简单的价值运用并非离谱顺水鱼财经

《证券市场周刊·红周刊(博客,微博)》特约作者 杨军

花花绿绿的K线图最容易激发他的兴趣。比如，把' howImage('stock','1_600519',this,event,'1770') 茅台(' 600519,' 股吧)的K线图调出来，找出它的历史最低价20.71元（2003年9月30日），找出它的历史最高价266.08元（2012年7月31日），两者相加除以2，等于144元。告诉孩子，这个价格中枢就是茅台的“合理价值”。低于这个价就买，越跌越买，高于这个价就卖，越涨越卖。

有人会质疑，价值投资理论告诉我们，价值决定价格，你把某种价格当成“合理价值”用来指导交易，会不会误人子弟啊？

不必担心。价值投资理论还有另一句话，那就是：股价围绕着价值上下波动（也就是格老所说的，从长期来看，市场是一台称重机）。也就是说，在足够长的一段日子里，企业的合理价值就隐藏在股价的某一区间——或者在价格中枢的靠上一点，或者在价格中枢的靠下一点，或者就是价格中枢本身（均值回归学说可以佐证）。

还是以茅台为例，市场人士给出的估值就有相当大的差异。悲观的时候，用PB估值，给出2倍PB，即80元的内在价值；乐观的时候，人们用PE估值，给出25倍的市盈率，内在价值是375元。你说80元不合理吗？你说375元高估了吗？反正我觉得都有道理。可是80元～375元的估值区间对于交易来说确实没有指导意义。在实战中，我们往往需要一个大致的买卖临界点，它在哪儿呢？

这个时候，就可以把市场先生请出来给茅台过过秤了。在我看来，市场先生给出的144元的“估值”（价格中枢）还是蛮合理的。144元，按照茅台2013年的资产和' 业绩，对应着3倍的市净率和10倍的市盈率。对于这样一家优秀企业，3倍的溢价不吃亏；10倍的市盈率，嗯，好像有点低，但也不是低得离谱（银行都要3倍PE了）。

这个方法靠谱吗？我估计这个方法发不了大财，但也亏不了大钱。重要的是，我们告诉了孩子一个基本的商业原则：' 股票 投资和贩土豆一样，便宜买，高价卖。也许这就是价值投资的儿童版吧。奇怪的是，我现在也开始喜欢“看图说话”了。

这个“傻瓜”估值法的最大好处就是：不伤脑筋，延年益寿；避免极端，不犯大错。