“新常态”下的股市投资走向（浦江金融大讲堂）顺水鱼财经

对于已经持有的' 股票 存量，要特别注意“新常态”下政策的导向驱动。对于战略' 炒股来说，紧跟长期政策的意义无需多言。而在展望未来的过程中，坚持自己的投资理财风格，适当思考股市竞争博弈，才是股民适当的追逐财富之路

2014年是“新常态”元年，中国股市在历经长时间的低迷期之后或许将迎来新的转机。用战略眼光看待股市的波动，随机应变持股的“增量”与“存量”，方才为“新常态”下股市投资的合理框架。

回顾近年来，中国经济稳步增长，实体经济企业盈利增速也并未放缓，但中国股市却如温吞水一般，不温不火，主板使用率一再下滑，股市资金流失严重，其中缘由耐人寻味。总结起来，可能有四条原因。

其一，缺少财富效应。2014年上半年，沪深指数波动不到10%，创下近几年新低，波澜不惊的股市自然无法吸引投资者驻足。其二，竞争激烈。房地产市场的暴利羡煞旁人，' 信托、地方政府融资平台也打着“无风险投资”的旗号来分投资行业的一杯羹，本应流入股市的投资资金被分散。其三，有竞争力的企业不足。占据股市半壁江山的国企因阵痛已久的代理人问题而渐渐失去活力，日下风头正盛的互联网巨鳄如腾讯、百度等却选择国外上市，中国股市有竞争力的企业比重趋少。其四，经济增长水平被高估。受到隐形通胀的影响，国内GDP增长速度可能没有想象中那样有力，并且目前GDP结构也有待优化。

而展望未来，政策上的变化或许会为股市带来新的变化。其中，我们不妨重点分析一下新一届国家领导人的经济发展思想。

简单来说，就是“不刺激”、“去杠杆”和“简放政权”。“不刺激”指中国在未来很少将推出如“四万亿”这样的大规模经济刺激政策，更依赖于市场本身的调节能力。“去杠杆”指大幅削减债务，降低借贷与产出比。“简放政权”指一定规模的政治改革。一言以蔽之，就是要以短期的经济阵痛换来更加合理、可持续的经济发展。

还有经济增长速度要保持在7%到8%之间；经济结构调整，改善第三产业发展滞后，质量不高，地区发展失衡等问题；在宏观政策上保持定力，国家政策避免被利益团体绑架。

简而言之，新一届国家领导人的经济发展思想可以这样概括—“新常态”，就是平稳、过渡性、不断升级的经济发展常态。而在这样一种“新常态”下，股市投资方向又将迎来新的一轮变化。

在大方向上，我们发现，中国GDP增幅有所下滑，基本维持在7%的量级上，而被喻为经济发展“三驾马车”的投资、消费、出口当中，前二者也呈现下挫趋势。前景并不乐观的经济状况导致股市不会掀起之前的疯狂“牛市”浪潮，但因为新的宏观政策的落实，经济结构重心发生改变，跟紧市场变动，把握“增量”和“存量”的要点，完全可以在低迷的股市中发掘财富。

首先是“增量要新”。在“新常态”的影响下，房地产市场压力陡增，同时利率下移后大类资产行业将迎来轮动的机会。对于股民们来说，瞄准对经济复苏敏感的行业进行追加投资或较有裨益。此外，“沪港通”的发展将会搅动A股和H股的差价，估值被低估的板块也迎来上升空间。而下半年中，预计大量新的上市公司出现，A股将成为全球最活跃股市之一，新的股票 意味着新的散户进入，财富效应加强的同时，不妨增加持有一些拥有IPO公司股权的上市公司股票 。

然后是“存量要活”。对于已经持有的股票 存量，要特别注意“新常态”下政策的导向驱动。例如近年来新兴技术、医药、能源产业发展活跃，这些行业股票 有很大上升空间，不妨遵循“戴维斯双击”效应，买入那些低市盈率的潜力股。另一个值得关注的焦点是沸沸扬扬的国企改革，国企改革整体上市、' 业绩改善，可能会带来相关股票 的资产重估和市值管理，对国企的股票 存量需要灵活应对。

对于战略炒股来说，紧跟长期政策的意义无需多言。而在展望未来的过程中，坚持自己的投资理财风格，适当思考股市竞争博弈，才是股民适当的追逐财富之路。

（上海世诚投资管理有限公司董事总经理，本文由周子昂整理）