值得反思顺水鱼财经

国际指数公司MSCI近日宣布，暂不将中国A股纳入到其' 新兴市场指数，但仍保留A股在其审核名单上，作为2015年度评审的一部分。消息传出，对于前段时间对此期待颇深的A股市场来说，无疑是兜头浇了一盆冷水。

就在一个月前，当MSCI有意将A股纳入新兴市场指数这一消息传出的时候，A股市场顿时被注入强有力的兴奋剂，' 大盘短期内出现了强烈上冲。市场之所以对此看好，据说是可为A股市场引进巨量资金，但是资金的量到底有大，却出现诸多版本，最初说有万亿美元，现在的最新说法则有百亿多美元。A股市场正在为资金紧缺而伤神，国际市场能及时输血，无疑是天大的好消息。可惜的是，这只是美梦一场。

其实，这场围绕着MSCI所产生的悲喜剧，完全是A股市场上一些人热情的“单相思”所引起的。MSCI全球指数是由摩根士丹利所编制的股价指数，其大中华地区的中文名称是“MSCI明晟”，面世至今不过3年。尽管时间较短，但它已经覆盖70多个国家和地区，已开发国家指数占MSCI整体权重达89%。因此，MSCI受到了全球投资基金的高度重视，据称全球有将近8万亿美元资产以MSCI指数为基准。

但是，与成熟市场在MSCI中占有很高权重不同的是，它对新兴市场则表现得很谨慎，全球新兴市场在MSCI中的权重只占11%。MSCI的谨慎，是由新兴市场所表现出的种种不足所导致。MSCI在其发布的新闻稿中表示，A股市场之所以未入选，是其在咨询过程中接到了很多反馈意见，认为目前中国大陆的QFII和RQFII还实行配额制，这与已经高度市场化的MSCI不匹配。MSCI指出的这个问题，直接击中A股市场的“软肋”:一个市场化发育不良的市场，是不可能被国际主流投资机构承认的，也无法吸引大规模的国际资本的投资。

中国A股市场在发展过程中，一直把国际化作为一个重要目标，如果能被MSCI这样一个国际投资界公认的重要指数吸纳，无疑可极大推动A股的国际化。事实上，国际投资界对于新兴的A股市场也一直十分重视，但是，由于人民币还没有成为国际通用货币，因此A股市场与国际市场的对接还存在不少困难。尽管A股市场通过QFII和RQFII已经向国际市场打开了大门，但考虑到国内市场的安全性，而对这两种工具实行投资配额管理，因此其开放程度又是有限的。很显然，A股市场的开放必须立足于A股，不能超越本国金融市场的承受能力，无论是QFII还是RQFII，在短期内放开配额管理还不具备可行性。因而，在此之前，指望A股能够进入MSCI显然也是不现实的。

A股进入MSCI指数受阻这一事实提醒我们，中国的A股市场虽然发展很快，但市场化程度还很低，特别是与国际成熟市场相比，还有许多制度需要改进和完善。我们不必指望国际资金来做A股的“解放军”，而应扎扎实实地修炼好内功。如果以为有了数以百亿计或者千亿计、万亿计的国际资金进入A股，A股就能彻底翻身了，这在很大程度上其实是一种错觉。